近期A股市场表现极度割裂，AI叙事下的半导体、CPO凭借全球算力扩张、国产替代加速及政策强力支持等利好因素支撑，相关个股新高不断，成为推动大盘重心不断上移的核心动力。
但是，风险是涨出来的，半导体、CPO板块中的部分标的估值已处历史高位，交易高度拥挤，已经呈现高位震荡的迹象，一般投资者不敢追高。我们觉得A股市场中长期慢牛格局不改，有望延续震荡上行趋势，但不应忽视短期波动。那么当前除了AI，有没有其他一些高性价比、高潜力的板块可以选择呢？下面就这个问题来详细分析一下。
一、AI是主线，但难免中途歇脚
2024年“9.24”以来，A股在震荡中上行，AI叙事始终都牢牢占据着全市场C位，不过期间因为各种原因多次陷入调整。
2025年3月至6月，AI领域的芯片、人形机器人走势较弱，CPO涨幅有限，主要原因有很多，比如芯片公司库存高企，国产替代进度不及预期；AI应用端商业化落地缓慢；美联储释放鹰派信号，美债收益率回升，成长股承压。此期间创新药掀起了一轮强势上涨行情，白酒阶段性反弹，红利走势较强。
2025年11月至12月，AI泡沫化言论在资本市场弥漫，作为对冲的HALO资产走强。
2026年2月底至3月地缘冲突逐渐升级，油价大涨、通胀预期陡升，芯片、人形机器人再度走弱。此期间原油股以及原油替代逻辑下的煤炭、煤化工、有色金属走势较强。
直到2026年4月份后，随着地缘冲突缓和、上市公司业绩披露完毕，AI叙事下的CPO和芯片等板块走出一波斜率高、流畅的主升浪行情。主要是因为相关公司1季度业绩炸裂，一举打破“AI有投入、无产出”的泡沫论阴霾。
图表1：代表指数收益率对比
来源：Choice，截至2026.5.27
可见，在过去AI叙事处于弱势的时候，都会有新的叙事或新的板块来承接慢牛行情的演绎。
目前，AI叙事再度来到了高阻力位，资金过度集中于少数硬科技标的，单只股票动不动就单日成交百亿元，高估值、高股价隐含了高度乐观的预期，任何边际上的利空消息都可能导致交易踩踏。当然，AI中长期的主线地位是明确的，只是短期波动加大，赚钱难度太高。
二、接下来，有谁能和AI并驾齐驱？
现在市场的两个极端非常明显，一面是高歌猛进的AI产业链，另一面是跌跌不休的内需板块，或多或少都隐藏着一定风险。反观一些处于“中间状态”的行业，它们不是最热门、但积累了一些利好，市场还没有充分定价，现在已经偶尔产生异动，展现出上涨的潜力。比如5月26日和27日，芯片股、CPO走弱，有色金属、化工、光伏、电池等行业出现了异动。
万物皆周期，从产能周期视角分析，行业投资中最值得关注的往往是两个阶段：1）供不应求、量价齐升；2）供给出清、需求重新修复。
图表2：一般的产能周期规律示意图
来源：中金公司
可以看出AI产业链处于供需双旺的高景气阶段，行业基本面坚挺，美中不足的是估值过高，需要持续关注资本开支能否持续加大、相关企业业绩能否长期维持高增长。
而上述提到的资源、反内卷板块，整体特点是供给基本出清、景气度开始修复，部分行业还可能会受到AI的正向拉动，优点是整体估值不高、机构仓位不重。
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资源：产能难扩张，存在稀缺性溢价
图表:3：上证自然资源指数走势
来源：Choice，截至2026.5.27
资源领域处于企稳回升周期的主要包括小金属、工业金属。铜、稀土、锂等资源品供给刚性长期存在，国内因环保标准严苛等原因产能扩张受限，海外供给因民族资源主义升级持续偏紧；另一方面AI算力、新能源、人形机器人的高速发展带来巨大的需求增量，铜受益于数据中心与配套电网的快速建设，锂受益于储能产业爆发。
更为重要的是，中东地区冲突降温趋势日益明确，霍尔木兹海峡重新开放值得期待，国际油价进入下降趋势，通胀担忧降温，美元指数走低，有助于推动资源品价格走高。
从业绩来看，资源板块业绩处于持续改善之中。比如在碳酸锂价格企稳回升的背景下，“锂矿双雄”天齐锂业和赣锋锂业2026年1季度净利润分别同比增长616.34%和近17倍。
整体上看，目前以有色金属为代表的资源板块处于“供需偏紧+稀缺性提升+业绩回升+估值合理”的状态。具体布局时可以关注跟踪有色金属指数、稀土指数、稀有金属指数的产品，也可以选择一些聚焦资源领域的主动权益基金。
2
反内卷：纠偏恶性价格战，供需反转
图表4：反内卷概念指数走势
来源：Choice，截至2026.5.27
反内卷从正式提出到落地执行已经快两年了，重点在于纠偏恶性价格战。行业供给出清后，很多优质龙头企业已经出现业绩修复或者资产负债表优化，主要可以关注两个细分领域。
一个是周期材料领域，代表性行业包括化工等。从周期角度来看，目前化工行业竞争格局正从恶性价格战转向有序竞争，行业资本开支仍处于持续下滑状态，新增产能投放已见顶，正处于去产能深化期。此外，温和通胀环境下，化工产品价格易涨难跌，企业利润逐步修复，整体估值依然处于较低位置。
一个是新能源领域，代表性行业包括光伏、储能电池等。其中储能电池行业处于产能出清阶段右侧，AI数据中心以及配套电力建设对储能需求旺盛，海外订单爆发，叠加国内政策推动容量电价落地，正大幅改善独立储能的盈利情况。
整体上看，以化工、储能为代表的反内卷领域正处于“政策驱动供给出清+行业利润修复+估值低位”的状态。具体布局时可以关注跟踪化工指数、储能电池指数、光伏指数的产品，也可以选择一些聚焦化工、新能源领域的主动权益基金。
三、行情冰火两重天，需更讲求性价比
目前，对于新高不断的AI叙事必须重视基本面验证，侧重交易性机会，不轻易追高。但也不能盲目进行“高切低”，因为一些处于历史低位的板块可能在业绩、行业景气度方面存在严重的问题，存在“估值陷阱”。资源、反内卷等处于中间状态的资产，性价比更高，最近已经频频异动，说明部分资金已开始在其中挖掘机会。
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