来源：新浪财经-鹰眼工作室

山石网科通信技术股份有限公司（以下简称“山石网科”）近日发布了关于2025年年报问询函的回复公告，就上交所关注的销售模式、应收账款、流动资金、研发支出资本化、库存商品及递延所得税资产等六大类问题进行了详细说明。致同会计师事务所（特殊普通合伙）对公司的回复内容进行了核查，并出具了无保留意见的核查意见。

公告显示，山石网科2025年营业收入约9.11亿元，其中渠道代理模式收入8.06亿元，占比88.47%。前五名客户销售额达7.43亿元，占年度销售总额的81.51%，其中关联方神州数码集团股份有限公司旗下主体贡献销售额2.11亿元，占比23.11%。

销售模式与关联交易详情

山石网科的渠道代理商分为总代理商、白金和金牌、认证代理商三个层级。一般情况下，白金、金牌与认证代理商通过总代理商下单提货，特殊项目经审批后可直接向公司采购。公司与渠道代理商均为买断式销售关系，收入确认政策根据产品是否需要安装调试有所不同：不需要安装调试的产品在客户签收后确认收入，需要安装调试的则在项目实施完成并经最终用户验收合格后确认收入。

报告期内，公司前五大渠道代理商均为全国总代或港澳地区总代，交易金额合计7.13亿元，期后回款1.47亿元。主要合同条款均明确代理商为非排他性或排他性再销售商，产品灭失风险自货物签收时转移，非产品质量问题不得退货。

针对关联销售，公司与神州数码旗下主体的交易价格遵循市场化原则，与其他国内总代理商无明显差异。2025年各季度关联销售金额分布较为均衡，不存在期末集中确认收入的情形。截至报告期末，关联销售应收账款余额为2.33亿元，其中1年以内占比63.27%，期后已回款7761.34万元。公司表示，与神州数码的合作基于长期业务基础及资本联结，具备商业实质，不存在利益输送。

应收账款与流动资金状况

截至2025年末，山石网科应收账款账面价值为9.57亿元，占营业收入的105%。1年以上长账龄应收账款金额为4.77亿元，已计提坏账准备1.57亿元，计提比例32.91%。公司称，应收账款账龄较长主要受宏观经济及行业调整影响，客户多为IT分销行业头部企业，信用资质优良，期后已回款1.09亿元。

对于单项计提坏账的客户，公司已采取包括仲裁、申请扣押令等法律措施。以客户五为例，公司已获得香港国际仲裁中心最终裁决支持，并向法庭申请扣押其银行账户，目前正在等待审批结果，公司对该客户应收账款按50%比例计提坏账准备。

短期借款方面，公司2025年末短期借款余额为3.95亿元，同比增加77.89%。主要新增信用借款来自多家银行，利率在2.54%至2.80%之间，均为信用或担保方式，用途为日常经营。公司表示，短期借款增加主要为应对临时资金周转需求，与经营规模匹配，目前已获得超10亿元银行授信额度，不存在偿债风险。

研发资本化与存货跌价

山石网科2024年度资本化研发投入金额为3598.54万元，占研发投入的比重为9.09%，主要集中在基于工业互联网的安全研发项目。公司称，这些项目均已完成研究阶段，满足《企业会计准则》规定的资本化条件，与同行业可比公司相比，资本化比例处于较低水平。

存货方面，公司期末库存商品余额为1.17亿元，累计计提跌价准备3053.19万元，计提比例26.19%。其中，边界安全类别的防火墙产品库存占比73.86%。公司表示，主要产品A/B系列、K系列及数据中心级防火墙目前仍为收入主要来源，ASIC产品上市后将与其并行销售，不会马上替代现有产品。E/C系列产品因处于迭代期末期，已计提71.98%的跌价准备。与同行业公司相比，公司存货跌价计提比例处于较高水平，计提充分。

递延所得税资产确认

公司递延所得税期末余额为1.08亿元，未确认递延所得税资产的可抵扣亏损期末余额为11.82亿元。公司结合近三年经营业绩、在手订单及未来盈利预测，认为随着行业回暖及公司ASIC芯片量产落地，未来期间能够获得足够的应纳税所得额来抵扣可抵扣亏损。2026年第一季度，公司营业收入已同比增长14.44%，亏损同比收窄53.65%，经营修复成效显著。

致同会计师事务所经核查认为，山石网科对问询函相关问题的回复真实、准确，收入确认符合会计准则，应收账款坏账准备计提充分，关联交易具备商业实质，短期借款与经营情况匹配，研发资本化及存货跌价计提合理，递延所得税资产确认依据充分。

主要财务指标金额（万元）占比/比例2025年营业收入91,140.53渠道代理收入80,600.0088.47%前五名客户销售额74,300.0081.51%关联方销售额21,058.5323.11%期末应收账款95,697.70105.00%（占营收比例）1年以上应收账款47,716.3832.91%（坏账计提比例）期末短期借款39,500.0020.12%（占总资产比例）期末库存商品11,681.57存货跌价准备3,053.1926.19%递延所得税资产10,800.00未确认递延所得税资产的可抵扣亏损118,235.51关联销售季度分布金额（万元）季度占比当期收入占比第一季度5,128.8824.36%32.46%第二季度5,544.6526.33%21.42%第三季度7,786.1436.97%25.80%第四季度2,598.8612.34%13.48%合计21,058.53100.00%23.11%前五大渠道代理商交易情况交易金额（万元）层级销售内容期后回款（万元）渠道代理商一33,149.33全国总代边界安全、云安全等4,439.84渠道代理商二19,466.73全国总代边界安全、云安全等5,118.58渠道代理商三11,956.53全国总代边界安全、云安全等1,239.30渠道代理商四5,318.47总代（港澳地区）边界安全、云安全等1,490.74渠道代理商五1,359.71全国总代边界安全、云安全等2,427.74合计71,250.7714,716.19

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