5月20日，英伟达发布最新财报。CEO黄仁勋试图向投资者证明，这家全球市值最高的公司能维持高速增长——不仅依靠广泛的客户基础，新产品还将助力其旗舰AI芯片突破1万亿美元销售额预期。但市场反应冷淡：盘后股价下跌1.6%。

投资者似乎认定，即便英伟达二季度营收预期高于华尔街预测，且宣布800亿美元股票回购计划，竞争加剧的阴影仍挥之不去。

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具体数字方面，英伟达预计二季度营收910亿美元，上下浮动2%。据LSEG数据，华尔街此前预期为868.4亿美元。公司还将季度现金股息从每股1美分提升至25美分。

英伟达的业绩被视为AI市场健康度的风向标。其芯片几乎部署于全球所有主要数据中心，驱动着最大、最先进的AI模型。

eMarketer分析师Jacob Bourne评价："英伟达再次超预期，但连续多个季度的'beat'已被市场充分定价。"他补充，关键问题在于：英伟达能否说服投资者相信AI建设热潮能持续到2027至2028年？尤其是当行业叙事转向推理工作负载，以及谷歌、亚马逊、AMD、英特尔等竞争对手的芯片威胁日益凸显时。

AI基础设施支出仍在快速膨胀。据预测，包括Alphabet、亚马逊、微软在内的美国科技巨头今年AI投入将超7000亿美元，较2025年的约4000亿美元大幅跃升。

黄仁勋在分析师电话会议上表示，英伟达增速将超越这些"超大规模"客户。他指向数据中心业务中一个新兴客户群体——AI专属云公司。这类客户销售额已与大型云厂商持平，但环比增速更快。

"我们的增速应该超过超大规模资本支出，"黄仁勋说。

但竞争压力真实存在。尽管重度依赖英伟达昂贵的处理器，其最大客户们正斥巨资开发自研芯片以运行模型，这对英伟达长期主导的芯片行业地位构成风险。

竞争对手不止来自科技巨头。英特尔、AMD等芯片厂商也在积极争夺推理市场的CPU销售机会，宣称该领域存在巨大营收空间。