4月28日，国内高端MLCC（片式多层陶瓷电容器）厂商广东微容电子科技股份有限公司（以下简称“微容科技”）创业板IPO申请获深交所受理。然而，这家账面理财超22亿元、报告期内归母净利润翻倍增长的公司，却计划通过IPO募资16.75亿元，其中2亿元用于补充流动资金。

更令市场关注的是，微容科技在报告期内（2023年至2025年，下同）存在转贷、无真实票据转让、与关联方无业务背景资金往来、利用个人账户收付款等多项财务内控违规行为。尽管公司声称已整改完毕，但在监管层持续强调IPO企业内控规范性的背景下，这些历史问题仍为其上市进程增添了不确定性。

账上理财逾22亿，募资必要性受关注

招股书显示，报告期内，微容科技总营收从10.41亿元增长至18.45亿元，归母净利润从5741.43万元攀升至2.69亿元，业绩增长明显。

与本次融资需求形成对比的是，公司账面长期囤积大量闲置资金。截至2025年末，公司定期存款、大额存单、银行理财产品及衍生金融资产合计高达22.64亿元，占总资产比例达40.47%。报告期内，公司财务费用持续为负，分别为-3402.68万元、-4145.41万元和-2885.97万元，公司解释称，主要原因是定期存款及大额存单产生的收益远超利息支出与汇兑损失等。

与此同时，公司货币资金却从2023年末的13.69亿元降至2025年末的9815.74万元，占流动资产比例从53.15%跌至4.57%。公司表示，这主要因为继续配置定期存款、大额存单、银行理财产品等，以及购买日元及港元外汇掉期产品。

在此背景下，微容科技仍计划通过IPO募集16.75亿元，其中2亿元直接用于补充流动资金，其余用于扩产及研发中心升级。这种“手握重金理财，同时募资补流”的行为，引发市场对其资金规划合理性的质疑。

从现金流看，报告期各期公司筹资活动现金流量净额分别为2.71亿元、7.15亿元和-1.74亿元。2025年公司偿还全部银行借款，偿还债务支付现金10.89亿元。同期，投资活动现金流持续大额净流出，2024年及2025年分别为-21.95亿元和-4.93亿元，主要系配置定期存款、大额存单、理财产品，以及扩产建设及收购广东明和新材料有限公司所致。

财务内控多项违规，历史问题待考

比募资合理性更受关注的，是微容科技报告期内暴露的财务内控不规范问题，且多集中在2023年。

首先是“转贷”行为。2023年4月，公司通过转贷方式取得银行贷款3.5亿元，资金支付给两家关联方——微容一电子、微容二电子后，当月即由后者转回公司，公司随即向银行还款。公司表示，转贷资金未用于国家禁止领域，已及时清偿本息，未给银行造成损失。

其次是向关联方转让无真实交易背景的商业票据。同样在2023年4月，公司在无真实购销业务的情况下，将应收票据背书转让给微容一电子和子公司罗定微容，涉及金额合计4202.37万元。虽然后续关联方将票据及到期款项转回，但该行为暴露了公司内部控制存在明显漏洞。

更为严重的是与关联方存在无业务背景的大额资金往来。2023年4月8日至12日，公司以“受诉讼事项影响、保障日常资金正常运作”为由，将合计13.58亿元银行存款临时转出至金微容、微容一电子、微容二电子、微容三电子、微容四电子合并范围外关联方。4月14日，关联方即将全部资金转回公司。该笔大额资金在无真实业务背景下快速进出，引发了市场对其资金管理审慎性的疑问。

此外，公司还存在利用个人账户收付款项的情况。报告期内，公司通过员工个人账户支付车辆ETC费用累计34.53万元，收取员工餐费45.14万元。公司称，相关事项已规范整改并纳入核算，相关资金占营收及成本比例极低，不存在转移利润或由个人承担成本费用的情形。

针对上述问题，公司表示已纠正并停止相关行为，并称不构成重大内控缺陷、不构成重大违法违规行为。

值得关注的是，自2020年11月起，公司及实控人陈某荣与深圳宇阳之间存在多项诉讼或仲裁纠纷，涉及专利权权属、损害公司利益、专利许可合同等（公司及/或陈某荣为被告），以及电镀代工、名誉权、保管合同等（公司及/或陈某荣为原告）。截至2025年末，前述案件均已了结，公司称未因此遭受重大经济损失。此外，公司曾与深圳中讯源科技有限公司存在代理协议纠纷，根据终审判决支付赔偿款约230万元。

对赌条款待解，税收优惠依赖隐现

除财务内控与诉讼事项外，微容科技的股权结构及对赌安排，以及税收优惠的变动情况，同样值得关注。

股权结构方面，微容科技的控股股东为金微容，公司实际控制人为陈某荣、陈某慧父女。陈某荣为公司创始人，陈某慧直接持有微容科技1.5485%的股份，并通过金微容、微容电子合伙、微容一电子、微容四电子间接控制微容科技40.5829%的股份，因此陈某慧可直接及间接合计控制公司42.1314%的股份。在公司重大事项决策上，陈某慧与陈某荣通过对股东会、董事会提案及表决事项共同商议，并参考陈某荣意见达成一致，以此实施共同控制。

2025年12月1日，48家投资人股东与公司及其控股股东金微容、实控人陈某慧、陈某荣，以及微容电子合伙、微容一电子、微容四电子及其他6名自然人股东签署《Pre-IPO轮股东协议》，约定了回赎权等对赌条款。2026年3月，将回赎权条款中的“回赎义务人”由“实控人及/或公司”修订为“实控人”。

税收优惠方面，报告期内微容科技享受的税收优惠政策主要包括高新技术企业所得税优惠、研发费用加计扣除、增值税进项税加计抵减等。主要税收优惠金额合计占同期利润总额的比例分别为21.67%、6.61%和9.70%，2023年依赖度较高，此后有所下降。

针对微容科技转贷、无真实票据转让、与关联方无业务背景资金来往等财务内控不规范问题，以及账上大额理财与募资行为并存等情况，《城市金融报·财观新闻》向公司发送了采访函，截至发稿，微容科技未予回复。

记者：贺小蕊

财经研究员：叶连梅