大家好，这里是小编，今天来给大家聊一下安踏曾经的一起收购案。2019年，安踏领衔财团收购芬兰体育品牌管理公司亚马芬的案例，至今仍是跨境并购领域的教科书级操作。
从资本杠杆设计到品牌转型落地，每一步都藏着细腻的商业智慧，哪怕你对运动鞋服行业不甚了解，也能从这个故事里感受到硬核商业的独特魅力。
你可能没听过亚马芬这个名字，但始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜这些户外品类的硬核品牌一定不陌生。这些全球顶级户外品牌，都属于这家芬兰公司。
亚马芬本身从未自创过体育品牌，而是通过收购整合全球优质户外IP，始祖鸟诞生于加拿大温哥华，萨洛蒙发源于法国阿尔卑斯山区，威尔胜起源于美国芝加哥。
还有瑞典的pickperformance、奥地利的atomic等品牌，均由它统一管理。不过品牌的核心研发设计始终保留在本土大本营，企业本身只负责品牌运营。
彼时的亚马芬经营风格偏向保守，前十大股东中有九家是芬兰养老金资管、保险公司，第一大股东持股仅4.45%，整体经营偏向佛系。
虽然旗下品牌在欧美户外、越野跑、滑雪圈层拥有极强的口碑势能，却始终没能突破年营收10亿欧元的天花板，就像一手好牌却没能打出最优打法。
2018年安踏首次披露收购意向时，亚马芬在赫尔辛基交易所市值约33亿欧元，加上账面近10亿欧元的负债，收购总资金需求约50亿欧元。
但安踏当年营业利润仅7亿欧元，账面现金13.5亿欧元，直接收购资金缺口巨大，于是这套精妙的杠杆收购操作为人所称道。
安踏先拿出6.43亿欧元自有资金，再以自身资产为抵押向银行借得9亿欧元，凑够15.63亿欧元作为初始资金。
随后联合腾讯、方圆资本以及lululemon创始人旗下基金等投资方，在开曼群岛成立持股公司JVC，安踏以57.95%的持股拿下JVC决策权。
接下来的操作堪称“杠杆变魔术”，JVC再向银行借款13亿欧元，之后在芬兰注册的子公司又以亚马芬资产为抵押，借得17亿欧元。
最终财团共筹得56.63亿欧元，其中46亿用于收购亚马芬股份，10亿用于偿还原有负债。
收购完成后，JVC将芬兰子公司与亚马芬合并，把17亿欧元债务转嫁给亚马芬本体。三年后，借助亚马芬稳健的现金流，又通过合规的债务重组，将开曼公司的13亿欧元债务也转移给亚马芬。
最终大部分债务由亚马芬本体承担，安踏仅承担了最初的6.43亿欧元，实现了用小资金撬动大收购。
2024年2月，在开曼群岛注册的亚马芬成功登陆纽交所，首日募集15.7亿美元直接用于偿还债务，后续又通过两次增发进一步降低杠杆至健康水平，安踏持股比例稀释至约40%，仍是绝对第一大股东。
收购之后的五年，亚马芬全球营收年化增长率达18%左右，大中华区年化复合增长率更是高达50%以上，这份亮眼成绩来自安踏对品牌的精准重构。
安踏没有打乱亚马芬品牌原有的研发逻辑，而是从定位和渠道入手破局，将原本小众的专业户外品牌重新定位，调整冲锋衣、越野跑鞋的版型、配色，让产品更贴近大众审美。
全面转向DTC直营模式，砍掉传统户外店、专柜、奥特莱斯渠道，将品牌门店开在核心商圈高奢商场，通过线下场景锚定品牌高端定位，类似苹果AppleStore的运营逻辑。
同时在社交媒体营销上，通过时尚、演艺明星的穿搭让品牌气质更贴近大众生活，把原本的专业户外装备，转化为传递“随时出发”情绪价值的日常穿搭。
这套操作并非独创，但适配中国市场的本土化落地，让品牌实现了从硬核圈层到大众市场的爆发。有人会问，全球运动品牌龙头耐克财力更强、全球化程度更高，为什么没能拿下亚马芬？
答案在于两种商业路径的选择，耐克靠单品牌“对勾”打天下，通过规模化分摊成本形成品牌飞轮；而安踏选择多品牌矩阵，精准覆盖细分圈层需求。
两种模式没有绝对优劣，只是基于自身禀赋的最优选择。如今安踏的全球品牌版图已经覆盖始祖鸟、彪马等一众顶级户外、运动品牌，这条全球化之路的未来，值得所有人持续观察。
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