一、政策背景与需求展望

"十五五"新型储能发展实施方案已编制完成，正处于内部征求意见阶段，完善后将正式发布。目前新型储能已被明确列入"十五五"时期六大新兴支柱产业，产业发展地位得到政策层面的高度确认，后续配套支持措施落地值得期待。

从全球市场需求来看，当前储能需求持续保持高增长态势。InfoLink Consulting预测数据显示，2026年全球储能装机量将达到353GWh；华龙证券测算数据则显示，2026年全球新增装机有望达到403.4GWh，同比增长46%，增长动能十分强劲。从产业链企业已经披露的2026年一季度经营数据来看，94家储能产业链企业中，上游材料企业的营收同比增速已经高达99.05%，平均净利润增速达到527.94%，充分展现出储能行业爆发背景下上游材料企业极强的盈利弹性。

二、产业链全景梳理（一）上游原材料环节

细分领域

核心公司

投资要点

正极材料

当升科技、容百科技、厦钨新能

厦钨新能2026Q1营收增速超100%，直接受益于储能电池需求爆发

负极材料

杉杉股份、璞泰来、中科电气

储能电池对循环寿命要求高，人造石墨负极需求稳定

电解液

天赐材料、天际股份、新宙邦

天赐材料2026Q1净利润增速超1000%，六氟磷酸锂价格企稳回升

隔膜

恩捷股份、星源材质

湿法隔膜技术壁垒高，龙头格局稳固

结构件

科达利、震裕科技

大容量电芯（314Ah→500Ah+）推动结构件升级

锂资源

天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业

紫金矿业Q1营收985亿元；锂价进入区间震荡阶段

上游判断：材料企业当前处于"营利双增"通道，但需关注锂资源供需平衡变化。高盛预计2026年下半年锂供应集中释放，存在20%-22%供应过剩风险。

（二）中游核心部件环节1. 储能电池（成本占比最高，大储约67%）

技术路线

核心公司

特点

磷酸铁锂电芯

宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源

宁德时代保持增长态势；鹏辉能源Q1营收净利同比大增，表现亮眼

钠离子电池

宁德时代、中科海钠、传艺科技

"十五五"重点技术路线，成本优势显著，适合大规模储能

液流电池

大连融科、北京普能、上海电气

长时储能优选，循环寿命超2万次

固态电池

清陶能源、卫蓝新能源

技术前沿，安全性最优，商业化尚需时日

电池环节判断：头部企业（宁德时代、比亚迪）规模效应显著，但二线电池企业（亿纬锂能、鹏辉能源）在储能专用电芯领域弹性更大。大容量电芯（314Ah→500Ah+）是降本核心方向。

2. PCS变流器（成本占比约10%-20%）

核心公司：阳光电源、科华数据、上能电气、锦浪科技、固德威

投资价值点：

· 阳光电源2025年前三季度储能系统出货量达29GWh，同比增长70%，海外发货占比从63%攀升至83%，海外订单毛利率显著高于国内

· 构网型PCS成为新增长点，碳化硅（SiC）功率器件推动转换效率提升至98.5%以上

· 2024年中国PCS出口量达12.5GW，同比增长45%

3. BMS电池管理系统

核心公司：协能科技、科工电子、高特电子、华塑科技、优旦科技

投资价值点：

· 储能BMS比汽车动力电池BMS更复杂，技术壁垒高

· 当前行业格局分散，缺乏绝对领导者，未来有望向动力电池BMS格局演变

· 华塑科技2026Q1业绩增长主要系储能BMS业务增长所致

4. EMS能量管理系统

核心公司：国能日新、国电南瑞、许继电气、长园能源、德联软件

投资价值点：

· EMS是储能系统的"决策中枢"，参与电网调度、虚拟电厂调度、"源网荷储"互动

· 核心竞争力在于软件开发能力和能量优化策略设计能力

· 国网系企业具有渠道优势

5. 温控系统（安全刚需，液冷替代风冷趋势明确）

核心公司：英维克、同飞股份、申菱环境、高澜股份、松芝海酷、埃泰斯

投资价值点：

· 2024年中国储能温控市场规模突破40亿元，液冷温控市场4年增长25倍

· 英维克、同飞股份2026Q1营收同比增速均超20%，但行业整体盈利普遍收缩，需关注毛利率变化

· 大型储能对温控要求更高，液冷比重持续提升

6. 消防系统（约占系统成本3%，安全标准趋严）

核心公司：青鸟消防、国安达

投资价值点：

· 储能安全事件频发，消防标准趋严，价值量有望超越市场增速

· 电池火灾扑救难度大，需专用灭火剂和早期预警系统

（三）中游系统集成环节

细分赛道

核心公司

特点

大储集成

阳光电源、海博思创、比亚迪、南都电源

海博思创2026Q1营收同比增长超50%，净利润同比增长超100%，毛利率19.42%

工商业储能

科华数据、科士达、盛弘股份

国内工商业储能经济性拐点已至，投资旺盛

户用储能

派能科技、固德威、德业股份、艾罗能源

派能科技2026Q1同比增速达147.89%；欧洲户储需求短期放缓

EPC总包

中国电建、中国能建、永福股份

受益于国内大储建设放量

集成环节判断：一体化模式（自产电芯+PCS+BMS+EMS）成为趋势，以阳光电源、比亚迪为代表；专业集成商（海博思创）凭借项目经验与渠道优势保持竞争力。

（四）下游应用环节

应用场景

代表企业/主体

需求驱动力

发电侧配储

五大发电集团、三峡能源

新能源强制配储政策、共享储能模式

电网侧储能

国家电网、南方电网

调峰调频、电网稳定性需求

工商业储能

各类工商业用户

峰谷价差扩大、需量管理、备电需求

户用储能

海外家庭用户

欧洲能源危机后需求短期放缓，新兴市场（中东、澳洲）爆发

数据中心储能

阿里云、腾讯云等

AI算力需求爆发带动数据中心储能需求，龙头企业已有大量订单

三、核心投资价值判断第一梯队：高壁垒 + 高增速 + 高确定性

环节

公司

核心逻辑

PCS变流器

阳光电源、科华数据

技术壁垒高（构网型、SiC器件），海外毛利率显著高于国内，阳光电源海外占比已超80%

温控系统

英维克、同飞股份

液冷替代风冷趋势明确，大储安全刚需，但需关注盈利修复节奏

系统集成

阳光电源、海博思创

一体化降本+品牌溢价+项目经验，海博思创Q1业绩亮眼

第二梯队：高弹性 + 格局优化

环节

公司

核心逻辑

储能电芯

宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源

成本占比最高（大储约67%），鹏辉能源Q1表现亮眼；但竞争加剧，需关注产能出清

BMS

协能科技、华塑科技

格局分散但壁垒提升，储能BMS复杂度高于动力电池

钠离子电池

宁德时代、中科海钠

"十五五"重点技术路线，成本优势+资源安全，商业化加速

第三梯队：稳健收益 + 政策催化

环节

公司

核心逻辑

消防系统

青鸟消防

安全标准趋严带来刚需，价值量增速有望超越市场增速

EMS

国电南瑞、国能日新

虚拟电厂、源网荷储互动带来新增量，软件开发能力为核心壁垒

EPC

中国电建、永福股份

国内大储建设放量直接受益

四、风险提示

·海外贸易壁垒：美国关税持续升级，2026年总关税或达82.4%，对出口型企业构成压力

·原材料价格波动：锂价若大幅下行，上游材料企业盈利可能承压

·行业竞争加剧：电池、PCS等环节产能扩张较快，价格战风险存在

·技术路线变化：钠离子电池、液流电池等新技术可能改变现有竞争格局