原创：大财可富司机
老登股终于涨了。
就在所有人都以为“老登”这个词要和亏损、守旧、冥顽不灵划等号时，老登股突然绝处逢生：消费、医药、红利，这些被资金抛弃了许久的“旧世界”，今天居然红彤彤地立在跌幅榜对面。
当我们谈论“老登”时，我们在谈论什么？
是那些在过去二十年里依靠“消费、医药、白酒”三板斧建立起赫赫威功，并以此构建了严密投资体系的投资大佬。他们曾是市场的定海神针，是无数资金追捧的对象。
然而，当时代的车轮滚滚向前，碾碎了旧有的估值体系，这些曾经的“神”，如今面临的却是牛市踏空的尴尬。
这种尴尬是如此刺眼，以至于连卖方都开始上演“集体叛逃”。
日前，国际投行伯恩斯坦宣布，由于高级分析师离职，将终止对中国消费行业的覆盖。这不仅仅是一家机构的业务调整，更是资本对“旧大陆”兴趣寡淡的最直接表态。
就在一个月以前，拥有12年医药从业经验的医药首席陈铁林，也正式卸任，转行做了科技首席。
他在个人公号里发文：“正式交棒，再次出发，奔赴下一个五年。”他将与新兴产业首席搭档，勇闯一个海纳百川的新赛道。
这种转身，是对个人过去十二年专业积累的一次彻底迭代。
4月中旬，司机写了《信仰崩塌！消费“老法师”投降！》。在消费领域深耕多年、被业界称为“老法师”的私募大佬童驯，在巨大的净值压力下，直接对外宣传向消费投降。
“投降”带来的收益立竿见影。将主仓位转向AI产业链和光通信后，同犇投资产品的净值曲线立刻飙升。
第三方平台数据显示，同犇智慧X号“投降”前的净值为1.3144，截至5月22日净值已飙升至1.8946，今年以来收益由负转正，达到24.42%。
另一只产品更猛，收益直接冲到32.88%。
公募圈也在求变。百亿基金经理刘彦春和张坤的基金相继增聘新基金经理。易方达蓝筹精选混合增聘了偏好科技成长的何一铖，他管理的易方达新常态重仓新易盛、中际旭创等科技龙头，今年以来收益率高达76.27%。
这种增聘，本质上是一种制度性的对冲：我自己不一定信，但组合里要有东西能涨。这是自救，是生存，是识时务者为俊杰。
不过，在一片转型的喧嚣中，依然有那么几座孤岛，固执地守望着旧日的荣光。
去年，“老登”这词之所以能火，源头就是荒原投资凌鹏。他写的《企业说了不降价》，质疑中际旭创的盈利预测，结果被卖方分析师怼了一句：“买你的白酒去吧，老登。”从此这个词就成了圈内的流行语。
凌鹏的业绩在熊市里非常能打，连续多年跑赢沪深300，但在今年的科技大牛市里，荒原投资的部分产品依然亏损。
凌鹏曾在《君子固穷》里写道，面对泡沫，“就我个人而言，经历了目瞪口呆—患得患失—痛苦煎熬—冷眼旁观的过程。”最后他得出结论：君子固穷，只按照自己的本心和本分做事。这不是为了好结果，而是本应如此。
这或许是老登最珍贵的底色，他们选择在狂热中保持恐惧，哪怕这种恐惧让他们看起来像个异类。
百亿私募大佬、睿郡资产杜昌勇，他的业绩历经牛熊转换，依旧稳健（详见《封神！百亿私募大佬收益首次曝光！》）。
但不可否认，在今年的科技牛市里，他几乎踏空了。数据显示，杜昌勇管理的睿郡和享X号，截至4月30日，今年以来收益为-3.90%。除1月收益为正外，2-4月都在亏。
但杜昌勇依然坚持“寻找估值合理的优秀公司”。他在最新的月度回顾里坦言，看到热门赛道的拥挤度已超过2021年高峰，接近2015年泡沫峰值，因此对过度拥挤保持警惕。
他宁愿踏空，也不愿在高估值的泡沫中裸泳。他说，虽然科技主线大幅上涨，但市场依然存在结构性低估，他表示，“保持作为稳健投资者的理性，继续坚持符合我们风险收益偏好的标的。”将自下而上地寻找那些估值合理、分红率有吸引力的优秀公司。
股市从来都是一个互道SB的地方。追科技的人笑守旧的人迂腐，守旧的人笑追高的人接盘。
在这场关于“坚守”的集体叙事中，没有绝对的对错。对于那些还在坚守的老登，我们不必嘲讽，也不必神话。
因为在这个市场上，最终的胜利者，往往不是最聪明的那个，也不是最倔强的那个，而是那个在狂热中懂得恐惧，在绝望中敢于贪婪的幸存者。
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