来源：市场资讯
（来源：中泰期货股份有限公司）
黑色
螺矿
从钢材需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可，出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量。
钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量小幅增加，本期新增1座高炉检修、5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾当前尚不明显，但中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑将显著增强。钢材盘面价格介于长流程、谷电与平电成本之间。
原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估平稳或小幅增库，盘面上方压力仍大于下方支撑，推荐中长期逢高偏为主；煤焦方面，安全事故对当地煤矿生产受到明显抑制，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。山西作为焦煤的主要生产地区，如果影响扩大至全省，将会极大影响焦煤供应，短期内扭转当前焦煤供给宽松的局面，进而使得焦煤价格出现明显反弹。
整体来看，当前下游需求承压，供给回升，钢矿中期预计震荡调整。
现货市场动态：钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3160，0；山东市场价3200，0；杭州3205，+15；热卷现货价格方面，上海热卷3420，+10；唐山基料3290，+10；唐山钢坯3080，+10。钢材现货成交整体一般，低价成交尚可，下游低价补库为主，螺纹价格涨跌互现。进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉60.8%750跌3，超特粉606跌1。28日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交70.0万吨，环比下跌7.89%；本周平均每日成交71.4万吨，环比下跌20.58%。（数据来源，mysteel）
市场波动原因：煤矿重大事故对焦煤影响较大，但是短期内对黑色钢矿影响有限，钢材铁矿石成交转弱，临近淡季，观望增多，市场价格继续出现回调。
煤焦
观点：双焦价格短期大幅波动，建议暂时观望为主，等待调整完成后，再入场择机做多。
波动原因：受煤矿事故影响，目前山西部分矿山停产，供给阶段性收缩。蒙煤通关量环比略减，仍处于同期高位。煤矿端库存小幅减少，口岸高库存的矛盾依然存在，独立焦企焦煤库存维持高位。焦炭第四轮提涨落地，焦企利润持续改善，开工积极性保持稳定。铁水产量维持在240万吨附近，钢材成交有所好转。
未来看法：短期内煤矿事故影响仍然存在，同时考虑到即将进入传统的安全生产月，事故影响可能进一步扩大。山西作为焦煤的主要生产地区，如果影响扩大至全省，将会极大影响焦煤供应，短期内扭转当前焦煤供给宽松的局面，进而使得焦煤价格出现明显反弹，并带动焦炭价格上涨。
铁合金
市场展望：从基本面角度，焦煤事故实际对锰硅利多程度要大于硅铁。据调研了解，硅铁厂25日高位套保后维持观望，锰硅成本端有实质性支撑（但幅度暂时有限），黑色除双焦以外情绪偏差，双硅短期以逢高偏空思路看待，操作上建议以硅铁为主，注意盘面急涨急跌过程中灵活调仓，空硅铁多锰硅套利头寸持有观望。
波动原因：28日双硅日内横盘震荡，双硅07合约价差收于-94元/吨。截至收盘位置，硅铁依旧升水400元/吨附近，锰硅回归贴水0-50元/吨。
纯碱玻璃
波动原因：产业链品种跟随煤炭端情绪影响，成本逻辑承接一定支撑，但当前空间暂难引发期现正反馈联动。供需方面，纯碱近期关注新增检修计划及海外提价引发的潜在出口订单变动；玻璃关注产线变化情况及中下游接货意向，跟踪重点区域燃料升级进展。
观点：纯碱观望为主；玻璃逢低试多远月思路。
纯碱：供应端检修季逐步开启，企业检修带来一定减量影响，但考虑供应基数较高，产业影响或有限，产能暂无明确退出计划。需求端前期出口订单对部分企业具备一定支撑。关注市场对成本端支撑预期变化与供应水平波动，供需矛盾暂难扭转。
玻璃：供应端延续近年低位区间运行，产业利润未改善，部分企业或据自身情况执行冷修或复产，关注后续实际变动情况。玻璃燃料端成本近期抬升，行业估值支撑上移。产业信心受盘面波动影响显著，盘面弱势阶段期现货源具备价格优势，部分区域中游库存去化较为顺畅，关注后续承接力度。
有色和新材料
沪铜
观点：美国通胀预期对市场风险偏好形成压制，但是供给端紧缺预期与中长期电力设备、新能源、算力需求表现向好对铜价支撑较强，短期铜价以宽幅运行为主。
波动原因：中东局势持续反复，市场风险偏好压制铜价，铜价延续偏弱运行。
未来看法：
宏观方面，美国4月核心PCE物价指数基本符合市场预期，但仍创近几年高位，同时一季度经济增速的下修，进一步加剧市场对美经济滞胀风险的担忧，或推动美联储继续维持利率不变，年内加息预期下滑。供给端，秘鲁能源危机、智利地震等供给端扰动增加使得铜矿紧缺进一步加剧，目前TC已经到-107美元/吨。同时国内暂停硫酸出口，硫酸需求减弱，价格存在回落风险，其对冶炼利润的补充作用边际下降。在负TC持续扩大的情况下，冶炼厂存在检修减产风险。需求端，当前铜价重心上移，下游企业畏高观望情绪较强，采购需求表现偏弱，国内去库幅度明显减少。而在美关税预期的推动下，C-L价差再度走强，美虹吸效应显现，LEM库存持续去库，对铜价形成支撑。
沪锌
截至本周四(5月28日)，SMM七地锌锭库存总量为26.09万吨，较5月21日减少0.16万吨，较5月25日减少 0.41万吨，国内库存减少。周内上海及广东地区到货减少，叠加下游存在刚需买货提货动作，带动上海、广东、浙江三地库存下降。整体来看，原三地库存减少0.36万吨，七地库存减少0.41万吨。操作上，建议以反弹后震荡下跌思路对待，循环操作。
5月28日夜盘锌价震荡走高，ZN2607报收24900元/吨，价格强势，主因宏观波动及社库走低。现货市场方面，上海：今日市场出货贸易商较多，上午盘面锌价走跌，部分下游趁此有所点价，但实际采购货量不多，现货成交改善有限，现货升水较昨日变化不大。宁波：上午盘面锌价走跌，部分贸易商趁此小幅上调现货报价，但下游企业多继续看跌，今日采购拿货有限，市场现货交投表现平平。广东：今日锌价维持震荡走势，下游自昨日下午开始存在一定点价情况，但受终端消费普通影响，实际购买力仍旧偏弱，同时贸易商仍存挺价情绪，现货成交整体较为普通。天津：锌价小幅回落，下游点价增加，但并无大量补库，下游消费仍较差，贸易商出货升贴水仍小幅持稳，整体市场成交一般。
沪铅
截至5月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.84万吨，较5月21日减少0.5万吨；较5月24日减少0.17万吨。 本周，河南、湖南地区部分原生铅冶炼企业处于检修状态，铅锭地域性供应收紧，同时上半周下游企业提货，促成铅锭社会仓库库存呈下降趋势。近期，华东地区再生铅冶炼企业生产陆续恢复，再生铅地域性供应缺口逐步修复，预计6月再生铅产量将转为增势。而铅蓄电池市场消费表现偏弱，生产企业对铅锭刚需有限，尤其是周内铅期现价差扩至200元/吨，也带来了部分持货商移库交仓的动向。下周我们需要更多的关注进入新月后，冶炼企业生产恢复带来的累库风险。操作上，结合进口铅锭流入情况，建议震荡偏空思路对待。
5月28日夜盘，沪铅价格震荡运行，整体价格变化不大，PB2607收16570元/吨。交割完成后市场货源增多，进口量可观，铅价仍维持反弹后震荡看跌的观点。据SMM，江浙沪市场流通货源不多，持货商报价尚少。宏观氛围偏弱，有色金属普遍翻绿，沪铅亦是扭势回落，部分持货商收窄报价贴水（对沪铅主力合约）出货，主流产地电解铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生铅炼厂低价惜售情绪上升，部分观望暂停报价，部分挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅贴水50到升水50元/吨出厂。下游企业观望情绪较浓，部分企业有意逢低按需接货，询价相对增多，部分刚需分流至再生铅低价货源，现货市场成交一般。
碳酸锂
观点：短期锂价受到市场情绪影响，目前偏强的基本面仍可以给到锂价支撑，可考虑回调后逢低买入。
波动原因：
日内碳酸锂主力合约震荡反弹修复，去库幅度表现较好，需求持续向好。
未来看法：
当前基本面表现为供给端偏紧，需求持续向好，6月排产环比仍呈现增加趋势，远期供给端释放及高价需求负反馈担忧限制锂价上方空间，短期以宽幅震荡运行为主。
工业硅多晶硅
工业硅：当前价格暂无明显矛盾，延续偏弱窄幅震荡运行。
多晶硅：弱现实矛盾或继续震荡寻求支撑，但市场对长期政策预期乐观，预计回调不流畅。
【工业硅】
波动原因：市场对下个月新疆能耗指标会议有乐观预期，空头力量偏弱。下午临近收盘时间市场有头部大厂试转产硅铁的相关声音，或为西部部分闲置产能，对工业硅供应影响有限。基本面仍无明显驱动变化，震荡运行。
未来看法：供需方面，头部大厂此前检修量复产，需求延续弱弹性，工业硅近端供需维持紧平衡，但6月头部大厂存在复产预期或导致累库，并且丰水期西南复产难证伪，上边际仍然承压于近端北方套保和西南复产预期。估值方面，目前估值中性，5月22日山西矿难或导致焦煤供应收紧，推升硅煤成本，但工业硅用硅煤主产地多在宁夏、内蒙、新疆，传导幅度或有限，整体看工业硅成本重心弱驱动向上。
【多晶硅】
波动原因：现货持续偏弱，而近几日中长期政策利多对短期现实提振有限，多晶硅期货继续承压于弱现实震荡偏弱运行，下午市场有6月2日行业会议相关声音，弱现实定价仍然不流畅。
未来看法：政策端，多用户绿电直连政策继续拓展光伏应用场景，长期利多，短期提振有限。供需方面，临近丰水期6月头部大厂复产预期强烈，复产则过剩累库压力加剧，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。估值方面，基本面弱现实矛盾尚未充分定价，盘面价格仍能覆盖在产企业现金成本，但市场对多晶硅价格政策预期较强，每逢行业会议依然会反复博弈政策预期。
农产品
棉花
逻辑与观点：政策、宏观和外围共同作用，短线震荡运行态势，长线注意低吸回补的机会
上一交易日波动原因：隔夜ice美棉价格下探回升收阳，美元疲软带来的需求。国内郑棉昨日反弹承压，受国际面积下跌影响，同时当前国内下游因淡季影响开机放缓，令短期需求跟进有限，郑棉转入震荡整理运行态势。
未来看法：供需形势或因厄尔尼诺天气导致供给收缩，需求好转下而导致全球棉花供需转向紧平衡或紧缺，USDA 5月供需报告利多，2026/27年度全球棉花产量和库存均较上一年度下降，美国棉花收获面积大幅下降。目前美国截至5月24日当周美国棉花种植进度已达53%，与去年同期持平，后续美国棉花种植收获面积仍需要关注天气影响和棉价上涨带来的提振作用。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，5月14日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增131,792包，较之前一周显著增加176%，较前四周均值增加16%。巴西出口仍旧积极，5月前三周出口棉花230339.27吨，日均出口量为15,355.95吨，较上年5月全月的日均出口量9,152.58吨增加68%。地缘政治冲突预期缓解令原油波动回落，但价格仍偏高，带来的化肥原料上升推升植棉成本，但情绪上对棉价的影响有所消退，市场关注重点或转向天气对主要产棉国产量波动对国际棉价的影响。
国内棉花市场，下游纺织企业开工有所回落，纱线库存略微累库，棉花商业库存继续下降，但港口棉花库存回升，说明仍有补库需求同时进口冲击逐步兑现。另外纺织淡季来临，新订单有所放缓，令短期需求缺乏放量，同时4月棉花进口量同比增大，港口库存回升压制棉价。另外，国家两部委发布2026-2028年棉花目标价格政策，目标价18600和固定产量510万吨不变，但更注可持续发展，在提质、控量、促进生态上升级，战略性有序调减棉花种植种植面积，仍有利于棉价趋涨。当下新一轮下游补库仍需时间，近期外围原油高位回落的影响，棉价短期仍承压震荡运行。
白糖
逻辑与观点：现实压力和预期供给仍有压力，内糖价格走势震荡。
上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖继续下跌，受累于全球食糖供给宽松，巴西强劲生产的影响。国内糖价昨日表现震荡反弹，受糖价跌破国产糖成本的支撑作用，不过供给压力仍在。
未来看法：供需面来看，市场分歧加大，ISO 上调2025/26榨季全球食糖供给过剩至224.4万吨，2026/27榨季全球食糖供给过剩位26.2万吨，Czarnikow预计2026/27年度全球糖市场将出现140万吨的温和供应过剩，Stone X预计2026/27年度全球食糖供应紧缺55万吨。分析机构Green Pool表示，2026/27榨季全球食糖供需缺口扩大至430万吨，高于此前预测的166万吨。UNICA，巴西中南部地区4月下半月糖产量180万吨，同比调增109.48%，大幅高于市场预估；印度ISMA发布的报告显示截至4月30日印度产糖2752.8万吨，同比增约7%。泰国2025/26榨季产糖1199.69万吨，同比大增。贸易流方面，巴西5月前三周食糖日均出口155957.21吨，较上年5月全月的日均出口量106,386.54吨减少2%；为保障国内供给印度政府出台禁止本年度9月 30日前出口食糖的举措。另外，需关注原油高位下跌带来的波动同时厄尔尼诺天气等影响。
国内糖市现货近期小幅震荡运行，受累于供给上的压力影响，4月产销数据偏利空，5月供需数据上调糖产量且下一榨预期仍增产，不过4月进口仅3万吨同比环比均大幅下降给市场提供支撑。估值上，目前国产现货低于成本运行，期货价格游走在国产糖成本附近，内糖走势较国际糖价偏强，配额外进口糖利润仍存。
鸡蛋
观点：鸡蛋供应仍偏紧，短期大幅回落的概率不高，期货近月合约仍贴水现货，表现或偏强，近月合约临近限仓，谨防情绪性回调的可能。市场关注梅雨季现货回调幅度，目前尚需时间验证。远月合约面临旺季支撑和存栏边际增加的弱预期影响，表现或纠结。
行情波动原因：鸡蛋供应偏紧，今日鸡蛋现货继续上涨，鸡蛋期货近月合约贴水现货，表现偏强。远月合约在老鸡延淘和未来开产增加的弱预期影响下，小幅下跌。
未来看法：昨日蛋价继续小幅上涨，截止5月28日粉蛋均价4.17元/斤，红蛋均价4.49元/斤。当前蛋鸡养殖利润较好。
6月鸡蛋或面临供应偏紧和梅雨淡季的博弈。供应层面，根据补栏数据推算，预计新鸡开产水平不高，老鸡虽存在惜售情况，但基数较大，预计在产存栏暂或维持偏低水平。消费端，替代品价格偏弱拖累鸡蛋消费，鸡蛋高价一定程度抑制消费，湿热天气对鸡蛋压力或逐步体现。现货或逐步进入梅雨季震荡回落走势。市场关注现货回调幅度，关注库存和走货情况。
苹果
未来观点：新季苹果套袋量预计同比偏多，主力合约或偏弱运行。
情波动原因：5月份为消费偏淡季，苹果产区坐果期天气正常，套袋预期或同比偏多，主力合约偏弱运行。
晚熟富士出库期。山东产区：栖霞80#一二级价格3.2元/斤。蓬莱80#一二级3.25元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格3.75元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格6.00元/斤（来源：Mysteel）。
产区降价后，苹果出库速度有所加快，山东产区表现尤为明显。当前西部产区剩余货源偏少，出货压力整体偏小；山东产区货源总量充足，但优质可调货源占比偏低，优质果出库压力相对较小，用于果脯、果汁加工的残次果占比偏高，该品类出货压力较大。5 月本是旧季苹果出库的最后旺季，但实际出货不及预期。市场整体走货偏缓，核心原因是现货价格下跌幅度有限，未有效刺激终端采购。新季苹果方面，各主产区逐步进入套袋阶段，整体套袋进度良好；近期产区降雨偏多，或对套袋进程产生一定影响，暂未出现危害果树生长的灾害性天气。
玉米
观点：综合来看，预计玉米下方空间有限，谨慎追空。
行情波动原因：国内玉米现货价格互有涨跌，受定向稻谷拍卖和芽卖冲击打压市场情绪，盘面震荡偏弱。东北产区价格持续阴跌，华北地区看量调价，价格走势偏弱。山东晨间深加工5月28日到货车辆1269车，较昨日增加1021车。黑龙江晨间深加工5月28日到货车辆479车，较昨日减少14车
未来看法:
短期来看，东北产区基层粮源持续减少，市场流通量维持低位，叠加新季种植成本抬升，对玉米价格形成支撑。与此同时，定向稻谷拍卖预期落地，从稻谷加工及相关费用成本测算来看，理论上盘面已跌至合理区间，关注拍卖成交情况，玉米下方空间预计相对有限。此外，部分地区新季小麦已逐步上市，市场普遍预期新季小麦丰产，且部分地区已出现芽麦现象，或进一步压低小麦饲用价格，挤占玉米饲用需求，因此玉米价格大幅上行难度较大。
红枣
未来观点：当前维持震荡偏弱观点。
行情波动原因：新疆产区开花较去年偏早，有厄尔尼诺天气影响的预期，且局部产区有沙尘天气和缺水现象，期货震荡偏强上行。
产区方面：产区价格稳定。阿克苏地区成交均价5.15元/公斤；阿拉尔成交均价5.5元/斤；喀什地区成交均价6.5元/公斤（来源：Mysteel）。枣农积极开展修枝、施肥、摸芽等田间管理工作，枣树进入花期，预计6月初前后展开环割工作，持续关注长势。
销区方面：5月27日，河北崔尔庄市场停车区到货少量，端午临近节日备货提振氛围一般，下游客户按需补货。5月28日河北市场价格稳定，特级红枣价格9.01元/公斤、一级7.9元/公斤、二级6.8元/公斤、三级5.5元/公斤。（来源：Mysteel）
截止到5月28日，红枣仓单数量7770张；有效预报227张。（来源：郑州商品交易所）
红枣市场短期核心矛盾仍为高库存与弱需求的博弈，近期局部风沙天气和缺水或将影响短期影响红枣行情；远月行情需重点跟踪厄尔尼诺对枣树花期、坐果期的实际影响，极端天气引发的减产预期或成为阶段性行情的重要催化因素。后续需持续关注产区作物生长动态、现货库存去化节奏及终端购销需求变化。
生猪
整体看，短期现货偏弱运行，盘面杀升水，但中长期现货价格有偏强预期，可关注逢低偏多09合约。
行情波动原因：现货价格涨跌调整，局部地区偏弱运行，期货盘面转弱。
未来观点：
短期看，月底涨价预期逐步证伪，市场认卖度大幅增加，市场情绪转弱，现货价格弱势震荡。中长期看，现货价格重心有望逐步上移。一是市场理论供应压力逐步下滑：去年7月以来，全国能繁母猪存栏量已连续9个月下降，今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，有利于改善生猪供需，推动后市猪价合理回升，全年有望呈现“前低后高、窄幅波动”特征（农业农村部）；二是政策性利多因素增加：农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，标志着政策端产能去化措施正式进入落地阶段，有利于巩固当前能繁产能去化路径，支撑远期毛猪价格回归合理区间。
能源化工
原油
美伊谈判仍在反复，但降温仍是主旋律，霍尔木兹海峡能否恢复通行仍然是判断趋势的核心分水岭——不恢复，价格则暴露在更多上行测试的压力之下；一旦出现实质性的局势缓和或类似OPEC+增产持续落地的信号，将可能引发快速的价格回吐。预计短期内价格走势将保持在高位区间波动，但波幅在消息面推动下可能明显放大。
美国至5月22日当周EIA战略石油储备库存-906.3万桶，前值-992万桶。美国官员：美伊就谅解备忘录达成一致，但仍需特朗普最终批准。美伊双方仍存低强度冲突摩擦，但同时有消息称和谈协议已基本敲定，国际油价涨跌互现。NYMEX原油期货07合约88.90涨0.22美元/桶，环比+0.25%；ICE布油期货07合约93.71跌0.58美元/桶，环比-0.62%。中国INE原油期货2607合约跌10.7至594.2元/桶，夜盘跌3.6至590.6元/桶。
燃料油
地缘方面反复拉锯，预估焦点转向霍尔木兹海峡通航，当前供应端驱动更强，国外需求旺季支撑需求，燃料油紧平衡，季节性旺季下国外高裂解利润支撑价格。
布伦特08合约回落至93美元区域，昨日仍是关于美伊和谈新闻频发：美国表示与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要美国总统特朗普最终批准，该备忘录拟规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，不设通行费且不得遭到干扰，同时要求伊朗在30天内清除海峡内所有水雷。此外，美方表示将逐步解除海上封锁，在谈判中讨论对伊朗制裁减免及解冻资金问题，并讨论建立机制帮助伊朗获取物资及人道援助。伊朗方面表示尚未同意任何谅解备忘录，也未向巴基斯坦方面的调解人确认已批准该备忘录，在与美国的谈判过程中，伊朗并未在核问题上作出任何承诺。本周仍是双方就和谈协议反复表态，霍尔木兹海峡、铀浓缩、制裁资金、全线的停火双方重要的原则分歧仍大，燃料油方面，霍尔木兹海峡有限通航，新加坡重油资源到港低，资源分流欧美。需求方面，美国进入夏季汽油旺季，高裂解利润支撑需求。
塑料
观点：近期地缘政治形势可能会成为影响聚烯烃价格的主要因素。因为实际确实有减产，所以价格不太好跌，建议震荡思路对待。长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。
行情波动原因：虽然美伊有和谈的可能性，原油价格走弱，市场心态波动较大，但是聚烯烃自身仍在减产，盘面整体仍处于震荡态势。
未来看法：战争可能会进入谈判状态，长期仍需要关注谈判进展、原油供应恢复节奏以及上游提负荷的节奏。
现货价格震荡，华东PP拉丝价格9520元/吨，较前一交易日价格降30元/吨；华东基差09+1030元/吨，基差较前一交易日震荡走弱；华北LL价格8020元/吨，较前一交易日价格降60元/吨，华北基差报价09+200元/吨，基差较前一交易日震荡走弱。（数据来源：隆众资讯）。
合成橡胶
短期震荡偏弱,但连续下跌后谨慎追空,可尝试逢反弹卖出期货或看涨期权策略。
据隆众资讯，中石化华东丁二烯出厂价格稳定12000元/吨。昨日受能源价格止跌反弹及天然橡胶上涨带动，合成橡胶盘面有止跌迹象，但整体仍偏弱，短期受能源价格\供应环比转好影响或持续震荡偏弱,能源价格波动仍对合成橡胶影响较大，关注和谈进展、能源价格、裂解装置、丁二烯及合成装置变化。
甲醇
观点：甲醇近期供需状况变化不大，中东局势暂时平静，目前战争进入谈判状态，但是能否谈成，还存在很大变数，盘面小幅度反弹。国内部分MTO装置可能会检修或者降负荷，导致甲醇需求减少。多空因素交织，建议暂时震荡思路。
行情波动原因：目前战争进入谈判状态，但是最终能否达成协议，还存在很大不确定性，甲醇价格略微反弹。
未来看法：目前中东甲醇生产装置逐步恢复正常，如果后期能发运出来，可能会缓解国内甲醇供应紧张的情况。
甲醇现货价格震荡，太仓甲醇现货报价3135，较前一交易日价格涨10元/吨，基差报价09+300元/吨，基差震荡。内地市场部分地区现货价格震荡，鲁南甲醇现货2980元/吨，较前一交易日价格稳定，河南甲醇现货价格2845元/吨，较前一交易日价格涨10元/吨。（数据来源：隆众资讯）
我们认为甲醇供应扰动可能有比较大的不确定性，需要关注港口库存去库情况以及伊朗甲醇供应。伊朗周边地缘政治扰动是影响行情的主要因素，短期进入谈判阶段，建议震荡思路对待。
烧碱
从现货层面来看，液碱现货市场价格稳定，液氯价格窄幅波动，氯碱综合利润处于低位。但产量下滑叠加液氯震荡均未推涨烧碱现货价格，由此可见利多预期存在破灭可能。从期货资金方面来看，烧碱期货出现多空双方增仓迹象，空头主动增仓打压期货价格，期货盘面走势由空头完全掌控。从基差角度来看，当前期货07合约价格升水现货价格，且较去年升水幅度较高，空头基于此打压期货兴趣较高。建议根据资金博弈情况保持短线思路对待。
现货市场方面：山东地区32%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定，50%碱最低出厂价格稳定，市场均价稳定。氧化铝企业液碱采购价格稳定至1703元/吨，收货量增长至0.9万吨。液氯价格上涨50元/吨至250元/吨。烧碱仓单数量139张，山东地区注册139张32%碱仓单。烧碱期货06合约升水该地区100元/吨附近。山东氯碱工厂开工出现回升。液氯下游对高价液氯承受能力一般，液氯有下滑趋势。期货市场方面：烧碱期货07合约呈现震荡下行走势，空头主动增仓打压期货价格，多头被动跟。空头逻辑在于期货升水现货以及检修过后供应恢复带来新的供应压力。多头关注供应恢复过后的液氯价格问题。
沥青
沥青需求旺季边际预估显现，当前价格主要跟随油价，预估将跟随油价震荡。
布伦特08合约回落至93美元区域，昨日仍是关于美伊和谈新闻频发：美国表示与伊朗谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟延长停火并启动围绕伊朗核问题的谈判，但仍需要美国总统特朗普最终批准，该备忘录拟规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，不设通行费且不得遭到干扰，同时要求伊朗在30天内清除海峡内所有水雷。此外，美方表示将逐步解除海上封锁，在谈判中讨论对伊朗制裁减免及解冻资金问题，并讨论建立机制帮助伊朗获取物资及人道援助。伊朗方面表示尚未同意任何谅解备忘录，也未向巴基斯坦方面的调解人确认已批准该备忘录，在与美国的谈判过程中，伊朗并未在核问题上作出任何承诺。本周仍是双方就和谈协议反复表态，霍尔木兹海峡、铀浓缩、制裁资金、全线的停火双方重要的原则分歧仍大，沥青产业链方面原油大幅回落，成品油偏稳定，炼厂利润边际修复，沥青上半年的需求旺季向雨季过渡，价格预估将跟随油价震荡。沥青产业端处于供需双弱，中石化排产大幅低于预期，并大幅低于常减压开工率，供应损失更大。
PVC
观点：去库缓慢导致市场情绪偏差，但是价格已经相对较低，继续下跌空间不大。长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，如果盘中给到比较低的价格，可以考虑少量买入。
行情波动原因：市场担心霍尔木兹海峡逐渐恢复通畅，情绪性偏弱，PVC自身库存压力较大且没有继续快速去库，导致市场看多情绪消退。出口数量减少，导致市场对PVC后期出口预期转差，盘面整体偏弱震荡。但是价格已经相对较低，继续下跌空间不大，盘面偶尔会有小幅度反弹。
未来看法：PVC 目前影响行情的核心因素是如果原油运输恢复，乙烯法可能会增产回来，但是如果国内煤炭价格上涨，可能导致电石法的成本上涨，短期多空影响因素都有，矛盾不是特别大。长期来看，PVC的基本面应该是有改善的，如果给到比较低的价格，可以考虑少量买入。
PVC现货价格震荡，华东电石法库提4750元/吨，较前一交易日价格涨50元/吨；乙烯法5030元/吨，较前日价格涨300元/吨；华北电石法4810元/吨，较前一交易日价格涨110元/吨；华南电石法4900元/吨，较前一交易日价格涨90元/吨。（数据来源：隆众资讯）
我们认为PVC核心的供需矛盾是库存比较高，短期情绪性偏弱，即便有少量利多因素，反弹也比较乏力。但是未来的出口仍有向好预期，中长期来讲，PVC基本面已经略微改善，烧碱的弱势给不了PVC太多利润支撑，PVC估值低点理论上相较去年应该抬升。我们建议不要过分看空，等待氯碱综合利润进一步亏损，可考虑少量买入，等待未来出口、成本提升等驱动进一步明确。
聚酯产业链
观点：美伊局势反复，油价存在低位支撑，聚酯链供需影响下预计维持震荡运行。可考虑逢高做空TA多PX，空TA多PF，多TA空PR品种间套利机会。
波动原因：美伊局势反复，国际油价区间运行，成本端存在支撑，而市场存在聚酯原料减产的消息，聚酯链整体偏强运行。
未来看法：基本面看，国内PX检修陆续兑现，供应有所下滑，而下游PTA负荷同步下降，需求偏弱，PX去库节奏后移，整体驱动偏弱。不过油价有所反弹，并且TA端存在消息面影响，PX整体表现偏强。PTA方面，维持供需双弱格局，集中检修推动库存去化，供应端收缩明显，并且现货仍有收紧预期，导致价格偏强，但聚酯端存在继续扩大减产计划，需求偏弱，预计维持震荡运行。乙二醇方面，国内供应缩量有限，受地缘影响，到港船期较少，港口库存维持去化，但社会库存相对稳定，并且聚酯需求偏弱，短期驱动有限，多跟随外围信息与油价波动。短纤方面，下游纱线企业以刚需补库为主，但工厂进一步落实减产，加工费存在一定支撑。瓶片需求旺季接近尾声，部分小厂陆续投产，供需格局略有走弱，加工费有所压缩。
液化石油气
近期LPG市场的主要驱动逻辑围绕地缘风险缓和发展。随着中东等关键产区的地缘对抗局势降温，此前支撑价格的供给中断担忧显著弱化，市场逐步回归基本面。贸易流向趋于稳定，船运及码头运营效率提升，前期因避险囤货导致的溢价被逐步消化。需求侧，北半球气温回升削弱燃烧需求，而化工端采购亦偏谨慎。整体看，地缘降温使LPG定价重新锚定于库存与供需平衡，短期价格呈现震荡偏弱运行态势，市场关注点转向季节性需求回落及新产能释放节奏。
本周供需方面，商品量小幅缩减至47.18万吨，港口到船量增至43.3万吨，企业库存微升至26.48%，港口库存降至193.36万吨，下游烯烃开工率44.29%、PDH开工率60.68%环比提升；进口利润倒挂加剧（华南平均亏损668元/吨），烷基化及PDH装置延续亏损；展望下周，预计区域走势分化，部分低价地区或止跌回稳，但燃烧需求改善有限，化工消费有望增长。
纸浆
盘面逻辑及观点：弱现实主导下盘面多空博弈加剧，表现为空头主动增仓下跌，现09合约持仓来到历史高位，但低估值又使得多头存在一定补仓支撑，盘面多次触底反弹。当下针叶高库存弱需求的现实端压力和成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产仍是现在市场博弈的重点。国内基本面企稳下叠加估值处于历史低位，对纸浆现货及盘面价格形成支撑，但3月外盘主动降价叠加人民币升值导致远期（6-7月）进口成本下移，远月仓单注册成本同步降低，进而压制盘面上方空间。后续重点关注总港口库存情况。现实端压力仍为市场重点交易逻辑，叠加仓单成本下移，旺季转淡季时间节点下盘面预期维持震荡盘整，近月合约后续仍建议逢高做空为主或尝试累沽类/卖看涨策略。
产业链：现货持稳，成交偏弱。据隆众资讯，截至2026年5月28日，中国纸浆主流港口样本库存量：231.1万吨，较上期累库2.8万吨
原木
盘面逻辑：近期岚山港区3.9 米材长原木到船密集、货量集中，短期库存快速累积；港口堆存压力陡增。作为市场流通主力规格，供应放量直接打破供需平衡，贸易商为加快周转、腾出库容，主动降价走货意愿增强。下游加工厂预判后续供应宽松、价格仍有下行空间，普遍持币观望，拿货积极性大幅降温，仅按需补库，市场交投活跃度显著回落。供需平衡偏弱下整体预期盘面仍维持一定偏弱震荡水平。
基本面：据木联调研，截至2026年5月28日，6月新西兰辐射松原木外盘（CFR）陆续报价 。B外商报127美元/JAS方，较5月下跌2美元/JAS方。其他外商待报价。预计6月新西兰辐射松原木外盘（CFR）将下跌。
尿素
煤矿事故对尿素成本构成一定影响，市场对尿素出口的关注也影响尿素期货价格博弈，印度顺势开启新一轮尿素出口采购招标。尿素现货基本面易受出口影响产生巨大变化。暂且保持大幅波动思路对待。
现货市场方面：全国尿素市场价格上涨，尿素期货回落影响工业、贸易市场情绪，工业端热度未能持续，农业端采购热情不减，尿素工厂报价继续上涨，但收单量明显下降。尿素期货方面：尿素期货呈现高开低走态势，空头主动增仓打压期货价格。期货市场似乎认为尿素发生超预期事件概率偏低。
仅供参考
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