作者 | 曾有为
来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）
引言：经常用脑，多喝六个核桃，脑子666？
相信不少人都被这句经典的广告词所吸引，也正是由于这条广为人传的广告，无数家长跟风买单，还一度将六个核桃视为“补脑神器”。
的确，以前的消费者们争着买，六个核桃的销量也曾屡创新高，背后的母公司养元饮品，早在2015年便成功缔造了营收高达91.17亿元的造富神话！
毫不夸张地讲，早年间的六个核桃，确实风光过一段时间，如今10多年过去了，昔日A股有着“核桃饮品第一股”的国民饮料，销量还能延续以前的好日子吗？
不得不承认，时移世易，即便以前有多风光无限好，如今也不得不直面销售停滞、补脑失灵的困惑。
以前的六个核桃，那可是送礼硬通货，逢年过节的必备好礼、走亲访友的热销礼盒、学生备考的“补脑神器”，近年来虽说知名度也算高，但也实打实面临不少挑战。
更直观的是，销量的确没以前好了，甚至在个别商超，还被店家吐槽“一个月都卖不出一箱”。
说实话，大家听了多少会觉得有点不可思议，难道这款风靡大街小巷的国民饮料也开始卖不动了？母公司还曾豪掷43亿跨界玩投资，这究竟是为何呢？
又一饮料巨头卖不动了？
“六个核桃”的人设被动摇
这年头，生意不好做是常态，生意好的也一大把，资本市场从不缺故事。
作为一家靠“经常用脑，多喝六个核桃”一炮而红的企业，从卖植物蛋白饮料的核桃乳发家，一路干到营收近百亿的辉煌业绩，河北衡水这个隐形BOSS终究是藏不住了。
不仅产品名字非常“六”，企业的市值也是特别“六”。
截止到5月20日，养元饮品的总市值已飙至618.17亿元，已连续3个交易日突破600亿大关，仅次于东鹏特饮的千亿市值。
可以说，养元饮品算得上是行业的佼佼者，在市值的一路狂飙下，按道理企业的业绩也差不到哪去，旗下的热门产品“六个核桃”应该销量很火爆。
但万万没想到，如今消费者已经对核桃乳饮品开始“驱魅”，被誉为“补脑神器”的六个核桃早已失去早日光环，还被有的消费者称之为“智商税”。
虽然广告登过央视、江苏卫视等多个黄金档，但消费者一看配料表，其实也不过是水、核桃仁、白砂糖、各种添加剂和食品用香精的混合体，品牌滤镜早已被碎了一地。
如果细算下来，虽然主打“六个核桃”的名号，但实际上一罐 180 ml或 240 ml 的六个核桃饮品，真实的核桃用量有多少呢？或许顶多也就2个以内。
也就是说，消费者要至少喝3罐以上才能凑齐六个核桃。
再细看成分表里，白砂糖排在前三，含量小于4%，后面还跟着一堆的甜味剂等，六个核桃饮品补脑尚且不好说，但甜是真的甜啊！
就像网友坦言道：“现在的消费者都愈加理性，这东西跟糖水没啥两样，不会真有人用它补脑吧，那可能真的需要补一下脑了，这有点打擦边球了。”
网友的话虽然说的有点过，不过更值得一提的是，六个核桃确实只是企业注册通过的商标和商品名称，并不是真正意义上的产品成分表里含有六个足量的核桃。
就像某些商家大肆宣传的“0添加”、“山泉水”、“农家土鸡蛋”等，其实都只是商标或商品名称，六个核桃也不例外罢了。
不过有一说一，商家的营销确实是“教科书级别的”。如果消费者要较真，商家可能会说你没看懂、没看清楚，缺乏分辨能力。
且不说关于商标和消费者信任的话题，六个核桃饮品早年确实销量很火爆，母公司养元饮品的业绩也一路水涨船高。
历年财报显示，2008年企业的营收才不到3亿元，到了2015年已实现91.17亿元的营收，逼近百亿大关；同期的归母净利润也从2403万元飙至26.2亿元，7年时间营收翻了30多倍，归母净利润翻了100多倍。
不过巅峰之后，企业年营收就再没有突破90亿元，过去三年来的营收也是“三连跌”，去年实现营收53.36亿元，同比下降11.91%；赚了12.6亿元，同比大降26.84%。
换句话说，企业在过去三年来不增收，年营收一直在60亿元上下徘徊，去年的业绩较巅峰时期“缩水”近一半了。
而六个核桃饮品又是支撑业绩的主要产品，去年8成以上的创收均来自核桃乳，毛利率也是最高的，但核桃乳的创收还是出现同比下降17.55%的情况，而功能性饮料和其他植物饮料的创收都在稳步提升，但贡献的业绩较为有限。
从产品情况来看，也只有核桃乳的产量和销量都在下降。也就是说，以六个核桃为代表的核桃乳产品开始卖不动了。
其实也能理解，当品牌光环散去，以“六个核桃”为核心卖点的人设一旦被消费者拆穿和质疑，那所谓的“补脑神器”也就没那么多人信了。
毕竟再完美的营销，也换不回消费者的口碑和信任。到底是不是智商税，或许消费者心中都有自己的掂量。
对于企业而言，核桃乳的销量走低，势必会影响业绩，企业也尝试推出了一些新产品，但效果甚微，目前还难以达到六个核桃饮品的量级和影响力。
虽说核桃乳产品销量下滑，但企业在副业上的表现称得上可圈可点，还是有一定的高瞻远瞩。
曾豪掷43亿搞投资
血亏4亿仍坚持分红18.9亿
一边是市值破600亿元大关，一边是主营的六个核桃饮品开始有点卖不动了。
这看似离奇的背后，就不得不提养元饮品的大手笔对外投资了。
去年的财报显示，企业累计斥资超43亿元投了14家公司，涉及半导体芯片、新能源、AI、传媒等多个热门行业，几乎与主业毫无关联，但却是妥妥的硬核科技公司。
在这些已投的企业中，有已上市的瑞浦兰钧能源、分众传媒，还有斥资16亿元增资的长江存储，养元饮品也因投资多个科技公司被贴上“科技概念股”的标签。
但去年投了43亿元的真金白银，账面价值不到39亿元，浮亏4亿多，并没有带来实际的投资回报。
表面上看，养元饮品跨界多个赛道，投资43亿并没有赚到钱，还血亏了4亿；但实际上，投资副业和饮品主业没什么协同性，也就是说投资的这些项目，只是单纯的商业投资，受市场和行业影响颇大。
财报显示，过去一年里，企业投资活动产生的现金流量净额为负的3.17亿元，而上一年同期是负的12.5亿元，投资产生的净现金流有所增长。
不过，年报中提及主要原因是公司理财产品收回金额较上年同期高。
与此同时，过去一年的研发费用较上一年则同比减少6.34%，研发投入仅4125.04万元；而同期的销售费用达到6.5亿元，几乎是研发投入的15倍。
这已经是很典型的“轻研发重营销”，原本主营业务销量收窄，越是难找第二盈利曲线的时候，更应该重视研发，而不是将过多精力投入到营销宣传上。
不过，虽说六个核桃饮品的表现略显疲软，投资也没能赚钱，还血亏了4亿，但企业还是坚持年度分红，全年累计分红总额高达18.9亿元，而当年企业也才赚了不到13亿元。
豪横是真的豪横！主业盈利空间收窄，副业赚钱能力尚未显现，企业过去一年里，分红比赚得还要多，而实控人姚奎章这位隐形的衡水前首富，也将从大手笔分红中赚得盆满钵满。
但话又说回来，企业的副业投资也并不是没有任何起色，随着AI大模型、新能源、半导体芯片等行业的日益火爆，养元饮品的股价在今年来应声上涨，财报成绩单也开始变得“好看”了。
被指“不务正业”搞投资
搭上长江存储闷声发大财
不得不提养元饮品以旗下的泉泓投资，作为出资方，去年增资16亿投了长江存储母公司长控集团，交易完成后，持有长控集团0.99%的股份，顺利跻身股东阵营。
更值得可喜的是，长江存储正开始冲击IPO上市，今年5月19日中信证券、中信建投证券发布了长江存储首次公开发行股票并上市辅导备案报告。
也几乎是公告发布的同一时间，养元饮品的股价连续多个交易日暴涨，5月20日开盘后大涨，涨幅一度飙至9.51%，当天收盘价报49.05元，总市值高达618.17亿元。
其实作为国内少有的集芯片设计、生产制造、解决方案等于一体的长江存储，这家国产存储芯片龙头企业若成功上市，将与长鑫科技形成“国产存储双雄”的多重利好。
而押中长控集团，长江存储未来顺利上市，养元饮品旗下的全资子公司芜湖闻名泉泓投资作为参股股东，也将跟着一起闷声发大财。
而早在上市IPO备案前，资本市场可能就已经开始给出了回应。
今年一季度养元饮品公布的财报还是很亮眼，实现营收25.57亿元，同比暴增37.5%；归母净利润为8.08亿元，同比大增25.8%，数据看上去还是相当不错的。
但这份一季度财报的“含金量”如何，是春节期间旺季销售的反弹，还是核桃乳饮品的销量回升呢？
答案就在消费者心中！也不完全是六个核桃饮品突然之间走红了，说不定还有副业投资后的长期主义胜利。
尽管一度被群嘲“不务正业”疯狂跨界搞投资，钱花出去了，啥时候回本还不知道。
但商场如战场，有时候主业盈利失速，副业也可能风生水起，更何况重投的长江存储正冲击IPO上市，带来的投资回报还是值得期待的。
从接手河北衡水老白干旗下濒临破产的保健品公司，到如今以“六个核桃”一举成名的养元饮品，追捧和质疑同在，销量何时重返巅峰还有待时间验证。
但押注半导体芯片、AI、新能源等领域，企业虽说赚得不是特别多，但分红是没停过，实控人姚奎章家族靠大手笔分红和理财，可谓是赚得个盆满钵满。
不管是跨界投资亏4亿，还是高调分红18.9亿，再到前10大股东中，以自然人居多，可见外界机构对企业前景和态度其实并不明朗。
所以，六个核桃饮品，于养元饮品而言是长青爆款，也是继续搞投资壮大发展的一个起点，守得住核桃，搞得了投资，这位前衡水首富的姚老板还在创造更多的可能！
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