5月22日，泸州老窖举办2025年度业绩线上说明会。会上有投资者询问，挺价策略下，52度国窖1573产品的实际销售变化情况。对此，管理层回应，近10年来，国窖1573市场份额和品牌高度保持了稳步提升。当前市场调整带来了历史性的机遇，背后的本质是多年来国窖1573品牌力不断提升的结果。

下一步，公司将持续优化渠道管控与价格体系，稳定渠道利润预期；精准开展消费者培育与场景营销，强化品牌价值传播；合理调节投放节奏、优化库存结构，兼顾价格稳定与市场动销，持续巩固国窖 1573 核心大单品地位。

国窖1573坚定“单粮浓香第一”定位，52度锚定高端核心市场，38度加快全国化推广。近年来，高低度国窖占比接近，其中38度占国窖系列收入比重逐步提升。

近年来，公司启动低度产品全国扩张计划，加强培育低度消费意见领袖，在局部区域形成了规模、利润和口碑优势。未来，公司将进一步推动低度产品全国化，抢占低度产品市场先机。

特曲60版前期依托团购渠道深耕市场、积淀口碑，现阶段已在部分区域启动全渠道运营试点，试点区域外仍以团购模式稳步拓市，持续夯实品牌底蕴，提升品牌影响力与市场美誉度。同时，公司推出“红60”发展宴席市场，多维拓宽产品成长空间。

有投资者询问，部分超市有2023或者2024年的1573平价在售，疑惑这是否为渠道积压问题。对此，管理层回应，公司核心产品全国化程度较高，部分渠道有过往年份产品销售属正常现象。截至2024年末，公司整体累计开瓶扫码率约40%。

谈及渠道库存相关问题，管理层指出，公司以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段产品市场价格稳定，渠道库存情况安全可控。相较2025年下半年，2026年公司产品动销和开瓶情况改善，随着消费市场回暖、行业复苏，渠道库存压力逐步缓解。

公司2025年度经营活动产生的现金流量净额下降62.86%，主要系本期销售商品收到的现金减少和票据贴现减少共同影响所致。根据2026年一季报数据，公司一季度经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所增加。

对于收入确认条件，管理层介绍，公司销售酒类产品，属于在某一时点履行的履约义务。产品收入确认需满足以下条件：公司根据合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品，并收回货款或取得了收款凭证，商品的控制权已转移至客户（客户签收后）。

有投资者就管理层对白酒市场对底部和复苏的时间判断提出疑问。对此，管理层表示，在一段时间内，行业或将延续承压态势。但从中长期来看，行业机遇仍然大于挑战，高质量发展依然是中国经济的主旋律，经济长期向好的基础没有改变。随着消费市场回暖、行业逐步复苏，公司将顺势抢抓发展契机，稳步推进经营提质增效。目前，公司以终端配额制为基础开展渠道库存管理，现阶段产品市场价格稳定，渠道库存情况安全可控。

关于产品结构，管理层在交流中指出，泸州老窖窖系列为公司区域深耕型产品，与公司现有产品矩阵不重合，主要用于销售市场补位、完善产品布局。

对于啤酒业务展望，管理层介绍，近年来，公司根据年轻群体的悦己型消费与情绪价值需求特点，系统性推进年轻化布局，已研究开发精酿啤酒等创新酒品，贴合年轻群体消费需求。

（线上业绩说明会）

(编辑：林辰)