消费仍然没有充分回暖。
最近，统计局公布了上个月的社会消费品零售总额（社零）同比增长仅仅只有0.2%，这直接创下2023年以来的新低。
这一数字不仅远低于1-4月累计1.9%的增速，更与2023年全年7.2%的增长形成了鲜明的对比。
表面上看，这只是月度数据的正常波动，但深入分析后会发现，这场关乎消费市场的深层结构性矛盾，可能才刚刚开始。
换句话说，过去我们总认为的消费周期即将迎来回暖，但殊不知，我们目前可能仍然还处在这一周期内，且从时间线来看，要想消费真正回暖，离我们还很远。
过去两年，其实我们见证了一个消费不断向好的两年。尤其是在汽车补贴和国补出来后，国民消费的热情和频次明显提高，对经济增长有一定的拉动作用。
在短期内，这样的效果是非常好的。
但客观来说，这么做的缺点也非常明显，那就是很容易“透支未来”。不管是以旧换新还是汽车补贴，都是相对长期的消费品，特别是汽车家电这种大物件，消费者本身的购买频次就不会太高，这几年针对汽车的补贴，乃至家电的国补，本质上就是在透支未来的消费潜力。
如今，随着各种补贴的滑坡以及边际效益的递减，缺点也很快就暴露出来。
今年4月，全国社会消费品零售总额为37247亿元，同比仅增长0.2%。这一增速不仅创下2023年以来的最低记录，更值得注意的还是今年社零增长的持续下滑趋势。
从今年1-2月的2.8%增长，到1-4月的1.9%增长，再到4月单月0.2%的增长，消费增速在今年呈现出逐月放缓的态势。
更令人担忧的是，如果剔除汽车消费，4月社零增速为1.8%，虽然相对较高，但仍处于低位。这一差距本身就揭示了问题的核心——汽车消费的大幅下滑正在成为拖累整体消费的主要因素。
从消费类型看，4月商品零售额32987亿元，同比下降0.1%；而餐饮收入4260亿元，同比增长2.2%。这一分化表明，服务消费（以餐饮为代表）仍保持一定韧性，但商品消费则直接陷入负增长区间。
从经营主体看，限额以上单位消费品零售额14147亿元，同比下降4.4%。这一数据尤为关键，因为限额以上企业通常代表规模较大、经营较稳定的市场主体，其销售额的持续下滑往往预示着消费市场的整体疲软。
各品类之间的差异也非常巨大。其中金银珠宝类下降21.3%、汽车下降15.3%、家用电器和音像器材类下降15.1%、建筑及装潢材料类下降13.8%，这些几乎都在国补范围内，随着带来的阵痛，恰恰也是最明显的。
而保持稳步增长的，还是那些“必需品”，例如烟酒、通讯器材、化妆品和粮油食品。
这种必需品稳，可选品跌的格局，也反映了消费者信心不足和消费意愿的收缩。当耐用品和大额消费品全面下滑的时候，也预示着居民对未来的预期还在转向谨慎。
为什么消费不仅没有回暖，反而出现了恶化？
其实原因并不难猜。政策效应带来的边际递减是首要因素。去年我们推出了包括以旧换新在内的一系列促消费策略，累计投放资金超过3700亿元，这些策略在初期确实起到了一定刺激作用，但短期见效快，退的也快。
汽车也是类似的逻辑，当新能源汽车购置税从免征转为减半征收，就直接导致了汽车类消费降幅扩大3.5个百分点至15.3%。
当然，过去也有不少专家学者认为仅靠刺激是不够的，仅靠补贴也是不够的，因为以旧换新本质上是在补贴企业，而非照顾消费者，尤其是考虑到这还透支了未来的消费需求。
梁建章就认为，与其把钱拿去补贴企业，不如发放给家庭，刺激生育措施，投资人至少要比补贴这些更好。
这样的道理听上去的确简单，那为什么我们没有做？
还是因为风险。
从对外开放到今天，也不过几十年时间，这几十年的经济发展史上，总体上我们还算是风平浪静，虽然困难也有不少，但基本上是平稳过来了，且这个过程中经济一直高速增长。
哪怕是最困难的2008年，我们也没有选择直接触及居民端的所谓“现金补贴”，所以从这个意义上讲，我们没有开过先河，而一旦开了这个口子，就必然会面临很大的不可预测风险。
没有开过先河，就意味着未知和风险；而那些被我们已经熟悉过的东西，此时此刻，反而是最安全的。
事实上也的确是这样。在民间投资几近萎靡之际，最终地方投资不得不继续上马，而上马的项目是什么呢？答案还是那些传统的基建和制造业投资。
因为这是过去多年来，我们最熟悉的领域。
过去的供给侧和产业升级推动了制造业的高质量发展，这是我们的优势，所以在今天这个局面下，我们就更容易拿出过去已经被证实的成功经验。
但这样的经验，并不一定就适应今天。2025年，我国制造业增加值同比增长6.1%，但需求侧特别是消费需求并没有同步跟上。
既然没有跟上，那么继续刺激还行吗？
2026年，在今年的工作报告中我们提到，要“安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新”，同时“设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金”。
也就是说，刺激消费还会继续。
透支的消费是不是消费？
当然是。但问题在于，今天的消费把未来的消费透支了，那么未来的消费又应该怎么办？
社科院蔡昉指出，在制造业和平台经济快速扩张的阶段，大量资本回报被用于再投资或储蓄，而没有转化为工资或居民收入。这种增长模式下的收入分配结构，决定了消费增长天然面临瓶颈。
过去的路径，也许是时候变一变了。从投资企业、发展基建和房产，到投资于人，这已经被我们提出来了，但还需要真正去落实它。
消费本质上是信心的函数。当居民对就业稳定、收入增长、资产保值有积极预期时，消费自然活跃；反之则收缩。当前消费疲软的核心是信心问题，而信心重建需要时间。
新冠三年、房地产调整、经济转型等多重因素叠加，对居民信心造成了系统性冲击。这种冲击的修复不是一蹴而就的，需要经济基本面的实质性改善、收入分配的优化、社会保障的完善等多方面条件的配合。在这个过程中，消费可能经历较长的低迷期。
消费增速的持续下滑，反映的是增长动力转换的艰难、收入分配的滞后、社会保障体系的不足、以及居民信心重建的漫长。这些问题都不是短期政策能够解决的，需要深层次的变革和结构性调整。
而这一切，最需要的，还是时间。
end.
作者：罗sir，关心人、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。
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