一个卖玩偶的，凭什么让段永平花15亿重仓？这是很多人最近看泡泡玛特时最大的疑问。
大部分人第一反应是吹过头了。
是吹过头，还是理性投资，跟着晓宇一起研究一下王宁，再下结论不迟。
5月7日，段永平称：把中国神华的持仓，全部调到了泡泡玛特；
5月25日，段永平神来一笔，通过旗下离岸公司一次性买入982万股的泡泡玛特，均价150港币/股，耗资约14.7亿港币，直接买成了泡泡玛特的第二大股东，占股5.69%。
此前，泡泡玛特第二大股东是PopMart Hehuo Holding Limited，也就是泡泡玛特内部的员工持股平台。
段永平甚至给了王宁一个极高的评价：王宁在商业上的能力甚至超过了乔布斯。
股神已经走在前面了，很多散户心痒难耐：能不能抄作业呢？但更多人表示段永平是在吹求，这样的发言只是一种策略。
股神已经不是第一次公开持仓了，不管是看涨还是看跌，首先都要先看懂泡泡玛特。
之前我们分析过泡泡玛特的经营模式泡泡玛特经营模式分析合集，其实好的经营模式背后，还得是好的人。
本文不做投资建议，只分析王宁本人。看懂王宁，才可以决定是否能为他的泡泡玛特投资5年、10年。
晓宇看来，王宁至少有以下特质，足以支撑泡泡玛特的宏图大业：
01、野心十足，目标坚定，不骄不躁。
在一个访谈节目中，有人问王宁的好友李诞：我一直看不懂泡泡玛特这个事情，你觉得Labubu好看吗？你想买吗？
李诞说：其实我也不懂，但是我有一堆Labubu，而且王宁让我很感动。你想，他的企业已经做的很大了，现在依然有这么多人不懂，可他还在坚持，他一直在坚持自己热爱的东西，那个是特别打动人的。
主持人又问：那你觉得王宁自己懂吗？
李诞说：我觉得在他心里，这还不够，以他的热情程度，他应该是有一个很宏大的野心的。
前不久，李诞还在拍视频拆星星人的盲盒，整个视频中出现最多的词汇是：好快乐、好幸福。
其实早在2020年，《因为独特》初版时，王宁就说过，自己的梦想一直是做一个品牌。
泡泡玛特从线下零售店起家，最早是批发别家品牌的产品放在自己的店里转卖，赚取差价，直到发现日本一款IP产品Sonny Angel占了整店销量的30%，才意识到IP潮玩有巨大的市场。
后续因为Sonny Angel拒绝泡泡玛特在上海恒隆店售卖自己的产品，王宁不得不带着团队去找新IP。在用户的指引下，发现香港艺术家王信明设计的Molly很有市场，于是到香港跟王信明沟通授权。
一个人如果只财务、扩张很有野心，不一定是好事，因为这样的CEO看到占30%销售额的产品不能卖了，一定会为了销售额病急乱投医。这是规律，是历史的必然。
可王信明刚跟泡泡玛特签约，就表示自己要处理丈母娘和妈妈的事情，希望暂停1年的工作。
泡泡玛特团队给到回复：你很重要，你的家人同样重要，你去忙吧。
需要等待1年，大部分公司大概率就去找另一个IP或者拿出合同请设计师尽快履约了。这都不是长期合作的方式。
但是野心搭配了梦想，就不一样了，没有人一年就能实现梦想，所以王宁团队并不急于让艺术家赶工。
他们可以等。
因为他们知道，好的IP如同吴宗宪发现了周杰伦，十几年可能就出那么一个。如果它是最优解，那无需接受次优解，等待那个最优解绽放就行。
果然，Molly上市后，迅速爆火，随后泡泡玛特又陆续孵化了Labubu、skullpanda、crybaby、星星人等IP。
图源：泡泡玛特2025年业绩发布会
当Labubu的销量占市场的30%时，股东质疑：IP数量太少，应该孵化更多IP，避免当Labubu不火后，公司业绩下滑。
王宁回应：对IP的聚焦和专注度，是我们不变的策略。好的IP背后是好的艺术家，数量并不多，其次当公司把资源投入到不同的IP身上时，可能每个IP都变得不再重要了，消费者的注意力会被分散，反而很难形成IP效应。
当很多人质疑，“一个玩偶有什么好买的，即便买了，能买很多吗？买一次就算了吧”。
王宁回应：实物商品跟虚拟商品还是有区别的，你买了一个Molly放在家里，你会一直看到它，它陪伴着你，它和你在现实生活发生交互，这种交互会让你对Molly的感情逐步加深。所以买潮玩的人，很多都是一买再买。潮玩本质上是艺术和商业的结合，大家喜欢艺术品，但是很多艺术品价格昂贵，而IP潮玩作为一个艺术品，它经过开模以极低的成本生产出来后，人人都可以享受它带来的乐趣，这种乐趣是可以持续被开发的。
“这个业务体系太单一了，你能保证大家一直喜欢Labubu吗，有没有可能过段时间就不喜欢了？”这是王宁被提问最多的问题。
王宁回应：迪士尼的IP能火100年，是因为每一代新出生的美国孩子，都会持续不断的电视上看到米老鼠。一个IP是否能长虹，不仅取决于IP本身，也取决于公司对IP的投入度。我们接下来还会陆续上线电影、乐园，公司的资源会源源不断的投入到这个IP上。我们希望建成一家像迪士尼一样的百年品牌。可能大家不知道，Molly已经20岁了，它现在依然深受欢迎。
王宁从来不会被绕进去，无论是2020年公司刚上市时，还是现在，他6年的行动策略一以贯之，都紧紧围绕着IP潮玩在做品牌建设。
在《扬声》的采访中，他展示出了极度重视细节的一幕，每周一早上9点，他还是会在总部开全员会，指出公司运营上的一些问题，比如：新开的门店设计，既不能很好的展示IP形象，客户又不便于休息。
泡泡玛特的业务负责人司德说：王宁只要一去巡店，就会拉一个群，发很多语音，一直盯着这个问题改掉为止。
他看起来不像一个成熟上市公司的千亿总裁，而是像创业者一样在工作。
在访谈中，王宁甚至说，2025年是他出现睡不着的现象最多且身体最差的一年。
这很反常识。
因为2025年泡泡玛特的营收增长了184%，净利润增长了将近300%，王宁个人的财富达到了1800亿人民币。每个月花100万的话，他得1.5万年才能花完，他早就有躺平的资本了。拥有财富后挥金如土、纸醉金迷仿佛才是绝大部分人会走的路。
但有梦想的人，即便现金流如此充裕，他依然会感到压力巨大，因为他真的有更多的资源可以做更多靠近梦想的事情：继续扩展欧美、亚太市场；泡泡玛特乐园进1.5期工程；跟索尼合作做电影；去全球谈更多更好的IP并持续的经营它们......
所以我在部分程度上理解段永平说的“王宁对商业的理解甚至超越乔布斯”。乔布斯的一生都奉献给了苹果，他始终在跟最新的科技接轨，从未懈怠过。
王宁亦如是。
看一个创业者，不是看他在公司上市前怎么做，而是要看他创业成功后怎么做。
王宁足够谦虚、足够有野心，他清楚地知道自己的目标，在拥有巨大的财富后，他还能坚守本心。作为股民，你最起码不用担心，类似于很多公司负责人通过一些莫须有的宣传，炒高股价只是为了套现的情况。
2、创业经验丰富，泡泡玛特是王宁愿意为之奋斗一生的事业。
很多人创业的目的不是要做成什么事情，而是想把公司卖了，赚一笔钱，或者有了一定的资源人脉后，利用现在的公司去做别的自己喜欢的事情。
这无可厚非。
因为一开始创业，大部分人只是抓住了一个机会，这个机会有现金流，于是公司就做起来了。
而王宁在早年间，已经有了丰富的创业经验，在泡泡玛特之前，他就有过诸多尝试。
他大一开始，在学校建立Days Studio的社团，通过给同学们录制大学影像，赚第一桶金。后来又在郑州西亚斯学院附近开格子铺，等到大学毕业后，他又在上海卖过大学生租赁的西装，创立泡泡玛特之前，他已经有5年多的创业经验，第一桶金的20万是自己攒来的。
他的日常对谈、经营细节，都没有对某个待实现的梦想的不甘，或者对套现的渴望，可以充分的看到，泡泡玛特就是他当下最要紧的事情。
所以有理由相信，王宁本人作为泡泡玛特最大的股东，可以持续稳定的经营泡泡玛特。
对于创业者而言，公司资金链断了、核心高管走了、某个业务崩了、被舆论淹没了、甚至业务不符合时代必须大改良大换血等等，都是可能会遇到的问题。日复一日处理解决这些问题非常消耗心力，能持续保持心力的关键，是清楚地知道自己在做什么，清楚地知道自己走在实现梦想的路上，这样才能汇聚一批人跟自己走在一起。
3、年少创业，伴侣和同学就在泡泡玛特担任核心岗位
这是我个人会看的一个点，也是一个比较简单粗暴的判断标准。
创业是孤独的，大概率不会得到完全意义上的理解。如果能早日把自己的生活处理好，就可以有更多的精力投入到事业上，这对男性和女性来说都一样。
王宁在北京开第一家店时，叫上了跟自己在大学一起做社团的刘冉。刘冉刚来到北京，看到王宁和杨涛（王宁后来的妻子）正把货物一箱一箱从一楼运到六楼。
杨涛现在依然在泡泡玛特担任核心岗位，她作为王宁最亲密的人，也是王宁的战友，她见证了泡泡玛特和王宁一路走来的所有，所以大概率不存在王宁说的话，她听不懂、接不住的问题。
最近还有网友偶遇他们一起去看演唱会，年少夫妻，互相陪伴。见过对方最意气风发的样子不是什么难事，毕竟站在高处，总是会被底部的人仰望到的，但是见过对方最狼狈、最无助、最孤独绝望的时刻，才能建立起真正的革命友谊。
找到人生伴侣的难度，绝对大于找到合适的合伙人。
王宁很幸运，他既找到了合适的伴侣，也拥有合适的合伙人。
至今，泡泡玛特仍然有跟他在大学一起创业的人，也有人在公司开了很久的货车后，成长为了物流负责人。泡泡玛特大部分核心高管都是他在北大读MBA时的校友，陪伴泡泡玛特从街边零售店一路走向千亿市值。
司德说：王宁跟别人交流时，会把姿态放得很低。
他身边能汇聚这么多人，本身就是他善于合作的最佳证明。
最近，泡泡玛特举办了2025年年度业绩发布会，主持人开场邀请王宁致辞，王宁说了几句后就让司德来做业务方面的汇总，司德没有接话，给他递了个眼神，王宁才意识到应该把Q流程交给主持人来做。
主持人也立马接话说“接下来让财务负责人给大家介绍一下泡泡玛特25年的财务状况，随后再由业务负责人介绍业务情况。”王宁马上闭麦，默认把话锋递给首席财务官。
憨憨傻傻的样子，还是最初创业的模样。
仿佛回到了2008年，days studio拍录影，摄影师问王宁：你毕业了，要走了，有什么要说的吗?
王宁说：跟我一起，走不走？
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