来源：市场资讯

（来源：江苏银行FICC）

一

货币市场

央行公开市场开展2580亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日10亿元逆回购到期。为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。

今日资金面早盘整体均衡，午后均衡转松。开盘隔夜融出在押利率存单1.40%附近，押信用ofr1.41%附近，7天押利率多在1.40%融出，押存单信用多融出在1.41%，14d押利率ofr多在1.40%，押信用在1.40%-1.41%左右。临近午盘成交价格小幅下降，整体保持均衡至收盘。午后开盘隔夜押利率存单成交在1.38%-1.39%；7d押利率存单成交在1.39%附近。两点后逐渐转松，隔夜价格逐步下降至押利率存单1.37%-1.38%。临近尾盘进一步转松，隔夜押利率存单成交价下行至1.35%-1.36%附近。资金面呈均衡偏松态势直至收盘。

今日一级市场募集较前日好转。1M大行国股行无实质性报价，3M大行国股行报价在1.33%-1.40%，6M大行国股行报价在1.40%-1.42%，9M大行国股行报价在1.43%-1.44%，1Y大行国股行报价在1.45%-1.46%。存单二级足年利率较前日下行0.25BP。（作者：货币市场部 孙世乾）

二

固定收益

（一）一级利率债发行情况

今日一级发行1只国债，期限为10Y，加权利率为1.7273%；发行3只农发债，期限分别为3Y、5Y和10Y，加权利率分别为1.4298%、1.5157%和1.7836%。

（二）二级利率债行情走势

受税期和跨月影响，短期资金面略紧，但市场对于央行维持适度宽松的信心较足，对债市形成支撑，30年国债收益率下行0.35BP报2.2255%，10年国债收益率下行0.5BP报1.746%。

（三）策略建议

在目前市场降息预期较低的情况下，中短端债券利率进一步下行的空间有限，后续还应该在收益率曲线上找空间，目前曲线上看3-5年和5-7年都具有一定性价比。(作者：债券投资部 于鑫）

三

贵金属市场

上周五现货黄金继续维持低波运行，盘中最高至4546美元/盎司，最低为4491.58美元/盎司，收报在4508.93美元/盎司，比前一天下跌约34美金。周一亚盘时段现货黄金小幅波动。

地缘局势仍然是左右短期金价的原因之一，持续的能源供应中断也可能波及全球物价，短期市场可能略偏强运行。

（贵金属业务部 魏振鸣）

四

外汇市场

上周美债与美元主线为：先因通胀与油价冲击上行，后随数据与油价回落小幅修正。

美债周初延续前一周的大幅抛售，10年期收益率一度冲高至4.68%、30Y 5.19%（接近多年高位）。后半周，收益率由高位回落，10Y在4.55–4.60%区间震荡，主因油价回落及部分经济数据（如PMI预期回落、增长担忧）缓解利率上行压力。整体仍维持“higher for longer”定价，但边际转向数据驱动。基本面上来看，美债很难维持长期的4.5%上方，这轮抛售可能是触及了一些机构放置在4.5上方的止损线，造成利率进一步上行、进一步触及止损线。

美元指数整体在99.0→99.3偏强震荡。主要有2个驱动因素，一方面美债高收益率与鹰派Fed发言持续吸引资金；另一方面地缘不确定性带来避险需求支撑美元。

随着油价与风险情绪回落，美债收益率与美元指数的上行动能有限，呈现区间震荡。（作者：外汇业务部 金赤）

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