2011年12月22日，葡萄牙首都里斯本的国债收益率正在突破7%的危险线，欧盟和国际货币基金组织的780亿欧元援助贷款刚刚到账没几个月。葡萄牙财政部那一天敲下木槌，正式确认中国长江三峡集团以约26.9亿欧元的报价，拿走葡萄牙国家电力公司（EDP）21.35%的股权，约7.8亿股，每股3.45欧元。这是中国大型国有企业在竞标国际大型上市公司第一大股权中取得成功的第一例。当时国内舆论分成两派，一派觉得抄底欧债危机难得一遇，一派担心买的是个烫手山芋，毕竟葡萄牙的主权评级当时已被三大国际评级机构集体下调到垃圾级。
1976年成立的EDP，是葡萄牙的本土电力巨头，1976年这个时间点很特殊，正好是葡萄牙摆脱萨拉查独裁、推行国有化改革的产物。它的资产分布从一开始就不是一个内向型的公司，业务覆盖葡萄牙、西班牙、法国、波兰、罗马尼亚、意大利、比利时、英国、希腊、哥伦比亚、巴西、北美等多个市场，发电、配电、售电、燃气、工程检测一条龙做下来。三峡集团看中的不是葡萄牙这一亩三分地，而是这家公司在拉美和欧洲布下的网。
2017年9月，三峡集团又掏钱增持了7000万股，持股比例攀升到23.27%。2018年5月，三峡集团一度发起对EDP剩余股份的全面要约收购，报价为每股3.26欧元，整体估值约90.7亿欧元，约合686亿元人民币。这一仗打得艰苦，背景是中美贸易摩擦刚刚升温。2019年这笔收购最终告吹，葡萄牙证监会要求废除EDP单一股东25%投票权上限的提案，在股东大会上被56%的反对票否掉。维权对冲基金Elliott Management持股约2.5%，公开反对收购，背后还有美国外资审查的影子，监管批准的程序需要十几个司法管辖区放行，难度极大。
要约虽然没拿下，但三峡集团没有撤退，反而把自己定位成长期战略股东。从2020年到2025年这几年，EDP搞过几轮定向增发用于绿色转型，三峡集团有几次没有等比例跟投，又主动减持过部分股份。到2026年初，三峡集团在EDP的持股比例已经降到大约19%上下，主动控制在20%警戒线以下。这样安排有讲究，既能保留第一大单一股东的话语权，又能避开欧盟近两年收紧的《外国补贴条例》和外资审查门槛。
回报数字怎么样？比较稳健，但不像外界传的那么夸张。自2011年10月进入EDP股东行列以来，三峡集团累计收到的股息已经接近15亿欧元，加上2022年到2025年这几年的派息，到2026年初累计股息分红已经超过20亿欧元，相当于初始投资额的七成以上。2025年4月EDP股东大会通过的派息方案为每股0.20欧元，5月6日完成派付。光看股价，EDP并没有外传那么风光，2026年5月EDP在里斯本交易所最近的成交价约为4.44欧元一股，比2011年三峡买入时的3.45欧元只是温和上涨，不存在＂翻几倍＂的神话。但EDP当前总市值约182亿欧元，三峡这一笔投资连同累计股息一起看，账面回报已经相当可观。
更值钱的其实是这笔投资带出来的战略协同。借助EDP巴西公司这个跳板，三峡集团2013年设立巴西公司，与葡萄牙电力公司、巴西国家电力集团等企业合作，一路把巴西打造成第二个主战场。2024年三峡集团在巴西的运营资产已经稳固，伊利亚、朱比亚两座水电站加上一系列风电项目支撑起820万千瓦的装机规模。这套＂借船出海＂打法的高明之处在于，巴西方面把三峡视为葡萄牙朋友带来的客人，而不是单纯的中资买家，政治审查的力度因此降低不少。2024年底卢拉政府推动新一轮电力市场改革，三峡集团反而拿到了几个清洁能源补充招标项目。
借EDP这块跳板，三峡集团切入了英国、法国、波兰的海上风电与陆上光伏赛道，把欧洲那套深远海风电的开发管理逻辑带回了国内。这种技术回流的价值，到2025、2026年才完全释放出来。2024年三峡能源累计装机容量达到4796.14万千瓦，其中海上风电累计装机704.98万千瓦，占全国市场份额17.08%。2025年10月，三峡集团与金风科技联合研发的全球首台16兆瓦漂浮式海上风电机组＂三峡领航号＂在广西北海完成一体化组装，部署在广东阳江青洲七期海上风电场东南侧海域，离岸距离约75公里，水深超过50米。
葡萄牙总理早已不再是科斯塔，2024年4月EDP正式将公司名从＂EDP - Energias de Portugal， S.A.＂更名为＂EDP， S.A.＂，中间右翼的＂民主联盟＂联合政府上台后，对外资态度并没有发生翻转，对中资股东依然延续合作姿态。这一点不容易，因为同期欧盟层面对中资基础设施投资的审查火力明显加大，2024年生效的《外国补贴条例》把许多在审项目卡住，但EDP和三峡的存量股权关系并未受到实质冲击。葡萄牙作为欧盟内部少数对华态度相对务实的国家，2025年继续推动里斯本港、北部铁路货运等领域的对华合作。
当前欧美对中国新能源企业的围堵已成常态，＂美国针对中国海事、物流及造船业提出的301条款限制措施＂持续加码，欧盟也启动了对中国风机制造商的反补贴调查。三峡集团早在2011年布下的这枚棋子，让中国能源企业在欧洲不至于完全没有立足点。EDP的董事会里有中方席位，葡萄牙金融监管对三峡的合规审计也长期顺畅，这种深耕十五年的关系网是新进入者花钱买不来的。台湾地区某些媒体近年喜欢炒作中国大陆海外投资＂四处碰壁＂，但EDP这个案例摆在那儿，是个反例。
能源安全从来不只是国内的事，海外的发电资产、电网网络和清洁能源技术合作通道，本身就是大国博弈的底层筹码。＂我国海上风电新增装机容量已连续七年全球第一，构建起覆盖设计、制造、施工、运维的全产业链体系，风电机组产能占全球市场份额的60%＂，这背后既有国内市场的规模红利，也有像EDP这样的海外合作伙伴带来的技术输入。当年那个＂冒险＂的决定，现在看更像一次大局观的胜利。下一个十五年，中国能源企业要在欧洲、拉美继续把这种＂耐心资本+技术互通＂的打法走深走实，靠的不只是钱袋子，更是定力。
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