这两天，长安汽车成为大A市场最被关注的公司。并且直接登上同花顺舆情的头名。
而这波舆情，始于三年前。
2023年那个秋天，没有人知道一场暗流正在长安汽车内部悄然涌动。
两年半之后，中证中小投资者服务中心的一纸披露揭开了所有的谜底。五名员工，在长安汽车与HW签署合作备忘录前的敏感期内，合计动用6100万元突击买入自家公司股票，非法获利400余万元。
证J会随即祭出“没一罚三”的雷霆手段，五名当事人被合计罚没1669万元，相关犯罪线索同步移送公安机关。
长安汽车的G价曾因HW合作预期被推至21.14元的高位，到了2026年5月，已经跌到了8.37元。两年半时间，蒸发了超过六成。
“百年老店”的光环正在褪色。
而资本市场更关注的，或许不是这次内幕交易本身，而是这家央企到底怎么了。何以至此？
01
五个人，6100万，一场被提前泄露的秘密
证监会的调查认定，长安汽车与HW战略合作的内幕信息，不晚于2023年9月6日便已形成。
然而此后长达两个半月的“敏感期”里，消息并未被牢牢锁在保密柜里。
从2023年10月开始，五名员工就悄然出手。最早行动的那位当事人，分别在10月13日和11月6日两次买入，累计违法所得高达210万元。
一对夫妻档联手杀入，在11月6日至14日密集操作，共同获利101万元。还有两人分别获利34万元和54万元。
这样的精准操作，怎么可能逃过监管的眼睛？
2023年11月23日，长安汽车在没有任何重大利好公告披露的情况下，股价突然大涨7.05%，当天成交额飙升至136.8亿元，远超此前数日的成交均量。11月24日涨幅2.25%，11月27日、28日，随着合作备忘录正式公告的落地，股价连续两个涨停。
这中间的时间差，就是内幕交易的存在空间。
证监会随即开出重磅罚单。最让人咋舌的是，最早入场的那个人，违法所得210万元被全部没收，还被处以1050万元罚款。一对夫妻档违法所得101万元被没收并处罚款304万元。罚没金额合计高达1669万元。
投服中心一针见血地指出，这起案件暴露出上市公司及合作方在内幕信息管理方面存在“明显疏漏”，重大信息保密工作不到位。
说白了，这不是一次偶发的员工“擦边球”，而是一场集体性的保密失灵。
作为一家央企，连与HW合作的顶级重磅消息都能在内部走漏风声，你让股民怎么信任这家公司的内控体系？
02
巨头病，从何而来？
长安汽车不是没有经历过风浪。它的历史可以追溯到1862年李鸿章创办的上海洋炮局，是当之无愧的“百年老店”。1997年登陆深交所后，这家由国资委监管的汽车央企始终稳居行业第一阵营。
但“百年老店”四个字，既是勋章也是镣铐，是荣誉，也是责任。
当新能源大潮席卷而来，长安的转身并不轻松。央企的身份决定了它在流程、决策、合规上有着天然的重资产包袱。
这本身不是坏事，但当行业以“年”为维度快速迭代时，这种体制的僵化就成了致命的短板。
这种内控失灵，本质上是巨头病的集中暴露。
员工敢于利用内部信息牟利，背后折射的是信息流通链条的漏洞和保密意识的大面积缺失。更值得玩味的是，被查的不仅有长安员工，还有HW员工，彭某、揭某、魏某同样参与其中。
这说明问题不是个案，而是整条合作链上的系统性溃堤。
当然，事件被爆出后，公司及时进行了亡羊补牢。
03
卖得多、赚得少，这账怎么算？
2025年的财报，真实地折射出长安汽车的困境。
数据来源：同花顺IFinD
这一年，长安汽车销量达到291.3万辆，同比增长8.5%，创下新高。新能源汽车销量突破111万辆，同比增长51.1%。海外销量达63.7万辆，同比增长18.9%。
乍看之下，形势一片大好。但利润表完全不配合。2025年全年营收1640亿元，同比微增2.67%；归母净利润却只剩下40.75亿元，暴跌44.34%。这种“增收不增利”的局面，在车企里并不少见，但长安的下滑幅度超出了几乎所有同行。
数据来源：同花顺IFinD
把近三年的数据摊开来看，就更扎心了。2023年，长安的归母净利润是113.3亿元。两年时间，超过70亿净利润蒸发了。
净利率只有1.93%，同比减少了将近一半。
再说单车均价。2025年长安的单车均价大约在5.34万元，比2024年的5.67万元降了3300元。价格战的印记，清清楚楚地刻在了收入端。
更值得警惕的是现金流。2025年经营活动产生的现金流量净额仅18.36亿元，同比大降62.15%。货币资金从641.82亿元降至540.22亿元，缩水超百亿。
数据来源：同花顺IFinD
再来看看2026年一季度的表现。营收327.06亿元，同比下降4.26%；归母净利润3.51亿元，同比暴跌74.09%。这个开局，让全年330万辆的销量目标显得更加沉重。
长安的解释是，2024年有大量资产处置的非经常性收益撑场，2025年这部分没了，所以归母净利润断崖式下跌。扣除这个因素后，扣非净利润同比还增长了8.03%。
笔者个人认为，但这恰恰说明了一个更棘手的问题，长安的核心造车主业，盈利能力其实并没有真正改善。
如果不是2024年处置资产带来的那笔“意外之财”，长安现在的利润表会更加难看。
04
五家同台，长安坐在最末
把2025年五大自主车企的财报摆在桌面上，座次一目了然。
头牌比亚迪营收8040亿元，净利润326亿元。奇瑞营收3003亿元，净利润190亿元。吉利营收3452亿元，净利润168亿元。长城营收2228亿元，净利润99亿元。长安营收1640亿元，净利润41亿元。
数据来源：公开查询
长安坐上了最末的位置。而且净利润下滑44%，是这一桌里跌幅最狠的。
怎么解释这种分化？
比亚迪和奇瑞的优势是新能源规模效应已经形成，加上海外业务贡献巨大。奇瑞的海外营收占比一度超过一半，海外业务的高毛利率直接拉高了整体盈利水平。吉利是燃油车和新能源两条腿走路，基数大、抗风险能力强。
长安的问题在于，新能源品牌拖累了盈利。启源减亏幅度达50%，深蓝刚刚扭亏，阿维塔依然处于亏损状态，2025年确认投资亏损11.6亿元。而最赚钱的燃油车业务，却在日益萎缩的市场里艰难求生。
2026年的中国车市有多残酷？
整个汽车行业的日子都不好过。
2026年4月，中国新能源汽车渗透率历史性地突破了60%，达到61.4%。听起来是好事，但背后隐藏着一个残酷的事实，增量市场正在消失，存量厮杀已经全面展开。4月乘用车零售仅138.4万辆，同比下降21.5%，燃油车零售同比暴跌37%。
更残酷的是，新车的生命周期正以肉眼可见的速度缩短。销量过万的车型仅占全部在售车型的4.35%，绝大多数新车上市即巅峰，两三个月后销量便断崖式下跌。在这种极度内卷的环境里，任何一家车企都不敢说自己“稳了”。
长安的劣势很明显。在新能源高端化方面，阿维塔的目标是50万辆，深蓝是100万辆，但2025年实际销量分别只有12.3万辆和33.3万辆。这个差距，不是一年两年能填平的。
在智能化与三电技术方面，长安虽然有“北斗天枢”计划加持，但与HW自研端到端智驾、比亚迪自研电池包等对手相比，核心技术的自主可控程度还有差距。
在海外布局方面，长城、奇瑞的出海节奏更快，长安的海外销量虽然增长，但基数依然偏小。
此外，连续三年的价格战，长安采取的是以价换量的策略。2025年单车均价下滑3300元，销量涨了，钱却没赚到。这种策略在行业整体回暖时或许能快速回血，但如果市场继续低迷，以价换量就会变成“量价齐跌”的双输局面。
最令人担心的是，长安汽车的应收账款占归母净利润的比例已经高达102.98%。这意味着公司卖出去的车，钱还没收回来，利润在账面上“纸面化”了。
05
求生欲值得肯定，但也让人揪心
内幕交易事件发生后，长安的股价跌了近60%。投资者用脚投票，表达了对这家企业治理能力的不信任。
处罚的靴子已经落地，但内控漏洞是否真正补上，依然是未知数。
但话说回来，长安作为负责任的央企，在求生欲和转型决心上，确实没有躺平。
2026年4月，长安发布了“1445”全球战略，董事长朱华荣宣布将阿维塔和深蓝两个新能源品牌进行战略整合，遵循“前端独立、中后端协同”的原则，目标到2030年形成全球年销150万级的中高端品牌群。这算是积极信号，内部竞争消耗太大，整合才能集中火力。
2025年研发投入126亿元，同比增长24%，主要砸向智能化领域。
2026年全年销量目标330万辆，其中新能源目标140万辆。出海方面，全年目标销量75万辆，海外毛利率高达19.49%，盈利能力比国内高出近5个百分点。
这些数字说明，长安正在拼命追赶。
但转型期的阵痛是真实存在的。长安正处在一个“旧业务下行、新业务尚未完全顶上”的青黄不接阶段。
燃油车业务萎缩，新能源品牌持续亏损，海外市场还在培育期。投资者的耐心是有限的，留给长安的时间窗口，正在快速收窄。
最关键的考验在于执行力。整合阿维塔和深蓝能不能真正实现降本增效？新能源品牌什么时候才能全面实现盈利？海外市场的布局能不能在2026年见效？这些问题的答案，决定了长安能否从“净利润腰斩”的困局中走出来。
说到底，资本市场不相信眼泪，更不相信口号。
一家百年车企的转型，注定是一场漫长而痛苦的马拉松。
内幕交易案只是这场马拉松中的一个小插曲，但它敲响的警钟，却值得长安的高管们好好听一听。
声明：本文仅为财经热点分析，数据援引自同花顺IFinD及公司公告、行业研报，观点仅供参考，不构成任何投资或消费建议。
#IPO
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