来源：市场资讯
（来源：紫金天风期货研究所）
【20260520】双焦：弱平衡下情绪定方向
焦煤 观点小结
核心观点：震荡 现货依然偏稳，但询盘问价明显转弱。供应端，个别井下仍有扰动，但多数煤矿保持正常生产；蒙煤通关短期受天气扰动降低，但已在逐渐恢复；需求端，焦钢企库存充足，保持按需采购；矿端仍有前期订单执行，目前无库存压力，蒙煤维持累库，下游焦钢企库存充足；焦煤处于供需弱平衡状态，自身矛盾不显著，市场关注点主要在于煤炭保供，成交情绪明显转弱，但动力煤旺季预期仍在，焦煤短期内继续下跌空间有限，后续关注保供力度及焦煤产量变化情况。
现货：中性市场观望情绪浓厚，线上竞拍流拍率缓慢上升，矿端部分煤种报价下调20-30元/吨，下游对高价资源接受度较差；山西安泽低硫主焦周环比-20至1600元/吨；
仓单成本：中性 蒙煤仓单成本在1250元/吨；
供应：中性 煤矿产能利用率上升至86.81%，周环比小幅下跌-0.14%；个别矿仍因井下影响有扰动，产地多数煤矿维持正常生产；蒙煤近期天气扰动下通关下滑，上周甘其毛都日均通关1316车；
需求：偏弱焦钢企库存充足，仅保持按需采购；
基差：中性 近期盘面下跌，现货弱稳，盘面小幅贴水；
库存：偏强 上游矿端前期订单较多，无库存压力，蒙煤累库，焦钢企保持按需采购。
焦炭 观点小结
核心观点：震荡焦企开启四轮提涨，但落地较难；焦企目前盈利较好，开工稳定偏高，独立焦企产能利用率76.06%，周环比-0.09%；需求端，247家钢厂铁水日均产量239.3万吨，周环比+0.4万吨，钢厂盈利环比继续好转，部分低库存钢厂对原料补库需求仍旺盛，但产端焦企出货有一定转弱；焦炭供需矛盾不显著，延续供需双强格局，但继续提涨难度较大，且原料煤情绪转弱，近期预计维持震荡偏弱为主；后续关注原料煤成本及铁水产量变化情况。
现货：中性 焦企三轮提涨落地，四轮提涨开启，但落地较难，钢厂利润对原料有一定压制；日照港准一级报价1540元/吨，周环比-10元/吨，山西准一级干熄焦报价1620-1645元/吨左右；
仓单成本：中性 焦炭准一干熄仓单1835元/吨；
供应：偏弱 焦企盈利较好，开工继续走高；
需求：偏强 247家钢厂铁水日均产量239.3万吨，周环比+0.4万吨；247家钢厂高炉开工率83.52%，周环比+0.26%；
钢厂盈利环比走高，高于去年同期，铁水产量同比仍偏低；
利润：偏弱 焦企目前有90元/吨左右利润空间，继续提涨有难度；
库存：中性钢厂铁水震荡，同比显著偏低，但低库存钢厂对原料补库需求仍强。
焦煤
现货市场情绪转弱
现货-矿端报价小幅下跌
市场观望情绪浓厚，线上竞拍流拍率缓慢上升，矿端部分煤种报价下调20-30元/吨，下游对高价资源接受度较差；山西安泽低硫主焦周环比-20至1600元/吨。
蒙煤-成交转弱
蒙煤口岸下游询价偏弱，口岸通关正在逐步恢复，蒙5原煤成交弱稳于1110-1120元/吨。
海煤-性价比一般，询货稍有好转
焦煤-价差
焦煤-仓单1250元/吨
目前蒙煤报价折算仓单约1250元/吨，09盘面贴水。
焦煤-基差月差
供应存在短期扰动，上游库存压力不大
国产煤供应-多数产地正常生产
煤矿产能利用率上升至86.81%，周环比小幅下跌-0.14%，山西产能利用率微降至90.75%，周环比下降-0.5%；个别矿仍因井下影响有扰动，产地多数煤矿维持正常生产。
国产煤供应-产量维持偏高水平
库存-煤矿前期订单多，库存压力不大
库存-到港走低，港口库存低位
库存-焦钢企维持按需采购
焦炭
焦炭急促提涨有压力
现货-焦炭四轮提涨落地较难
焦企三轮提涨落地，四轮提涨开启，但落地较难，钢厂利润对原料有一定压制；日照港准一级报价1540元/吨，周环比-10元/吨，山西准一级干熄焦报价1620-1645元/吨左右；
焦炭准一干熄仓单1835元/吨。
焦炭-基差月差
近期盘面走弱，贴水干熄仓单；9-1月差震荡。
下游盈利好转，铁水维持中等偏高
需求-高炉铁水同比偏低
247家钢厂铁水日均产量239.3万吨，周环比+0.4万吨；247家钢厂高炉开工率83.52%，周环比+0.26%；
钢厂盈利环比走高，高于去年同期，铁水产量同比仍偏低。
供应-焦企开工稳定偏高
库存-低库存钢厂需求仍较好
库存-港口库存
利润-焦企继续提涨难度较大
平衡表
焦煤平衡表
焦炭平衡表
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