加拿大创业公司的"死亡谷"正在加深。加拿大商业发展银行（BDC）周二发布的《2026年加拿大风投 landscape》报告显示，早期投资充足、后期资金断档的结构性矛盾，已从市场特征升级为经济主权问题。

报告核心数据刺眼：2025年，仅10笔大额公开交易就吸走了全国49%的风投资金。AI赛道独占半壁江山，资本向头部项目疯狂集中。更严峻的是，5000万加元以上的后期融资中，80%至90%的资金来自外国投资者。

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BDC资本执行副总裁Geneviève Bouthillier的判词直切要害："我们擅长创办公司，却没能把它们送过终点线。"这句话被她在报告前言和采访中重复强调——成熟企业若流失，加拿大将同时损失经济注入价值和早期投资的回报。

所谓"规模化缺口"（scale-up gap）正在恶化。A轮及之后的交易量和金额持续下滑，企业从早期成长迈向商业化的关键阶段，本土资本缺席。Bouthillier将这份报告定位为"行动号召"，呼吁加拿大风投介入商业化阶段。

地缘政治放大了这一脆弱性。在美加贸易压力加剧的背景下，依赖外资不再是中性的市场选择，而是关乎所有权、决策权和长期价值的控制权让渡。Bouthillier直言："这现在是经济主权问题。"

报告发布同日，BDC宣布启动1.5亿加元生命科学专项基金——这一动作本身即是回应。但单一基金难解系统性困局：当外国资本定义游戏规则，加拿大能否守住自己培育的创新果实，答案仍悬在半空。