在A股市场，能反复在退市悬崖边“仰卧起坐”的公司屈指可数，而*ST雅博绝对算得上其中之一。
从2018年至今，*ST雅博一度两次濒临死亡都幸运地被拉了回来，而如今，又来到了生死关头。
因2025年净利润为负且营收不足3亿元，*ST雅博第三次戴上了*ST的帽子，一场保壳大战已经全面展开。
近日，作为实控人的枣庄市国资委一招移形换影，把*ST雅博的控股权无偿划转给了枣庄市财政局。
财政局是管钱的，看来为了保壳，这是要背水一战了，如果财神爷都无力回天，那就真的只能放弃了。
*ST雅博的资本市场之路，始于2009年12月上市的江苏中联电气，彼时中联电气主营传统电气设备制造，只是一家A股不起眼的普通公司。
但从2015年起，公司迎来关键转折，开始出名了。
那一年，主营屋顶和墙面金属板材的江苏雅百特科技借壳上市，江苏老板陆永、褚衍玲夫妇入主，公司更名雅百特，业务也转向了金属板材。
雅百特的名气来自于其参与的项目，一度参与了港珠澳大桥、北京大兴国际机场等重大项目，一时风光无两，
风头虽盛，但体现在业绩表上却有些名不副实，老板陆永是带着业绩承诺借壳上市的，如果达不到业绩目标，是要赔钱的。
于是，为了兑现高额承诺，陆永团队走上歪路，导演了一场跨境造假的大戏。
从时间上来说，雅百特不是A股第一家涉及跨境造假的上市公司，但它的跨境造假案例却是典型，证监会都公开表示是A股第一起最典型的。
有多典型？
以前的跨境造假顶多就是伪造点儿境外单据，而实际上业务根本都没有出过国，但雅百特市把跨境造假真正做到了国外。
2015年，雅百特声称拿下了巴基斯坦木尔坦地区价值超20亿元的地铁公交枢纽工程，这么大的海外项目，让雅百特立刻声名远播。
现在我们知道这个项目是假的，但在当时，项目做得比真的还真。
经证监会查实，雅百特虽然伪造工程合同、伪造海外收款单据，但物流是真实的，为了把项目做真，他们把国内建筑材料真的拉到了海外，完善了相应的出关手续后，又悄悄地运回来。
同时为了增加项目的可信度，他们甚至伪造了巴基斯坦当地政要的邀请函，以至于后来东窗事发后还惊动了外交部。
一个公司的财务造假，居然惊动了外交部，跨境造假第一股的称号，雅百特当之无愧。
只不过，假的终究是假的，无论做得再真也藏不住尾巴，号称20亿的项目，在实施的第二年就被抓包了。
经统计，雅百特2015年通过伪造的项目虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元，占了当年利润总额的73%。
2018年7月，证监会对雅百特作出顶格处罚，罚款60万元，实控人陆永被终身禁入证券市场，相关高管也遭市场禁入处罚。
这么严重的造假，当然不可能止步于行政处罚，证监会随后将案件移送司法机关，同时，雅百特也被深交所启动强制退市。
这一回，雅百特运气比较好，司法机关最终仅追究实控人陆永的个人刑事责任，而没有对上市公司本身追责。
凭借这一“侥幸”，证监会就撤销了强制退市处罚，雅百特得以死里逃生。
不过，这份幸运，并没能让雅百特的业绩获得好转，2019年、2020年连续两年雅百特都亏损，2021年，雅百特再次被*ST。
其实，雅百特不仅亏损严重，负债也高企，眼看就资不抵债了，只能申请破产重整，而这一重整，就引来了枣庄国资扮演的“白衣骑士”。
2021-2022年，枣庄市国资委以产业投资人的身份参与重整，成为了新的实控人，雅百特也就变成了雅博股份。
国资的入主，带去了6亿救命钱，并提出了“金属屋面+新能源”的双主业转型思路，进军光伏建筑一体化。
所谓光伏建筑一体化，简单点说就是建筑的屋顶和外墙可以光伏发电，这一直是个热点，但却叫好不叫座。
具体到财务数据上，国资入主四年，公司连续亏损了四年，当初的6亿救命钱全部亏光，也还是没趟出一条活路。
2025年，公司营收连3亿元的“生死线”都没保住，也就有了开头的情节，第三次被*ST。
如今的*ST雅博，处境显然比前两次更凶险，而国资也没有什么灵丹妙药，只能背水一战。
如前所说，枣庄国资委把控股权划转给枣庄财政局，这步棋的意思，就像是对外传递了一个明确的信号，必须保壳。
国资委和财政局的区别是什么，仅从智能来看，国资委侧重资产监管与保值增值，面对持续亏损、资金黑洞不断的*ST雅博，难以持续大规模输血。
而财政局掌握地方财政资金与资源调配权，可统筹财政补贴、产业资源、债务协调等多重手段，客观地说，保壳能力更强。
所以，这不是简单的左口袋转右口袋，而是发起了保壳的最后总攻，枣庄市会尽一切办法，保住这个枣庄市国资手中唯一的上市平台。
不过，没有什么战斗是必胜的，国资即使想兜底也得按商业规则办事，*ST雅博要保住壳只能把营收做大或者把利润转正，这都需要商业运作。
当然，做任何事首先要有决心，在*ST雅博的生死关头，枣庄国资的这一针强心剂，至少让12万股民燃起了希望。
从国资公告划转股权之日起，*ST雅博已经连续4日涨停，这是一个好的开始，但愿也会有一个好的结局。
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