洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|陈烨
5月22日，A股清洁电器第一股春光股份（603657.SH）盘中股价大涨，收盘报30.85元/股，处于高位，总市值41.71亿元。
拉长时间，春光科技股价自2024年9月开始进入上升通道，到2025年9月，从9.5元多涨至48元多，股价翻了两倍多，并创出历史新高。随后，春光科技股价陷入调整。
资本市场上表现不弱，春光科技的盈利却持续下行。在归母净利润连降4年后，公司2025年迎2018年上市以来首亏，2026年一季度再陷亏损，亏损额超过2025年全年。
不久前，春光科技业绩预亏公告超期披露，遭上交所通报批评，时任董事长陈正明、总经理陈凯等多名责任人一同被处分，引发市场关注。
01
存货、商誉双爆雷
根据上交所5月6日发布的公告，春光科技及其时任董事长陈正明、时任总经理陈凯、时任财务总监吕敬和时任董事会秘书张明骏被通报批评。
经查明，4月10日，春光科技披露《2025年年度业绩预亏及致歉公告》显示，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润-800万元到-1150万元，实现扣除非经常性损益后的净利润-1100万元到-1450万元。
上交所指出，公司2025年度净利润为负值，应当在2025年会计年度结束后1个月内披露业绩预告，但公司未按规定及时披露业绩预告。
对此，上交所作出纪律处分决定：对金华春光橡塑科技股份有限公司及时任董事长陈正明、时任总经理陈凯、时任财务总监吕敬、时任董事会秘书张明骏予以通报批评。对于上述纪律处分，本所将通报中国证监会，并记入证券期货市场诚信档案数据库。
有法律人士指出，上市公司未按规定及时披露重大亏损信息，属于典型信息披露违规，符合证券法虚假陈述的认定标准，公司虽公开致歉，但已给投资者造成实际损失。
4月28日，春光科技正式发布2025年年度报告，当年实现营业收入25.61亿元，同比增长20.67%，归母净利润、扣非净利润双双转亏，分别-1046万元、-1368万元，均在预告区间之内。
春光科技曾在业绩预告中提及，2025年度业绩预亏主要由于存货跌价准备和商誉减值准备。
公司2026年1月底前以2024年的会计估计方法预估2025年的存货跌价准备，而审计机构认为2025年因公司产品价格下降，基于谨慎性原则须提高公司的存货跌价准备计提比例，审计意见的存货跌价准备计提金额较公司预估金额增加约1100万元。
2025年末公司因收购SUNTONE TECHNOLOGY COMPANY LIMITED（以下简称“越南SUNTONE公司”）100%股权等原因，尚剩余商誉565.31万元。公司与评估机构初步沟通，2025年越南SUNTONE公司商誉存在减值迹象，须计提商誉减值准备565.31万元。
02
资产负债率攀升
春光科技主要从事清洁电器整机ODM/OEM和核心零部件产品的研发、生产和销售，其中清洁电器整机ODM/OEM产品主要包括有吸尘器、洗地机、扫地机器人、布艺清洗机、除螨仪等。2018年在上海主板上市，成为A股市场清洁电器配件行业第一股。
2025年，是春光科技上市后首次年度亏损。实际上，春光科技亏损早有预兆，公司归母净利润在2020年达到1.42亿元巅峰值后，连续4年下滑，2024年归母净利润为1431万元，尚不足2020年的零头。
年报显示，2025年清洁电器软管及配件产品营业收入11.08亿元，同比增长3.72%，毛利率19.59%，同比增加2.49个百分点；清洁电器整机产品营业收入14.53亿元，同比增长37.86%，毛利率4.96%，同比增加0.98个百分点。这两大产品的营业成本也有不同程度增长。
产销量方面，2025年各类软管产品生产量以及销售量均出现不同程度的下降，但是吸尘器整机产品生产量同比增长33.94%、销售量同比增长36.75%。
2026年第一季度，春光科技实现营业收入5.73亿元，同比增长1.12%，归母净利润和扣非净利润分别亏损3540.89万元、3540.81万元，一季度的亏损额已经超过2025年。
春光科技称，主要系本期市场竞争激烈，产品价格下降；原材料价格上涨，材料成本增加及汇兑损失增加。
尤为值得注意的是，2026年第一季度，春光科技的毛利率跌至个位数，仅有3.42%，实属罕见。
2025年12月，春光科技曾拿下具身智能机器人大单。由追觅原中国区执行总裁郭人杰创办的消费级具身智能机器人企业乐享科技向春光科技采购OEM/ODM“W1”和“M1”机器人产品，订单金额为4326.28万元，交货时间为2026年4月30日前。
双方还约定，“M1”产品、“W1”产品如订单累计数量未满30000台、5000台而停止订购，乐享科技需要向春光科技分别支付产线使用费用150万元。
春光科技表示，预计本次客户订单的履行对2026年净利润影响金额约600万元。
值得一提的是，追觅是春光科技旗下子公司苏州尚腾的大客户。苏州尚腾是追觅整机组装与配件生产的核心代工厂，业务覆盖其清洁电器及机器人产品线。
此外，春光科技资产负债率连年攀升，2018年末为12.28%，至2025年末达到67.92%，2026年一季度末进一步走高至72.32%。
春光科技靠融资“补血”。2025年12月，公司拟定增募集资金总额不超过7.76亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将分别投入到苏州尚腾科技制造有限公司年产清洁电器制品800万台新建项目（一期）、越南生产基地建设项目、补充流动资金和偿还银行贷款。
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
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