今日聚焦
昨天市场还蛮精彩的，开盘后低开低走，有些死气沉沉，不过午后在科技股的带动下，走出了典型V字逆转。截至收盘，三大指数全部收红，全市场超3000只个股上涨，超百股涨停。。
不过板块方面，依然存在着巨大的分化，前一日刚回一滴血的老登再度失血，其中登王白酒收获阴包阳。。相反经历短暂调整的科技重燃斗志，多个AI核心标的股价再创新高，助力双创实现阳包阴。。
显然市场仍然站在科技这一边，老登依然只有看戏和挨打的份。这轮科技行情演绎至今，确实有点猛。。
猛到投资者不知如何选择，其实可以进行一定程度的量化作为参考，昨天复盘时就看到一份研报，它把当下美股AI行情和1994年-2000年的科网行情做了对比。
由于当年A股规模有限，美股两个时期的对比更具意义，同时在当下全球共振的背景下，得出的结论也是比较有参考意义的，下面从多个维度和大伙分享下。
1、估值：
科网泡沫时期，美国科技股PE TTM最高可超75倍，而当前美股科技板块PE TTM约为36倍，处于过去十年70%左右的分位数。也就是说，本轮科技股动态PE远低于2000年的中枢，大致对应1998年5-6月左右的水平。
科网泡沫时期，美国科技股 PS TTM 高达6.1，当下美股科技板块 PS TTM 为 7.2，已突破科网泡沫时期的高点，接近历史最高水平。
2、拥挤度：
科网泡沫时期，美国科技板块市值占比接近40%，当下美股科技板块市值占比约为42%，科技+电信板块市值占比约为44%，已经突破科网泡沫时期的最高点，创1985年以来历史最高水平。
3、时间和空间：
对比2022年底ChatGPT发布后与94年底Netscape发布后的纳指走势，可以看到，无论涨幅、斜率与节奏都有诸多相似之处。对比来看，本轮AI行情在时间维度上对应科网泡沫阶段的1998年6月（66%的进程），空间上完成了1/5左右的涨幅。
4、情绪：
a.投资者角度看，纳斯达克100隐含波动率为22.8，处于近十年62%的分位数，仅相当于科网行情中的底部水平，二级市场的情绪较科网行情的顶部仍有提升演绎空间。
b.科技企业角度看，截至2026Q1，本轮包括微软、谷歌、亚马逊、甲骨文和Meta在内的资本开支，占经营现金流的比重已高达94.0%，和2000年初巨头的资本投入强度相当。
另一方面，截至2026Q1，标普500信息技术板块的净债务占EBITDA的比重为27.8%，已高于科网行情中的杠杆水平，科技企业的情绪已经接近科网行情中的顶点。
以上从估值、拥挤度、涨幅、以及情绪多个维度做了对比，有些指标接近甚至已经超过科网泡沫时期，但仍有部分指标尚未达到，从这个角度来看，这轮AI行情可能还有空间。
复盘上一轮科网大行情，中途其实也遭遇了各种考验，包括短期的过热和拥挤、宏观流动性收紧等，不过仅仅造成了短暂的调整。
但最终趋势终结的元凶是基本面的变化，新一轮财报披露验证龙头业绩低于预期，产业高景气难以维持。市场失去信心，开启跑路模式。。
综上结论比较清晰了，市场层面的扰动大概率是短期的，不用太慌。但基本面的变化要特别的重视，对于AI来讲，核心指标为国内外大厂的资本开支、龙头企业业绩增速、以及终端需求的边际变化，这关乎着科技行情持续的时间及空间。
1、再来跟踪下地缘的变化，昨天一整天都挺热闹的，先是美国再次对一处伊朗军事设施实施了打击，并拦截击落了多架无人机。
紧跟着朗子这边宣称，拦截了一艘试图穿越霍尔木兹海峡的美国油轮。另外，朗子还对美空军基地进行打击，以报复美国的袭击。。
这番折腾又给市场吓够呛，昨天A股上午走跌就可能和这事也有一点关系。。但谁也想不到，昨天晚间美国又说，美伊谈判代表已就谅解备忘录达成一致，但仍需要疯王最终批准。
双方上演了一出大戏，把市场折腾够呛，其中最难受的还是原油，昨天起起伏伏，最终收跌1%。。
2、美国4月PCE价格指数环比+0.4%，预期为+0.5%，同比+3.8%，预期为+3.8%，核心PCE也是类似的状态，环比略低于预期。
PCE是美联储最看重的价格指数，虽然环比低于预期，但对于美联储来说，绝对数值显然还是太高了，降息暂时可能是不会考虑的，目前年内加息的概率仍有约为45%。
不过其实后面变数还很大，若真的停战，原油恢复供给后，通胀得到改善，疯王也可能又开始要求降息了
就这些了。
点击图片，了解或跟投【点睛定投计划】
全球市场
公司观察
【新股申购】
数据来源：iFinD
【重要公告】
数据来源：iFinD
【公司调研】
数据来源：iFinD
【限售解禁】
数据来源：iFinD
早间原创不易，看完文章顺手点赞转发，就是对我们最大的鼓励了
基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断，购买与自身风险等级和承受能力相匹配的基金产品或基金投资组合策略。
因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
从业人员信息公示：
姓名：朱哲甫
执业编号：A20210813000322
所属公司：珠海盈米基金销售有限公司
热门跟贴