来源：市场资讯

（来源：口罩哥研报60秒）

摩根大通哈兰·苏尔率队的13家公司同声证实：

AI推理拐点驱动算力堆栈重构，存储紧缺延伸至CY27，WFE可见度十年来最佳。

2026.05.26 · Harlan Sur, J.P.Morgan

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DELTA13家公司同步证实：5月earnings后订单/积压/客户升级仍在增厚，KLAC称当前CY27可见度十年最佳。

5月18-20日波士顿，摩根大通第54届TMC科技大会，13家半导体与设备公司同框。JPM研报 2026.05.21

核心信号：earnings后两周里订单仍在堆。MCHP四月单月预订达近四年单月新高，VSH book-to-bill 1.34倍，半导体板块单项达1.47倍。

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存储维度：MU与SNDK同口径将供给紧张延伸到CY27之后。SNDK已签5份NBM长协，首三份合计$42B终身合约额，FY27 1/3 bits已锁定。

▼ Memory pricing cadence · TrendForce

0%

25%

50%

75%

100%

+92%

Q1 DRAM

+57%

Q1 NAND

+60%

Q2 DRAM

+73%

Q2 NAND

★ NAND首超DRAM

合约价QoQ涨幅 · Q1/Q2 2026

架构革命：INTC明示CPU:GPU比从1:8倒转向1:1，agentic场景下甚至到4:1。CPU重回算力栈核心。Lip-Bu Tan, INTC 2026.05.19

设备端：KLAC上调CY26 WFE至>$140B，且明确CY27将超越CY26。约80%增量集中在先进逻辑/DRAM/先进封装，AMAT/KLAC份额领先。

Delta前瞻：当HBM贸易比每代>3倍、greenfield成唯一扩产路径、SCA/NBM锁定模式向DRAM/NAND全品类扩散，存储已结构性退出"周期股"。

下一波传导：先进封装/EUV/光刻气体/HBM测试设备产业链。中国侧国产替代窗口期：长鑫Q1营收+719%，2026 IPO募资295亿。

Rubin带动一切...