6月2日，周二。当纳斯达克交易大厅的时钟指向下午两点，所有人的目光都将投向那个尚未跳动过的代码：SPCX。

这不是一次普通的IPO。SpaceX在4月向美国证交会秘密提交招股文件后，于5月20日正式公开了S-1注册声明。公司给这次上市划定的估值锚点，是2万亿美元。股票预计6月12日开市钟响时，在纳斯达克交易所挂牌。

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佛罗里达大学IPO计划主任杰伊·里特手里握着一组数据：2020年以来，超过700家公司在美上市，首日平均涨幅30%。这个数字足够让打新者兴奋。但里特提醒投资者，真正需要盯紧的，是另一个更冷峻的统计。

FactSet研究系统的数据勾勒出一条令人不安的曲线。按初始市值计算，SpaceX将是美国有史以来最大规模的IPO。而那些顶着巨大体量登陆公开市场的股票，记录并不体面——美国历史上十大IPO自挂牌以来，对标准普尔500指数的平均落后幅度，高达127个百分点。大盘在跑，它们在喘息。

理解这家公司的骨架，先要拆开它的三个业务器官。SpaceX的历史标签是火箭和卫星，但它今年年初吞下xAI，把版图硬生生楔入了人工智能。如今收入来自三条管道：航天业务靠猎鹰火箭和未来星舰系统的发射与任务服务换钱；连接业务靠星链的宽带订阅收费，这个全球最大卫星互联网网络撑起公司眼下最大份额的现金流入；AI业务则在出售云端算力，包括Colossus超算集群的访问权限和Grok前沿模型。

翻开那页S-1里的财务数据，会有种被泼冷水的感觉。2025年公司营收增长33%，达到186亿美元，这个速率低于2024年的35%。公司还背着49亿美元的营业亏损。到2026年第一季度，营收增速进一步放缓至15%，而营业亏损却扩大到19亿美元——原因直白地写在数字后面：火箭研发和AI基础设施正在疯狂吞噬资金。

但转折出现在5月。Anthropic签下一纸惊人的支票，每月支付12.5亿美元使用Colossus超算的算力。这份为期三年的合同，很可能让2026年下半年的收入增速扭出一个陡峭的仰角。