“增长反映了核心数据平台业务的强劲，以及人工智能能力带来的显著提升。”雪花公司CEO斯里达尔·拉马斯瓦米在财报电话会上如此解释上调全年业绩指引的原因。就在他发表这番言论后一天，华尔街投行奥本海默将雪花的目标价从250美元大幅上调至295美元，维持“跑赢大盘”评级，并直指AI代码工具Cortex Code正成为新的增长引擎。
点开这家投行的最新报告，一连串数字颇为抢眼：2027财年第一季度产品收入13.9亿美元，同比增长33.9%，超出分析师预期的13.2亿美元；季度内Cortex Code账户数突破7100个，直接拉动了云平台的消费量。奥本海默分析师不吝赞美之词，称这是“令人鼓舞的AI信号”。但对长期跟踪雪花的投资者来说，这番说辞听着有点耳熟——过去两年，每次AI相关的业务冒头，市场总是一阵躁动，然后复归沉寂。这次真不一样？
来看看这7100个账户背后的增速逻辑。Cortex Code是雪花在AI数据云中推出的一项开发工具，允许用户直接在平台上编写和执行代码，处理数据并构建AI应用。按奥本海默的数据，该功能启动消费的能力已明显超出预期。换句话说，客户不是只是“试试看”，而是实打实付费了。这对一直苦苦寻求“AI变现”的雪花来说，算是一次正儿八经的进度条前移。
但一个季度7100个账户，折合每天新增不到80个，放在全球数万客户的大盘里，还掀不起滔天巨浪。更值得琢磨的是另一笔大单：雪花与亚马逊云服务签下了一份为期五年、总额60亿美元的协议，不仅要用上AWS自研的Graviton处理器，还要在生成式AI、代理式AI等前沿领域深度捆绑，通过AWS Marketplace扩大市场攻势。从“实验”到“常规部署”，双方的口号喊得响亮，但落地成效还要看接下来几个季度的客户转化。毕竟，业界被巨大的云服务框架协议忽悠过太多次了，最后兑现的往往只有采购承诺，而非真正的收入爆发。
业绩面上，雪花趁势上调了2027全财年产品收入指引至58.4亿美元，高于此前的56.6亿，第二季度指引也落在14.15亿至14.20亿美元之间，超出原先的13.7亿预期。这些数字不算激进，更像是在稳住增长预期。二级市场给出的反馈很直接：对冲基金一季度的持仓显示，80家基金持有雪花多头头寸，总计29.1亿美元。在一众软件即服务（SaaS）股票里，雪花仍是不可忽视的“对冲基金宠儿”。
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