（来源：紫金天风期货研究所）
来源：紫金天风期货研究所
【20260525】碳酸锂周报：博弈未止
观点小结
核心观点：震荡 在月度去库的共识上，锂价预计维持高位震荡的状态，基本面上，5-6月供应水平相对稳定，需关注海外锂矿的实际到港情况，而需求侧的电池排产仍然存在调整的可能，头部电池企业排产数据的反复或导致价格延续高波动，震荡区间上沿的突破或仍需依赖终端对原料涨价的消化能力。
碳酸锂现货价格：偏空电碳现货价格周跌18000元/吨至182000元/吨。
月差：中性暂无强驱动。
锂矿-港口可售库存：偏多 截至5月22日，国内贸易商锂矿总库存、可售库存较5月15日分别-3.8、-2万吨至12.5、7.7万吨。
锂矿-进口价格：偏空上周澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-210、-210美元/吨至2615、2605美元/吨。
锂矿-国内价格：偏空上周国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-1350元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-590元/吨。
碳酸锂-产量：偏多 上周国内碳酸锂产量环比-123吨至25893吨，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收端碳酸锂分别-226、+10、+80、+13吨至14761、3245、4875、3012吨。
碳酸锂-成本：偏空上周外购锂辉石精矿生产成本环比-11884元/吨至176866元/吨，外购锂云母生产成本环比-13615元/吨至162654元/吨。
碳酸锂-库存（含仓单）：偏多 截至5月21日，碳酸锂样本总库存环比-755吨至100663吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-717、+5582、-5620吨至18374、42729、39560吨；大样本总库存环比-1115吨至137260吨，其中，其他（大样本）碳酸锂库存环比-5980吨至76157吨。
注册仓单方面，截至5月22日，注册仓单共53047吨，较5月15日增加2408吨。
三元-产量、库存：偏多 截至5月21日，三元材料周度产量环比+529吨至19467吨，周度库存环比+268吨至20180吨。
磷酸铁锂-产量、库存：偏多 截至5月21日，磷酸铁锂周产量环比+566吨至112316吨，周库存环比+2887吨至137377吨。
上周总结：上周受商品情绪走弱、资讯机构公布新口径库存影响，锂价整体呈下跌态势，周五在枧下窝年内无法复产传言，以及“十五五”新型储能发展实施方案已编制完成等待发布等新闻的影响下出现反弹。基本面上，供应端，碳酸锂周产量环比小幅减少，盐湖产碳酸锂此前持续提供增量，目前增速已有放缓。需求端，下游正极材料、电池5月排产环比预计分别有9%、8%的正增长，5月电池总产量预计有7%的增长，需求向好趋势延续，只是近期头部电池生产企业的5月排产基数频繁变动，导致市场对短期需求预期有顾虑。整体来看，在月度去库的共识上，锂价预计维持高位震荡的状态，基本面上，5-6月供应水平相对稳定，需关注海外锂矿的实际到港情况，而需求侧的电池排产仍然存在调整的可能，头部电池企业排产数据的反复或导致价格延续高波动，震荡区间上沿的稳定突破或仍需依赖终端对原料涨价的消化能力。
【LC】碳酸锂平衡表
碳酸锂价格：期价震荡下跌
主力合约价格震荡下跌
上周碳酸锂期货主力合约价格震荡下跌。主力LC2609合约开于189000元/吨，收于184460元/吨，期间高点193900元/吨，低点175200元/吨，周跌2.30%。
现货报价周环比下跌 电/工价差环比收敛
现货价格周环比下跌，电碳现货价格周跌18000元/吨至182000元/吨。
价差方面，电/工碳价差环比持平于-500元/吨至4000元/吨，电池级氢氧化锂/碳酸锂价差环比+1250至-12000元/吨。
锂矿：近期现货价格震荡
国内锂矿现货、进口锂矿价格周环比下跌
上周国内锂矿现货、进口锂矿价格周环比下跌。其中：
国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均价格周环比分别-1025、-1200、-1350元/吨至10450、14150、17400元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均环比分别-440、-590元/吨至4000、5575元/吨。
进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+20、+17.5、+27.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-210、-210美元/吨至2615、2605美元/吨。
锂矿港口总库存周环比下降
上周国内贸易商锂矿库存、贸易商锂矿可售库存环比下降。截至5月22日，国内贸易商锂矿总库存、可售库存较5月15日分别-3.8、-2万吨至12.5、7.7万吨。
锂盐厂外采库存方面，截至2026年4月，锂盐厂外采锂矿总库存达45.65万吨。环比-2.45万吨，其中，厂内库存、在途库存分别达39.05、6.6万吨，环比-1.35、-1.1万吨。
工厂原料总库存方面，截至2026年4月，锂盐厂原料库存共138416吨，环比+9406吨（折LCE）。
碳酸锂：供应继续增加
周产量环比小幅减少
周度产量方面，上周国内碳酸锂产量环比-123吨至25893吨，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收端碳酸锂分别-226、+10、+80、+13吨至14761、3245、4875、3012吨（SMM）。分地区来看，上周，青海、江西、四川周产环比分别+100、+40、+0吨至4130、8820、4765吨；周度开工率环比+1.5个百分点至58.7%（百川盈孚）。
月度产量方面，2026年5月产量环比预计+3750吨至113780吨，环比+3.4%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+950、+900、+500、+1400吨至66000、14330、20390、13060吨（SMM）。4月产量达110030吨，环比+3%，符合月初预期。
外购锂矿生产成本环比下跌
外购锂辉石精矿（Li_2 O:6%）生产成本环比-11884元/吨至176866元/吨，利润环比-1902元/吨至-1240元/吨。
外购锂云母锂云母精矿（Li_2 O:2.5%）生产成本环比-13615元/吨至162654元/吨，利润环比+248元/吨至8964元/吨。
外购磷酸铁锂电池黑粉（Li：2.0%-2.8%）生产成本环比-16681.3元/吨至186275.2元/吨，利润环比+3181.3元/吨至-12275.2元/吨。
外购磷酸铁锂极片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生产成本环比-16555.3元/吨至186876.37元/吨，利润环比+3055.3元/吨至-12876.37元/吨。
外购三元电池黑粉（Li：3.0%-3.5%）生产成本环比-10403.5元/吨至185254.6元/吨，利润环比-1406.5元/吨至-7005.3元/吨。
外购三元极片黑粉（Li：5.5%-6.5%）生产成本环比-11926.06元/吨至182083.3元/吨，利润环比-1573.94元/吨至-8083.3元/吨。
总库存周环比下降 仓单量持续增长
总库存方面，截至5月21日，碳酸锂样本总库存环比-755吨至100663吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-717、+5582、-5620吨至18374、42729、39560吨；大样本总库存环比-1115吨至137260吨，其中，其他（大样本）碳酸锂库存环比-5980吨至76157吨。
注册仓单方面，截至5月22日，注册仓单共53047吨，较5月15日增加2408吨。
碳酸锂库存总天数环比小幅下降
库存天数方面，截至5月21日，碳酸锂上下游总库存天数为24.7天，环比-0.2天。
其中，上游（锂盐厂）库存天数为4.7天、环比-0.3天，下游（正极材料）库存天数达11.6天、环比+2天，其他渠道的库存天数达8.4天，环比-1.9天。
正极、电解液：5月排产环比继续走高
三元材料：5月排产环比增加
上周三元材料价格周环比整体上涨，涨跌在-6350元/吨至-4100元/吨。
截至5月21日，三元材料周度产量环比+529吨至19467吨，周度库存环比+268吨至20180吨。
三元材料5月产量预计达87920吨，环比+6910吨、+9%；4月产量达81010吨，环比-3200吨、-3.8%，符合月初预期。
5月20日较5月14日，523型三元材料生产利润环比+430至-1945元/吨，811型生产利润环比+735至362.5元/吨。
磷酸铁锂：5月排产环比+8%
上周动力型、低端、中高端磷酸铁锂价格分别-3400、-3410、-3430元/吨.
截至5月21日，磷酸铁锂周产量环比+566吨至112316吨，周库存环比+2887吨至137377吨。
磷酸铁锂5月产量预计达503700吨，环比+37400吨、+8.0%。4月产量达466300吨，环比+39500吨、+9%，高于月初预期。
钴酸锂、锰酸锂5月排产环比增加
钴酸锂5月产量预计达9480吨，环比+23.0%。4月产量达7705吨，环比-13.04%。
锰酸锂5月产量预计达13000吨，环比+800吨、+7%。4月产量达12200吨，环比+1490吨、+14%，符合月初预期。
电解液：价格周环比走高5月排产环比预计增加
上周六氟磷酸锂价格+7500元/吨至114000元/吨，周环比+7.0%。
六氟磷酸锂5月产量预计达30550吨，环比+11%；电解液5月产量预计达263480吨，环比+6%（SMM）。
库存天数方面，截至26年4月，六氟磷酸锂上游、下游库存天数分别为7.7、8.4天，月环比-2.8、-0.1天。
电池：5月排产环比+7%
产量：5月电池排产环比+7%
- 26年5月电池总产量预计达239.26GWh，环比+16.06GWh、+7%。
其中，分类型看，三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达33.28、196.44GWh，环比分别+1.81、+13.65GWh，增幅分别为+6%、+7%；分用途看，储能电池、动力三元电池、动力磷酸铁锂产量分别达81、30.52、114.316GWh，环比分别+6.7、+1.58、+6.8GWh，增幅分别为+9%、+5%、+6%。
- 动力电芯周度产量方面，
截至5月22日，国内动力电芯周度总产量达32.75GWh，周环比+0.05GWh，其中磷酸铁锂电芯、三元电芯周产分别达26.1、6.65GWh，周环比分别+0.1、-0.05GWh。
库存：4月国内电芯库存总量环比走高库销比小幅下降
截至26年4月，分类型来看，国内磷酸铁锂电池、三元电池库存分别为140.7、51.6GWh，环比分别+0%、+4%；分用途来看，截至26年4月，国内储能电芯、动力电芯（磷酸铁锂）、动力电芯（三元）库存分别为29.9、110.82、51.58GWh，环比分别-4%、+2%、+1%。
库销比方面，截至2026年4月，动力电芯（磷酸铁锂）、动力电芯（三元）库销比分别为1.05、1.82个月，环比分别-0.24、-0.16个月。
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