戴尔交出了一份远超市场预期的财报，核心驱动力已经从传统 PC 转向 AI 服务器。
2026 年 5 月 28 日，Dell 发布 2027 财年第一季度财报，截至 2026 年 5 月 1 日的三个月内，营收达到 438.42 亿美元，同比增长 88%；净利润为 34.38 亿美元，同比增长 256%；GAAP 稀释 EPS 为 5.24 美元，同比增长 282%；Non-GAAP 稀释 EPS 为 4.86 美元，同比增长 214%。
戴尔第一财季 AI 订单达到 244 亿美元，确认 AI 服务器收入 161 亿美元，并将 2027 财年 AI 服务器收入预期上调至约 600 亿美元。
COO Jeff Clarke 表示，AI 机会“没有放缓迹象”。
从业务结构看，基础设施解决方案集团 ISG 已经成为戴尔增长主引擎。
该部门本季度收入为 290 亿美元，同比增长 181%；经营利润为 31 亿美元，同比增长 206%。
其中，AI 优化服务器收入为 161 亿美元，同比增长 757%；传统服务器和网络收入为 85 亿美元，同比增长 92%；存储收入为 43 亿美元，同比增长 8%。
客户端解决方案集团 CSG 也在恢复，但增长力度明显不如 AI 基础设施业务。
CSG 本季度收入为 146 亿美元，同比增长 17%；经营利润为 12 亿美元，同比增长 79%。其中，商用客户端收入为 130 亿美元，同比增长 18%；消费端收入为 16 亿美元，同比增长 9%。
PC 需求仍在支撑戴尔基本盘，但市场重新定价戴尔，主要还是看 AI 服务器。
盈利能力方面，戴尔本季度毛利润为 77.82 亿美元，整体毛利率为 17.8%，低于去年同期的 21.1%。其中，产品收入为 381.05 亿美元，同比增长 117%；服务收入为 57.37 亿美元，同比略降 1%。AI 服务器大幅拉高收入规模，但硬件占比提升，也让整体毛利率承压。
现金流和股东回报同样强劲。
戴尔第一财季经营现金流为 40.81 亿美元，同比增长 46%；调整后自由现金流为 31.65 亿美元，同比增长 42%。公司当季向股东返还 21 亿美元，包括股票回购和分红。
戴尔还大幅上调全年指引。
预计第二财季收入为 440 亿至 450 亿美元，中值为 445 亿美元；全年收入预期上调至 1650 亿至 1690 亿美元，中值为 1670 亿美元，同比增长约 47%；全年 GAAP 稀释 EPS 中值预计为 17.31 美元，Non-GAAP 稀释 EPS 中值预计为 17.90 美元。
市场反应也很直接，股价在盘后交易中一度上涨约 39%。市值暴增 764 亿美元（5177 亿元人民币）
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