5月29日早盘，A股主要指数窄幅震荡——上证指数飘绿0.06%，创业板指小幅飘红0.13%。在此背景下，煤炭ETF国泰（515220）逆势走强，截至10:38涨幅达2.4%，成交额迅速攀升至3.72亿元，交投活跃度显著高于全市场平均水平。

当前煤炭板块的强势并非孤立行情，而是多重逻辑共振的结果：一方面，中东地缘局势反复扰动能源供应预期，国际油价持续高位运行，对煤炭作为替代能源及煤化工原料的成本支撑效应持续强化；另一方面，火电Q1业绩超预期、自由现金流2025年首次转正至775亿元，叠加“算电融合”政策加速落地，电力企业从能源底座向算力底座转型，进一步打开煤炭需求的结构性空间。

研报观点亦持续强化配置逻辑。华西证券指出，煤炭ETF当前拥挤度仅处2020年以来21.8%分位数，资金配置性价比突出；而中证煤炭指数PE为21.88，虽处于近一年80%分位，但估值中枢上移反映市场对其资源安全属性与盈利稳定性重估。另据国金证券测算，2026年二季度煤炭板块业绩有望超预期，疆煤外运释放成长潜力、一体化运营优势持续兑现，中国神华Q4归母净利同比+9.5%即为佐证。

煤炭ETF国泰（515220）紧密跟踪中证煤炭指数，覆盖煤炭开采、洗选、加工及煤电一体化优质标的，是布局能源安全主线与高股息防御资产的高效工具。在宏观波动加剧、风格再平衡背景下，该ETF兼具低估值弹性、强现金生成能力与政策催化确定性，配置价值日益凸显。

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