董事会的表决结果出来那一刻，悬了一年多的事终于有了答案——全票通过，项目终止。2026年5月27日下午，山东玲珑轮胎股份有限公司召开第六届董事会第八次会议，《关于终止前期境外（巴西）投资建设项目的议案》获得全票同意公司紧急召开第六届董事会第八次会议，《关于终止前期境外（巴西）投资建设项目的议案》以全票同意获得通过。这意味着，一笔规模高达87亿元人民币的跨国投资，连一锹土都还没动，就被自己人按下了终止键。
外界看着觉得可惜，毕竟这是中国轮胎行业近些年最大的海外手笔之一。但放进合作的细节里看，撤资这件事，不仅不冤，反而干脆利落得让人叫好。
事情的转折，其实早有苗头。
就在终止公告发布的两周前，玲珑轮胎在5月12日发了一份提示性公告，里面提到公司正与合作方就持股比例等核心条款开展商务洽谈，项目尚未进入实质性建设投入，鉴于项目投资政策、合作条件等关键要素仍在磋商落实之中，存在一定不确定性5 月 12 日玲珑轮胎发布提示性公告，提及公司正与合作方就持股比例等核心条款开展商务洽谈，项目尚未进入实质性建设投入，鉴于项目投资政策、合作条件等关键要素仍在磋商落实之中，存在一定不确定性。读懂资本市场语言的人都明白，这种表述等于在打预防针——这事儿可能要黄。
果然，半个月后就有了结果。公司方面的说法很克制，称因与拟合作方在持股比例、合作条件等核心条款上未能达成一致，项目已不具备按期推进的条件，经综合评估，公司决定终止上述对外投资项目因与拟合作方在持股比例、合作条件等核心条款上未能达成一致，项目已不具备按期推进的条件，经综合评估，公司决定终止上述对外投资项目。话说得体面，但意思谁都听得懂——谈不拢，不玩了。
值得一提的是，这次撤退的决断速度，多少与公司刚刚吃过的亏有关。同样在5月份，玲珑轮胎宣布不再推进位于陕西铜川的8亿欧元投资项目，那家工厂原本规划为公司在国内的第六家生产基地，年产能高达1520万套高性能子午线轮胎以及50万套翻新胎玲珑明确表示不再推进 2021 年宣布的陕西铜川 8 亿欧元规模工厂项目；该工厂本应成为公司在国内的第六家生产基地，原计划年产 1520 万套高性能子午线轮胎和 50 万套翻新胎。
这个项目的下马代价相当沉重，公司前期已经投入了约3.8亿元，相当于2026年一季度归母净利润的22.5倍；公司在公告中坦言，这些投入主要为土地购置款及前期费用，正与各合作方积极沟通，力争追回，但不排除无法全额追回该款项的风险公司已为该项目投入约 3.8 亿元，相当于其 2026 年一季度归母净利润的 22.5 倍；公司在公告中坦言，＂上述投入主要为土地购置款及前期费用，公司正与各合作方积极沟通，力争追回＂，但＂不排除无法全额追回该款项的风险＂。
更让人警醒的是，铜川项目还闹出了信披问题。2025年10月该项目发生重大变化时，公司未及时披露，违反了《上市公司信息披露管理办法》第二十六条的规定，山东省证监局对公司以及董事长、董事会秘书采取了出具警示函的行政监管措施2025 年 10 月铜川项目发生重大变化时公司未及时披露，违反了《上市公司信息披露管理办法》第二十六条的规定，山东省证监局对公司以及董事长、董事会秘书采取了出具警示函的行政监管措施。前面才被拍了一巴掌，后面这次巴西的事情，自然就成了＂不能再拖＂的标杆案例。
也正因为前车之鉴还热乎着，巴西这笔买卖在＂还没真金白银砸下去＂的窗口期果断止损，反倒成了一次教科书级的及时收手。
要说清楚到底谈崩了什么，得先把这桩交易的＂投入清单＂摊开看看。
按照最初的方案，玲珑要在巴西落地一个超大型项目。计划总投资达11.93亿美元，折合人民币约87.1亿元，其中自筹资金6亿美元，银行贷款5.93亿美元；建成投产后，将达到年产各类高性能子午线轮胎1470万套，包括半钢子午胎1200万套、全钢子午胎240万套、工程胎20万套、翻新轮胎10万套，还有液体再生胶6000吨；同时配套建设的35MW光伏发电站，年平均可实现发电量约4287万千瓦时巴西项目计划总投资达 11.93 亿美元，折合人民币约 87.1 亿元，其中自筹资金 6 亿美元，银行贷款 5.93 亿美元；建成投产后，将达到年产各类高性能子午线轮胎 1470 万套，包括半钢子午胎 1200 万套、全钢子午胎 240 万套、工程胎 20 万套、翻新轮胎 10 万套，还有液体再生胶 6000 吨；同时配套建设的 35MW 光伏发电站，年平均可实现发电量约 4287 万千瓦时。
12亿美元，全部由中方掏腰包。除此之外，玲珑还要把核心生产工艺、智能制造体系、自有品牌、辐射全球的销售网络一并带过去。而合作方SUNSET能贡献的，主要是巴西本地的销售渠道和售后服务。土地、政策这些招商资源，是巴西州政府给的，跟SUNSET本身关系不大。
值得说一句的是，SUNSET和玲珑并不陌生。两家其实是合作多年的老搭档——早在2018年10月12日，玲珑就与这家在巴西和巴拉圭从事轮胎分销的企业在圣保罗签署了价值3亿美元的战略合作协议；SUNSET是南美知名的轮胎进出口商，与玲珑合作已超过十年，总部设在巴拉圭，在巴西、哥伦比亚、智利、阿根廷等国均有分支机构，年销售额可达3亿美元早在 2018 年 10 月 12 日，玲珑就与这家在巴西和巴拉圭从事轮胎分销的企业在圣保罗签署了价值 3 亿美元的战略合作协议；SUNSET 是南美知名的轮胎进出口商，与玲珑合作已超过十年，总部设在巴拉圭，在巴西、哥伦比亚、智利、阿根廷等国均有分支机构，年销售额可达 3 亿美元。说白了，这就是玲珑在南美的＂老经销商＂，过去十多年靠卖中国轮胎赚到的不少。
最初双方谈得很顺，合资公司由玲珑持有70%股份，SUNSET持有剩下的30%合资公司由玲珑持有 70% 股份，巴西合作方 SUNSET S.A. 持有剩下的 30%。这个比例其实已经相当照顾巴方了。一个掏了全部本钱、还要送技术送品牌的企业拿七成，一个负责本地铺货的伙伴白拿三成，怎么算都不亏。
可问题就出在谈判过程中，巴方的胃口越吃越大。从公开信息可以读出，对方对最初的30%股权不再满意，希望往上拿，甚至有了控股的想法。这就让人很难理解了——本来卖货的老分销商，眼看着工厂要落地了，突然想反客为主？
把账算清楚再说话。玲珑预期该项目正常运营条件下，年销售额有望超过10亿美元，营业利润率接近16%玲珑预计该项目正常运营条件下，年销售额有望超过 10 亿美元，营业利润率接近 16%。换句话说，这是一个一年净利能上1.6亿美元的＂现金奶牛＂。掏钱的是中方，担风险的是中方，技术专利攥在中方手里，最后利润大头要让给一个负责＂卖货＂的伙伴，这种事放在哪个老板身上都难以接受。
控股权这东西，看着是一串百分比，实际上关系到工厂建好之后产品怎么定价、技术怎么保护、利润怎么分、外销额度归谁说了算。一旦在这件事上服软，未来几十年的麻烦就全埋下了。玲珑没有惯着对方，也没有为了＂项目落地＂硬咽下委屈，这种选择，恰恰说明中国制造企业在出海这件事上越来越成熟。
退一万步说，就算双方真的把股权问题谈拢了，巴西本地的投资环境，也越来越让人捏一把汗。
最直接的信号，来自巴西自己的关税政策。2024年9月，巴西把乘用车轮胎的进口关税从16%上调至25%；巴西轮胎工业协会执行主席Klaus Curt Mueller明确表示，亚洲轮胎的不公平竞争扰乱了产业链、导致就业流失，甚至可能取消既有投资巴西在 2024 年 9 月把乘用车轮胎的进口关税从 16% 上调至 25%；巴西轮胎工业协会（ANIP）执行主席 Klaus Curt Mueller 明确表示，亚洲轮胎的不公平竞争扰乱了产业链、导致就业流失，甚至可能取消既有投资。这种话从行业协会嘴里说出来，背后透露的是浓浓的本土保护倾向。
更微妙的是，行业协会的官员甚至直接放话＂可能取消既有投资＂。这种表态对任何想去巴西建厂的外资企业都不友好——意思是说，今天你来投资，明天政策一变，连原来给的优惠都可能被收回。对玲珑这种打算扎根二三十年的重资产项目来说，这种政策不稳定性比关税本身更可怕。
再看玲珑本身的经营状况，也不允许它在这种高风险的项目上一头扎进去。2026年一季度，公司营业收入约60.57亿元，同比增长6.33%，但归母净利润仅约1689万元，同比下滑95.04%，扣非净利润转为亏损2690万元左右2026 年一季度营业收入约 60.57 亿元，同比增长 6.33%，但归母净利润仅约 1689 万元，同比下滑 95.04%，扣非净利润转为亏损 2690 万元左右。利润断崖式下跌，靠的全是咬牙撑着市占率。这种时候要往巴西砸下12亿美元，还要被合作方分走一半以上的话语权，无论从哪个角度看都不是一笔合理的买卖。
玲珑的全球布局并没有就此停下脚步。公司方面已经表态，如果短期内无法就关键条款达成一致，将加快对替代海外选址的勘选工作，同时把重点放在对现有五家国内生产基地和两家海外工厂的智能化升级与产能优化上如果短期内无法就关键条款达成一致，将加快对替代海外选址的勘选工作，同时把重点放在对现有五家国内生产基地和两家海外工厂的＂智能化升级与产能优化＂上。
两家海外工厂指的是泰国春武里和塞尔维亚兹雷尼亚宁基地，目前都在产能爬坡阶段。把现有工厂做扎实，比仓促开拓新战场要明智得多。
回头看这件事，中国制造业走出国门的姿态，已经和十年前大不一样了。早些年，一些企业为了在海外快速插旗，不惜在股权、品牌、技术上做大幅度让步，结果工厂建起来了，话语权却被合资伙伴掌握，赚的钱大半流进别人口袋。这种＂赔本赚吆喝＂的玩法，今天的中国企业不愿意干，也不需要干了。
87亿元说投就投容易，说撤就撤却需要真正的底气和清醒。玲珑这次没有为了＂面子＂硬上，也没有为了＂已经谈了一年＂而妥协，该收手时就收手。对国内同行来说，这其实是一次价值连城的免费课程——出海不是慈善，合作不是单方面的让步。中方企业带着百亿资金、几十年技术积累、全球品牌出门做生意，凭什么要给一个本地经销商打工？
中国制造业要走得远，靠的不是把钱送出去，而是把价值带回来。这次玲珑没当冤大头，巴西的项目黄了，国内的同行却记下了一条非常实用的经验：合作可以谈，底线不能让。该撤的时候撤，该停的时候停，这才是成熟企业该有的样子。
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