屈臣氏集团又要上市了！据最新消息，这家百年零售巨头计划今年下半年在香港、伦敦双重上市，目标估值300亿美元，募资约20亿美元，持股24.95%的淡马锡将全额退出。这已是它第三次冲刺IPO，前两次分别在2014年和2024年折戟。这次，能成吗？

2014年，屈臣氏集团首次IPO因“撤资论”舆论风波搁置，李嘉诚转而以440亿港元将24.95%股权卖给淡马锡；2024年重启上市讨论，又因港股低迷和中国区业绩暴跌再次搁置。这一波三折的境况倒也不难理解，背后其实是整个传统线下零售的集体困境：当电商和直播带货抢走了美妆个护的半壁江山，屈臣氏的渠道价值被严重稀释。

但其实，即便内地表现不佳，屈臣氏在全球表现却是极为亮眼。很多人不知道，我们常去的绿色招牌屈臣氏（Watsons），只是香港长江和记实业旗下屈臣氏集团的一个子品牌。整个集团在全球拥有12个独立零售品牌，英国Superdrug、荷兰Kruidvat都是当地头部连锁药房，德国Rossmann更是集团持股40%的核心资产。药房业务贡献了欧洲市场约45%的营收和60%的利润，这次选择伦敦上市，正是为了对接更懂药房价值的欧洲投资者。

可惜这套王牌药房模式在中国完全跑不通。受政策限制，屈臣氏在内地无法开展类似业务，只能靠美妆个护单打独斗，结果低端打不过名创优品，高端干不过丝芙兰，只能拿着金饭碗“讨饭”吃。根据长和2025年财报，中国区营收132.65亿港元，仅占全球6.3%；EBITDA（息税折旧及摊销前利润）暴跌74%，全年净关店200多家。

或许是内地市场的溃败短期很难复苏，据悉，本次上市募资的40%将用于欧洲和东南亚扩张，没有一分钱明确投入中国市场。诸如屈臣氏之类的传统零售，接下来究竟要往哪里走？#屈臣氏 #传统零售 #IPO #屈臣氏IPO

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