近日长债市场延续涨势，10年国债活跃券收益率突破前期低点，达到了1.724%；30年国债活跃券收益率2.21%，接近前期低点。目前长债市场的胜率环境中性偏强：债市趋势性较强、基金久期拉长，此外基本面继续弱化、前期通胀也逐渐回落；不过前期支撑债市的流动性因素已经逐渐平稳，同业存单收益率逐渐企稳。操作层面，短期或可保持参与，观察资金面变化方向，以及基本面信号（数量+通胀）。中长期来看，债市赔率仍需政策面打开空间。目前建议关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

短期来看，多个原因或可解释长债市场的表现。从市场情绪来看，长债收益率在小幅震荡后再度下探，做多力量较强；机构行为来看，公募久期仍然保持在拉长区间，显示机构行为或与行情互相强化。基本面来看，月中统计局公布工业增加值等多个数据，其中工业增加值不及预期、社融维持下跌趋势；前期油价引起通胀预期，但随着油价高位徘徊，市场逐渐钝化，叠加内需商品品种走弱，通胀也转向中性偏弱。此外，今日股市表现较弱，或引起部分避险资金进入债市。但从历史来看，股债跷跷板并不稳定，并不足以作为有效指标。

从中长期来看，仍然对债市赔率保持中性态度，并持续关注基本面与政策面的变化情况。从历史复盘来看，长债的大级别回撤基本来自基本面 + 政策面的转向。政策层面，目前资金面继续放松的空间已然不大，但如果基本面进一步恶化，也不排除存在降准降息，进一步打开空间的可能。因此仍建议投资者关注久期适中的稳健品种，保持适度参与，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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