总量不及预期，融资结构加速转型——4月金融数据点评|信贷|债券|存款|社会融资规模增量|社融|融资结构|贷款|金融数据

来源：市场资讯

（来源：浙商银行FICC）

作者｜吴思

事件

5月14日，央行发布2026年4月金融数据：

1. 社会融资规模新增6245亿元，同比少增5346亿元。

2. 人民币贷款（信贷口径）新增-100亿元，同比少增2900亿元。

3. M2 同比增速8.6%，环比提升0.1个百分点；M1同比增速5.0%，环比回落0.1个百分点。

点评

社融端：总量低于预期，直接融资成为核心支撑

4月末社融存量达456.89万亿元，同比增长7.8%，较上月末回落0.1个百分点；单月新增社融6245亿元，同比少增5346亿元。

人民币贷款是最大拖累项，当月减少4006亿元，同比多减4890亿元，占社融同比少增总额的90%以上。这既受4月信贷投放小月及一季度“开门红”后银行自然休整的季节性因素影响，也反映出实体经济有效信贷需求不足的现状。

企业债券融资表现亮眼，成为社融核心支撑，当月新增4520亿元，同比多增2180亿元，企业债券净融资连续两个月实现同比净增长，这得益于宽松货币环境下发债成本持续下行，更多企业转向直接融资。

其他分项上，政府债券融资新增9041亿元，同比少增688亿元，主要因一季度新增专项债发行进度较上年明显加快，4月进入阶段性调整期。未贴现银行承兑汇票当月减少5284亿元，同比多减2490亿元，结合4月票据市场日均开票量维持高位、票据利率持续下行的现象，反映出银行对表内贷款投放需求旺盛，并主动加大贴现业务力度。

信贷端：信贷负增长，有效需求仍显疲弱

4月人民币贷款余额减少100亿元，同比多减2900亿元，季节性影响叠加有效需求不足，企业、居民部门信贷投放双回落。

居民部门降杠杆进程持续，4月居民贷款减少7870亿元，同比多减2620亿元。其中短期贷款减少4462亿元，同比多减443亿元，反映居民消费意愿低迷、预防性储蓄倾向较强；中长期贷款减少3408亿元，同比多减2177亿元，反映房地产市场需求尚未实质性回暖，居民资产负债表修复仍需时间。

企业部门呈现“票据高增、长贷走弱”特征，当月企事业单位贷款增加3729亿元，同比少增2312亿元。其中中长期贷款减少4100亿元，同比多减6600亿元，表明企业对未来预期谨慎，长期资本开支意愿不足；票据融资大幅增加1.24万亿元，同比多增4088亿元，反映银行“资产荒”压力加大。

货币端：M2 增速逆势回升，存款搬家现象显著

在信贷和社融走弱背景下，M2 增速逆势回升主要得益于非银存款大幅多增，4月非银行业金融机构存款新增2.47万亿元，同比多增8990亿元。4月股市表现强劲，市场风险偏好修复加速存款搬家，当月居民存款减少1.94万亿元，同比多减5500亿元；企业存款减少1.24万亿元，同比基本持平。M1同比增速回落至5.0%，M2-M1增速差扩大至3.6%，表明企业资金活化程度不足，经济活跃度仍有待提升。

小结和展望

4月新增人民币贷款出现负值，明显低于历史同期，反映当前经济内生增长动力仍显不足，居民部门持续降杠杆、企业中长期贷款走弱是主要拖累因素。与此同时，企业债券融资表现亮眼，非银存款大幅多增，融资结构加速转型。预计后续货币政策维持宽松基调，结构性工具仍是主要发力点，财政政策有望进一步加力提效。