今年五月，预测市场平台Kalshi单月处理的各类交易合约金额突破170亿美元，这个数字较一年前暴涨超过2500%，刷新了平台纪录。不过，驱动这场天文级增长的主力是散户，Kalshi在2026年的注意力已经转向了另一群人——机构玩家。

从去年九月交易量开始持续攀升算起，不到一年的时间里，这家全美最大的预测市场平台已经密集出手。2026年，它在措辞上做了调整，与券商平台达成合作，还拉上几家公司一起搭建必要的基础设施，目的很直接：让华尔街愿意上车。

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到底是什么在勾着机构入场？答案是风险对冲。过去，一家公司想规避某个事件带来的金融市场波动——比如一次选举或一份经济数据报告——得在衍生品上绕一圈。现在，它可以直接在与之相关的二元合约上下注。Kalshi机构业务负责人安迪·罗斯点破了这层差异：“这些都是可以拿来直接交易的可交易资产，而不是去交易那些资产的派生品。所以你的对冲效果会更好。”

据CNBC消息，虽然散户的使用偏好让体育类的事件合约主导了交易量，但机构对那些挂钩选举、天气事件、宏观经济以及大宗商品的合约更感兴趣。两类人群的胃口分化得很明显。

五月七日，Kalshi在宣布其220亿美元估值的公告中，着重提及的是机构端增长，而非散户收益。公司给出的数据是，此前六个月，机构交易量增幅超过800%。但它至今没有披露这个子群体的具体美元交易额，所以外界目前还看不清那波激增到底对应多大量级。

在Next.io创始人皮埃尔·林德看来，整个行业的看涨情绪，正是由机构大规模入场的预期撑起来的。Next.io本身业务重心在游戏产业，现在也切入了预测市场领域。林德认为，私有公司估值的持续攀升，反映的正是市场预期机构会批量涌进这类市场。去年十二月时，Kalshi的估值还停留在110亿美元，五个月后直接翻了一倍。

Kalshi的机构战略在四月打出过一个漂亮的节点：它完成了预测市场平台上首笔大宗交易。交易发生在得克萨斯州一家环保对冲基金与一个做市商之间，标的合约关联的是加州碳排放配额。为这单交易提供经纪服务的，是Greenlight Commodities公司。其总监约翰·康伦透露，从那之后，来自其他机构的兴趣明显升温。“很多人三到六个月前连聊聊都不愿意，现在主动跑过来说‘行，给我发点材料看看。’”康伦形容，“大家的反应变成了‘你现在有概念验证了。’”在此之前，Kalshi已经在为这一战略铺设基础设施。