大约两周前，美国财政部的流动性流向从对风险资产的“支持”转为“限制”。本周，美国财政部加大发债力度，将引发超1000亿美元的流动性吸收，其中短期国债净发行量接近590亿美元，中长期国债发行量为470亿美元，且相关发债压力将持续至6月中旬。

自美联储逆回购工具去年10月触及底部以来，短期国债的发行已成为影响风险资产短期流动性的明确驱动因素之一。当财政部发行的短期国债数量多于到期量时，风险资产通常表现承压；当到期短期国债数量多于发行量时，风险资产往往表现向好。

此前，财政部曾通过偿付、减发短期国债向市场注入流动性。这一操作也解释了今年在财政部一般账户（TGA）规模增加、美联储准备金减少的背景下，并未出现往年4月的市场低迷态势。

在后逆回购工具时代的机制下，当前流动性动态已发生实质性转变。自逆回购工具去年10月底触及下限以来，通过追踪短期国债发行计划的变化，市场流动性的变动路径变得更为清晰。

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本文源自：市场资讯

作者：观察君