软件公司Strategy有个奇怪的癖好：专挑最贵的时候买比特币。

这家公司从五年前开始转型，把比特币当国库储备。创始人Michael Saylor的口号是"永远买在山顶"——不是调侃，是真的。现在他们手里握着843,738枚比特币，占2100万枚总供应量的4%，价值约650亿美元。

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更离谱的是平均持仓成本：75,700美元。这是他们第一次买币时价格的七倍多。别人抄底，他们追高，而且越追越狠。

我们梳理了Strategy史上七笔最大的比特币收购，看看这家"专业接盘侠"的操作轨迹。

第一笔：55,500枚，2024年11月25日

平均价格97,862美元，总支出54亿美元。这是Strategy单笔买入的最高纪录，比之前的历史峰值还多花了8亿美元。

Saylor在社交媒体上宣布后几小时内，比特币跌了4,000美元，跌破94,000。市场用实际行动表达了态度：你买你的，我跑我的。

第二笔：51,780枚，2024年11月18日

仅比最大单笔早一周。平均价格88,627美元，总支出46亿美元。这次剧本略有不同——短暂下跌后迅速反弹，日内高点92,653美元，距离历史峰值只差2%。第二天比特币创下94,000美元以上的新高。

这笔买入后，Strategy持仓达到331,200枚。

第三笔：34,200枚，2026年4月20日

平均价格74,395美元，总支出25.4亿美元。持仓突破815,000枚，当时价值约620亿美元。

资金来源变了。此前大额收购主要靠可转换票据，这次用的是Stretch（STRC）——Strategy自己发行的股息优先股。工具在变，买币的执念没变。

Saylor的"永远买在山顶"不是策略失误后的自我安慰，而是公开宣示的哲学。当持仓均价超过75,000美元时，他仍在继续。这种反直觉的操作建立在一个信念上：比特币的长期价值会覆盖任何短期入场点。

问题是，市场并不总是配合这个剧本。第一笔最大买入后的即时跌幅、第二笔买入前的剧烈波动，都说明Strategy的大额进场本身已成为市场事件——既是被观察的对象，也是引发波动的变量。

从软件公司到比特币财库，Strategy完成了身份转换。但比身份更关键的是：当一家公司持有4%的比特币总供应量，它的买卖决策就不再只是企业财务行为，而是对整个加密市场流动性的结构性影响。

Saylor说他在"最大化股东长期价值"。但看看那些买入后的即时跌幅，短期股东可能另有看法。