来源：市场资讯

（来源：林奇咨询）

市场有效理论在巴菲特与芒格眼中，是一个被学术界过度神化、但在商业底层逻辑上漏洞百出的假说。他们并不否认市场在大部分时间里是“大致有效”的，即价格通常反映了已知信息，但他们极度反对由此推导出“价格永远等于价值”以及“研究无用论”。在他们看来，市场并非一台精密的称重机，而是一个情绪化的报价员，其非理性程度足以让价格在长期内严重偏离内在价值，而正是这种由人性贪婪、恐惧和从众心理造成的“低效”，才是价值投资者获取超额收益的源泉。巴菲特常用“市场先生”的比喻来讽刺该理论，强调投资者应利用市场的愚蠢，而非受其摆布；芒格则更进一步，批判现代金融理论将股价波动等同于风险（Beta）是本末倒置，认为真正的风险来自于商业价值的毁灭而非K线图的抖动。因此，他们坚决拒绝将其作为行为准则，转而坚持通过深度的基本面研究，在安全边际的保护下，等待并利用市场犯错的机会，实现长期的复利增长。