行业配置建议：赛点2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视AI 产业趋势根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI 产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI 产业趋势的进展取决于AI 应用端和消费端的突破，重视AI 巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。
在中东地缘冲突持续与能源价格剧烈波动的背景下，全球大类资产经历了同步下跌。在油气价格飙升、权益资产普遍承压的同时，黄金等传统避险资产也遭遇显著回调。外资机构认为，人工智能发展、能源价格以及石油美元体系可能出现的变化，或成为决定未来全球资产配置方向的关键变量。在全球宏观环境仍充满变数的二季度，市场开始从“防守”转向“选择性进攻”，具有确定性的权益类资产成为资金青睐的方向。与此同时，尽管黄金短期出现较大波动，但长期向上的逻辑依然稳固。
随着新的行业规范条件下的企业分类发布，钢铁行业高质量发展开始进入“分级评价—名单公告—要素集聚”的实操阶段，行业管理逻辑由过去单纯强调产能合规，进一步转向对高端化、智能化、绿色化和效率能力的综合评价。尤其是对于行业龙头企业，其环保能效等方面都走在前列，随着尾部产能产量的出清，行业格局将进一步改善。
市场对流动性紧缩的定价有望减弱，市场仍预计美联储今年下半年降息25bps、比市场共识更偏鸽派。随着伊朗战事进入降级阶段，美股估值可能仍有修复空间，不过此后前景尚不明朗、需观察霍尔木兹海峡航运受阻对全球供应链及需求扰动的范围与烈度。目前美国经济基本面的韧性或将支持美债实际利率，长端美债收益率难以持续明显下行。金价或有由流动性驱动的反弹机会，美元则可能随市场情绪改善而偏弱震荡。
火电业绩出色及年报减值等已有所预期，一季报将是电力板块行情的重要影响因素。重估行情继续、多维度改善进行中：电价方面，各地长协下调已经充分预期；供需方面，供给增速下降和AI需求的不断超预期有望改善电力供需格局；电力系统改革加速，现货交易扩大、容量电价+辅助服务等有望提升综合电价；现金流方面，投资下滑、自由现金流改善和分红预期提升。业绩有望超预期、估值低位、公募持仓十年次低，板块攻防兼备。
上证指数连续2日反弹，说明有资金回流，毕竟美股道琼斯指数5万点了，A股要是说5000点牛哥连想都不敢想，现在4000点又有多少人赚钱呢？只不过两市个股仍然是跌多涨少，今年仍然很难再出现连续普涨的行情了。综合比较赔率（PB 历史分位数）与胜率（ROE 历史分位数）：当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。外部环境方面，中东局势缓和，美以伊冲突对全球能源市场和风险偏好的冲击边际递减，为A 股营造了相对稳定的环境。
创业板指数创出历史新高，每次创出历史新高后都会有调整，之后再新高，所以这个位置切勿最高，最高必吃套，很多看似一马平川就差你上车一跌到底了！这里可以关注科创50的走势，对于科技股反弹的气氛有明显助推。本周整体A 股估值水平较上周上行，万得全A 指数PE（TTM）为19.2，较上周上行0.4，处于历史估值水平的88.2%分位数。本周指数估值多数上行，其中，电子、国防军工、机械设备估值涨幅居前，石油石化、煤炭、农林渔牧估值跌幅居前。
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