来源：市场资讯

（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

周一市场震荡收跌，上证指数收于4131点、微涨0.09%，创业板指下跌0.36%、科创50上涨0.81%，上证50下跌0.77%，市场成交2.92万亿、成交额有所萎缩。板块方面，电子、煤炭、计算机、通信等涨幅居前，农业、轻工、医美医药、钢铁、地产等跌幅居前；个股涨跌比为2369:2999，下跌家数更多些。

今日策略

周一市场有几个关注点：

其一，周一市场缩量整理，AI科技上涨而传统产业，老登股偏弱，个股跌多涨少，意味着市场在回补完5月份以来的两个缺口之后，陷入了围绕20日均线乃至均线下方的震荡整理中。一方面，中东局势不稳、油价上涨，美债10年期利率4.5%以上，压制了风险偏好；另一方面，4月份宏观金融数据差强人意，社融信贷数据偏弱，除了出口数据尚可外，社零和投资数据偏弱，内需依然疲弱，导致市场依然围绕全球AI产业链的逻辑在展开，而内需类板块表现偏弱、即使反弹也持续性不强。由于宽基ETF持续被赎回，储蓄入股市迹象也不明显，市场更多以来融资盘和量化的趋势交易、传统产业则成了“血包”，缺乏增量资金，成交额萎缩下的腾挪，更多是结构行情且成长股与价值股的背离又有加剧迹象；考虑到融资盘上周五流出而周一回流，双创冲高回落显示更多是融资盘的自救，仍需反复轮动。

其二，目前来看，短期市场风险偏好有所回落。中东局势不确定带来的石油价格高企，美联储新主席沃什“缩表+降息”加剧美债利率曲线的陡峭化，这个过程中可能会加剧全球大类资产的波动，就如其1月末沃什被提名后全球市场发生的波动。前期市场上涨源于美伊冲突休战边际缓和，全球AI科技龙头业绩景气和特朗普访华带来的“合则两利”预期。目前中东局势再度紧张且油价上行，美债利率上升至4.5%以上并带动日本英国德国法国的债券利率均走出近期新高，特朗普访华结束而事件套利交易结束，全球AI科技股大涨之后分歧又有放大，估值或面临无风险利率走高及下游应用乏力的压力；而美联储新主席沃什的上任也带来新的变数，其如何处理美国超预期上升的CPI和PPI，高利率的债市，高估值的股市以及过高且有松动迹象的美国房市，会是未来一段时间的重要影响变量。

隔夜外围市场涨跌互现，道琼斯工业指数上涨0.32%、纳斯达克指数下跌0.51%，美债10年期利率4.6%附近，石油、有色等震荡，夜盘A50期指微跌0.05%、恒生指数期货下跌0.21%，全球股市在整固中。考虑到宏观金融数据差强人意，外围虽然如韩国半导体公司等AI链仍活跃但H股疲弱压制了A股的整体表现，过于背离的市场风格也加剧了潜在的波动风险；资金过于抱团科技的单一主线、投机次新股，这更像是行情乏力的征兆。因此，预计市场仍需反复整理，过于背离将催化指数继续寻求20日均线及下方的腾挪；交易层面则日内轮动但收盘时仓位控制，以便防范外围股市的不确定性和融资盘，量价过于亢奋后的舆情审慎变化；短期来看结构轮动，更多还是科技股内部的轮动，并辅之于AI科技成长股与高股息的深度价值股之间的适度平衡。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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