最近一直都很担心误判当下的形势和风险。
从最近的业务沟通情况来看，绝大多数地方国企和城投平台的资金都非常紧张，但即便很缺钱，现在大多数都还是选择“不上项目”“不举债”。
国企、城投平台“不上项目”主要是今年发布的“13号文”和“38号文”的影响。
国企、城投平台“不举债”主要是地方化债以及2027年6月30日前“城投退出政府融资平台功能”的要求。
现在的问题是，很多国企、城投非常缺钱，甚至利息、工资都无法正常支付，但在新增债务限制以及金融强监管的背景下，已经找不到可以新增的融资渠道、融资路径和融资产品去解决融资的问题。
我们今年遇到的情况是，投资批复或贷款批复给到国企、城投了，但是他们一直不提款，还有就是很多新增客户都找不到项目或者合适的融资产品去承载放款的问题。
从上述情况去推测短期的市场情况，很多机构面临的将是国企、城投不愿上项目、不愿举债，机构端没有业务可做、没有产品可卖的尴尬处境。
从近两年为一些国企、城投做的市场化、产业化转型以及存量资产盘活项目的情况来看，我们认为这是一条相当艰辛、挑战巨大的路，很多国企、城投都不具备真正的市场化基因，至少在决策层面不具备市场化的能力。
如果这条路很难走通，那国企、城投今后到底该何去何从？
有同行问，新一轮大基建能否承载大多数国企、城投的市场化转型？
关于新一轮大基建，主要是4月28日中共中央政治局会议首次提出的“将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等六张网，作为‘十五五 ’期间新的基础设施建设方向，总投资超7万亿元”。
现实的情况是，新基建只是由国家和地方政府引导为主，具体还是由市场化主体实施。也就是说，国企、城投并不是新基建的主要实施单位。地方城投即便退平台成为市场化主体，在专业实力和效率等各方面也不一定能与真正的市场化主体相提并论。
还有同行问，城市更新能不能承载大多数国企、城投的市场化转型？
5月15日的国务院常务会议，不仅审议通过了《城市更新“十五五”规划》，还特别强调了“要把城市更新摆在突出位置”。根据央视新闻的报道，“十五五”期间城市更新市场体量庞大，未来五年我国城市更新至少可以完成投资15万亿元。
让我们感到比较意外的是，除了核心城市核心区位的一些城市更新项目在动之外，整个城市更新市场整体上还是一片沉寂，尤其是二三四线城市，国企、城投对城市更新项目甚至都置若罔闻。
除了上面提到的两个核心方向外，地方国企、城投平台的基金招商、资本招商、上市公司收并购等业务方向可以解决市场化、产业化转型的问题吗？
对于一些地方财政充裕的一二线城市来说，确实可以，比如深圳、杭州、苏州、合肥的地方国资基金投出来的资本市场新贵，但对于其他绝大多数城市的地方国企和城投平台来说，这条路并不现实，一是因为地方财政实力有限，地方国资基金的出资能力有限，二是缺乏地方产业链或者科创方面的专业支撑（详见《20260530讨论会：地方国资的资本招商、基金招商、上市公司收并购实务暨民营企业的业务机会分析》）。
地方国企和城投平台的整体市场化、产业化转型，或许远比市场想象中的来得艰难。
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