6月1日，A股半导体板块主力资金净流出约134亿元，为当日各行业中最大幅出逃板块。

而就在刚刚过去的一周（5月25日至29日），半导体行业已以367.04亿元的净流出额断层领先全市场。两周合计，超过500亿元的主力资金从这一曾经的“科技明星”赛道撤离。

拉长视角，A股资金面正经历阶段性“减量博弈”。半导体作为前期涨幅最高、融资盘最集中的板块之一，成为资金出逃的重灾区。

当主力连续两周砸盘超500亿元，半导体行情是否已画上句号？还是调整后的黄金坑？

01

A股资金面概览：主力净流出破2300亿，两融余额仍正增长

上周主力资金净流出高达2,331亿元，较前一周的1,522亿元扩大了约53%。这意味着机构和大资金在加速撤离，且流出规模处于较高水平。ETF规模缩减约633亿元，较前一周的899亿元有所收窄。两融余额增加约133亿元，较前一周的227亿元明显收窄。杠杆资金仍在加仓，但加仓速度几乎减半。

主力资金和ETF（代表机构和配置型资金）均在净流出，仅剩两融资金（代表高风险偏好散户）仍在边际加仓，但力度已明显减弱。这种资金结构通常对应市场处于调整或震荡阶段，主力先行撤退，杠杆资金滞后反应。ETF赎回压力的缓解是一个边际积极信号，但尚不足以扭转整体资金流出的趋势。

02

主力资金：通信与电力成少数避风港

从上周数据看，超大单（通常代表机构大资金）全周仅周四录得净流入+61亿，其余四天均为净流出，周五更是高达?480亿。超大单的流向与主力整体流向几乎完全一致，说明本周的资金进出主要由大机构主导，而非中小资金的零散行为。

从行业来看，机构全面降仓的背景下，通信设备能获得超45亿净流入，说明AI硬件仍是当前市场共识度最高的"确定性赛道"。电力作为"类债券"资产获得近36亿净流入，说明机构对宏观环境的判断偏向保守，红利策略仍是底仓配置的"安全垫"。电力与通信设备的组合，恰好构成典型的"哑铃型"配置：一头是AI成长（通信设备），一头是高股息防御（电力）。

从流出来看，半导体以367亿元主力净流出高居榜首，且与第二名消费电子（139亿）之间存在约228亿的巨大断层。在全市场主力净流出超2,300亿的背景下，仅半导体一个行业就贡献了约16%的流出量，属于典型的"集中抛售"信号。这种断崖式差距意味着半导体板块遭遇的不是行业轮动中的正常减配，而更可能是方向性的资金撤离。

03

ETF资金：债券ETF受追捧

ETF市场资金流向呈现极端的"股债跷跷板"格局：宽基指数ETF单周净流出590.83亿元；叠加跨境ETF（-221.68亿）、行业主题ETF（-69.05亿）、商品ETF（-32.41亿），权益及另类资产类ETF合计失血约914亿元。与此同时，债券类ETF（信用债+利率债+可转债）合计净流入233.53亿元，货币ETF净流入46.32亿元，固收及现金管理类ETF合计吸金约279亿元。这不是普通的"调仓换股"，而是资金从权益市场向固收市场的大规模"战略转移"。

值得一提的是，沪深300、创业板指等大盘指数上涨背后，是大量资金从指数成分股中撤离，尤其是从非权重股中流出，而少数龙头股撑起了指数。净流入集中在少数聚焦龙头的指数（科创创业50、创业板50），而宽基指数（沪深300、创业板指、科创50）均遭大幅赎回。

创业板指与创业板50背离，创业板指净流出69.70亿，却大涨2.53%；而其子集指数 创业板50净流入3.99亿，涨3.66%。说明资金并非整体看空创业板，而是 集中流入创业板50权重股，同时流出非权重的小市值创业板个股，导致创业板指整体上涨但资金大幅流出。

04

杠杆资金：融资买入占比降至9.33%阶段低位

从数据来看，融资买入占比从5月25日的10.87%连续四日下降至5月29日的9.33%，累计降幅达14.2%。这一变化比两融余额的波动更真实，它说明：即便前四日两融余额仍在小幅增加，散户加杠杆的"冲动"已经在快速降温。

其中，SW元件行业以111.28亿元的融资净买入额断层领先，是第二名半导体的1.45倍。散户在此方向重注111亿，逻辑上是对"AI算力基建→PCB需求爆发"叙事的认同。

值得一提的是，散户杠杆与机构主力在TMT软科技上形成"同向做空"。SW IT服务Ⅱ与SW软件开发合计融资净偿还26.05亿元。前文数据显示，这两个行业同时位列主力净流出重灾区。