6月2日晚间，国金证券披露了针对上交所问询函的回复公告，详细释疑了公司资产管理业务，特别是其私募股权投资基金子公司业绩连续亏损的具体情况。

《每日经济新闻》记者注意到，2025年，在国金证券整体资管业务手续费净收入实现1.65亿元、同比大增53.16%的背景下，国金鼎兴投资有限公司（以下简称国金鼎兴）却成为其主要子公司中唯一连续亏损的“特例”。

针对上交所要求说明国金鼎兴近两年营收为负、业绩持续亏损的主要原因的问询，国金证券在回复中坦言，受市场环境波动影响，国金鼎兴在互联网、汽车及金融保险等领域的底层资产估值下调，直接拖累了私募股权业务。

私募子公司连续亏损被问询

6月2日晚间，国金证券披露了回复上交所问询函的公告。记者注意到，上交所在此次问询中重点关注了三个方面的问题，其中包括资产管理业务的相关问题。

2025年年报显示，报告期内国金证券实现资管业务手续费净收入1.65亿元，同比增长53.16%。然而，作为公司私募股权基金管理业务子公司的国金鼎兴，业绩表现依旧欠佳。

据了解，国金鼎兴是国金证券的私募股权投资基金子公司，专门从事股权类私募投资基金业务，以及与股权投资相关的财务顾问业务。该公司官网介绍称，国金鼎兴目前累计管理基金规模超过270亿元，管理的基金涵盖并购基金（含定向增发、协议转让、大宗交易等一级半市场投资）、产业基金、PE投资基金、VC基金等各种类型。

从管理规模变化看，截至2025年年末，国金鼎兴在管基金32只，2025年新增募集3只；存续实缴管理规模71.57亿元，同比增长9.38%。然而，近三年，国金鼎兴实现营业收入分别为1887.7万元、-1.15亿元、-5220.03万元，实现净利润分别为-1645.58万元、-1.49亿元、-6173.46万元。记者对比国金证券所有主要子公司后发现，国金鼎兴是仅有的一家连续亏损的子公司。

基于上述情况，上交所要求国金证券结合国金鼎兴业务开展的具体情况，说明其近两年营收为负、业绩持续亏损的主要原因，并说明公司已采取及拟采取的应对措施。

底层资产估值承压拖累业绩

据悉，国金鼎兴2025年营业收入为-5220.03万元。其中，私募股权投资基金管理费及财务顾问费收入为2727.04万元，私募股权投资业务收入为-7947.70万元。

国金证券回复称，2025年国金鼎兴营业收入为负数的主要原因有两个：

一是公司投资A创投基金，A创投基金主要投向为互联网企业，其中企业服务及交易平台、医疗健康和金融科技三大细分行业在基金投资组合中占比65%；根据A创投基金经审计的财务报表进行估值，2025年该投资项目公允价值变动收益为-5635.65万元。

二是公司投资并管理的湖州国金佐誉股权投资合伙企业（有限合伙），国金佐誉基金的底层资产为汽车领域的非上市企业股权。2025年该项目因底层资产受市场环境影响而导致估值变动，确认公允价值变动收益为-1759.16万元。

而2024年国金鼎兴营业收入为-11516.39万元，营业收入为负数的主要原因是公司投资宁波鼎智金通股权投资中心（有限合伙）（以下简称宁波鼎智金通），宁波鼎智金通投资的底层资产为某保险公司的股权，采用市场法对该保险公司股权进行估值（参照该保险公司H股股价，并引入流动性折扣进行计算），因该保险公司H股2024年股价下跌，导致的估值变动对国金鼎兴当期损益影响为-1.16亿元。该保险公司经营较为稳健，其估值下降主要是因市场环境的影响。

为应对上述挑战，国金证券在公告中指出，国金鼎兴已采取及拟采取以下措施：一是全面提高项目承揽质量与投资决策水平，深入挖掘高潜力投资赛道，推动新增投资项目数量与质量实现双增长。二是设立投后专职岗位，推动投后管理从“被动风控”向“主动赋能+全周期风控”转变，进一步实现对底层投资标的投后情况的可持续跟踪；另外，公司将审慎调整投资项目的估值结果，定期调整账面公允价值变动收益。三是积极探索并引入先进信息技术手段，完善项目信息管理系统与数据库，提升项目信息筛选、价值评估及风险预警的效率与精准度。