来源：市场资讯
（来源：中航证券研究）
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策略观点 • 6月
利率上行不是科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑
行业金股 • 6月
金股组合累计收益率曲线
个股涨跌幅明细（%）
【利率上行不是科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑】
回顾科网泡沫行情，从择时角度看，股价走势与基本面趋势变化匹配度较高。我们认为，利率上行不是科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑。本轮AI科技行情中，鉴于上次科网行情经验，市场常常审视本轮行情泡沫是否即将破灭，这导致本轮行情中纳指表现更加稳健，估值较为合理，更多靠EPS驱动。同样，A股科技股也进入盈利驱动阶段，如科创50指数，近几个季度整体来看，估值不升反降。截至2027年一季度，纳指收入增速和每股收益增速的市场预测值均震荡走高，基本面支撑下本轮科技行情有望继续延续。
往后看，美伊谈判延续，为中东局势形成护栏，但伴随库存不断消耗，全球资金焦点或将逐步回归至通胀情况，市场波动或有所增加，可关注AI科技成长及能源板块在波动中的布局机会。后续跟踪海峡恢复情况以及新美联储主席动态。
风险提示：1、国内政策推行不及预期；2、地缘政治事件超预期；3、海外流动性收紧超预期。
相关报告：《策略周报：利率上行不是科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑
2026-5-24》
01
【晶品特装(688084.SH) | 国防军工】宋浩田/张超
主要逻辑：1、公司是A股少数业务延伸至军用机器人下游和装备智能化领域的上市公司，具有较高的行业稀缺性。
2、武器装备信息化、智能化和无人化的发展趋势确定性较强，随着技术不断成熟，相关产品加速落地，公司军用机器人和智能感知设备业务也将恢复增长趋势；
3、通过收购子公司上海料顿加快布局民品业务，在智能仓储与物流方面取得一定成果，为公司营收恢复增长提供新的驱动力。
4、公司成为保利防务的股东后，有望强化与保利科技在无人智能装备、反恐防暴装备的军贸出口领域展开进一步的战略合作，不断拓展公司军品的销售渠道，在收入端打开第二增长曲线，同时改善盈利能力。
相关报告《晶品特装2024年报&2025Q1点评：积极布局AI+军用机器人，在手及备产通知订单大幅2025-05-26》
02
【江淮汽车(600418.SH) | 科技电子】
主要逻辑：1、汽车整车板块超跌；
2、MPV等新车周期催化在即；
3、携手华为，打造国产超豪华智能汽车标杆。
相关报告《江淮汽车2024年报点评：新品周期轻装上阵，募资助力智能电动化转型2025-04-03》
03
【伟测科技(688372.SH) | 科技电子】
主要逻辑：1、内资独立第三方测试龙头，开年业绩延续高增；
2、高端化战略清晰，受益于国产算力需求及高端测试订单回流；
3、逆周期扩产，持续加码高端/高可靠性芯片产能建设。
相关报告《伟测科技首次覆盖：卡位高端芯片测试，抢抓国产算力先机2026-03-11》
04
【兆易创新(603986.SH) | 科技电子】
主要逻辑：1、公司业绩高增，存储全线产品量价齐升；
2、定制化存储进展积极，26年有望贡献收入；
3、MCU产品拓展光模块等高景气赛道。
相关报告《兆易创新跟踪点评：存储量价齐升空间打开，定制化存储进程加速2026/5/18》
05
【道恩股份(002838.SZ) | 新材料】
主要逻辑：1、2026Q1业绩上修确认业绩拐点；
2、并购宁波爱思开合成橡胶并表，完善产业链并贡献业绩增量；
3、DVA轮胎气密层材料，与玲珑轮胎跑路测试数据达到预期；
4、HNBR在新能源电池碳管分散剂领域验证成功、具备批量条件。
相关报告《道恩股份2025H1点评：轮胎、机器人进展值得关注2025-08-28》
06
【淮河能源(600575.SH) | 新能源】
主要逻辑：1、夏季电力炒作；
2、厄尔尼诺加大极端天气；
3、煤价反弹后公司煤电一体化能够有效对冲成本。
相关报告《淮河能源2025Q3点评：盈利能力修复，资产重组过会打开增长空间2025-11-21》
07
【大金重工（002487.SZ) | 新能源】
主要逻辑：1、2025年海外业绩贡献约80%，构筑自有船只+自管码头+自有航运的出海优势；
2、欧洲市占率稳居前列，有望受益于欧洲海风建设提速；
3、布局深远海海风领域，远洋航运和特种船舶制造业务打造新增长极。
相关报告《大金重工2025年报点评：海外业绩高增，领先优势巩固2026-05-04》
08
【科威尔(688551.SH) | 新能源】
主要逻辑：1、AI服务器电源测试业务从0到1放量，打开第二增长曲线；
2、测试电源主业价格战结束，2026年进入“价稳量增”修复阶段。
相关报告《科威尔2023Q3点评：营收高速增长，小功率与氢能板块有望持续放量2023-11-06》
09
【东方财富(300059.SZ) | 非银】
主要逻辑：当前在国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈现更加高效、智能、安全的发展态势。公司是国内领先互联网财富管理综合运营商，拥有自身核心优势。同时，公司还持续加强数字化和财富管理转型，进一步巩固自身优势，提升市场地位。
相关报告《东方财富（300059）2025年报点评：业绩稳健增长，AI赋能财富管理2026-03-29》
10
【迪哲医药(688192.SH) | 医药】
主要逻辑：1、进入业绩高速增长期；
2、核心产品竞争力强；
3、舒沃替尼三期数据发布有望成为其从二线推进到一线的关键证据，从而成为中长期业绩的核心驱动力。
相关报告《迪哲医药2024年报&2025Q1点评：商业化产品快速放量，研发管线持续推进2025-06-04》
中航证券研究所着力打造以总量研究引领，军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。董忠云博士担任公司首席经济学家，张超任研究所所长、军工团队首席分析师。
研究所拥有一支近二十人的军工研究团队，依托中国航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，还包含总量研究、科技电子、新材料、新能源、先进制造、农林牧渔、非银金融、社服&传媒、中小市值、医药生物等行业团队。目前主要业务有：一、二级市场投资咨询、战略咨询、指数产品研发等。
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