来源：市场资讯
（来源：CFC商品策略研究）
作者|中信建投期货研究发展部 邓昊然
本报告完成时间|2026年5月18日
期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1461号
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
摘要
当前生猪现货依旧处于周期底部的深度磨底期，价格低位、全行业亏损、产能缓慢去化是行业核心现状。从近期政策信号看，继4月28日政治局会议明确“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”后，农业农村部5月14日新版《生猪产能综合调控实施方案》）将全国能繁母猪合理保有量目标下调至3750万头，也是继此前4100万头、3900万头目标之后再度收紧产能管控。
政策还将大型规模化养殖集团纳入重点备案监管范围，从源头约束头部企业盲目扩张产能的行为，彻底改变以往行业无序扩产的发展模式，推动全国生猪产能进入总量配额化、规范化管理阶段。
政策持续释放出积极信号，猪粮比持续低位触发调控，5月13-14日中央启动2万吨储备冻猪肉轮换操作，叠加地方性收储协同，形成明确支撑预期，限制价格进一步下跌空间。收储的核心影响是筑牢政策底、稳定市场预期，但无法改变当前供给过剩、产能去化未完成的基本面，近期由于供给惯性兑现与需求低迷，现货反弹幅度相对有限。
我们认为，市场短期难破局，中期看边际改善，长期产能去化到位后周期反转可期。本轮周期打破“亏损→散户退出→产能快速出清→价格反弹”的传统路径，核心原因是行业集中度提升以及养殖技术升级，大型猪企凭借资金、技术优势，PSY大幅提升，产能去化呈现慢而持续特征，而非过往的断崖式下跌。同时，能繁母猪存栏明降暗稳，效率提升导致供给过剩周期被拉长，磨底阶段远超预期。
从供给节奏上看，随着5-6月新生仔猪指引商品猪出栏量环比改善，供给边际收缩叠加消费季节性回暖（中秋、国庆备货），现货价格有望温和反弹至10.5-11.5元/公斤区间，但受产能绝对量仍偏高、需求复苏有限制约，反弹高度或受限，难以突破成本线形成趋势性上涨。
操作策略：近月合约继续关注期现回归、基差修复逻辑；盘面由于产能去化节奏不及预期出现调整，远月合约升水幅度扩大后养殖端套保相对占优，多头可逢回调至成本线附近后，分批布局多单，再度博弈政策预期。
研究员：邓昊然
期货交易咨询从业信息：Z0023357
热门跟贴