突破万元！菜油暴涨4%，谁在导演这场“天气逼空”？|基差|外盘|期货|油厂|现货价格|菜油|菜籽

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

今日，郑商所菜油期货主力OI2609合约收盘报10353元/吨，较昨结算价上涨392元，涨幅3.94%。

行情走势描述

6月3日，郑商所菜油期货主力OI2609合约早盘高开于9980元/吨，短暂下探至最低9942元/吨后获多头增仓拉升，盘中最高触及10362元/吨，尾盘维持强势，收盘报10353元/吨，较昨结算价上涨392元，涨幅3.94%，成功突破万元整数关口，日K线收中阳线。

成交持仓方面，全天成交量约66.08万手，持仓量约46.56万手，日增仓明显，资金呈净流入，多头主动推涨意愿较强，市场情绪受外盘天气题材及生柴政策提振偏暖。

现货端同步偏强，全国进口四级菜油现货均价约10650元/吨，主力基差维持升水结构（约+300元/吨），港口贸易商挺价，现货对盘面构成底部支撑。

核心驱动因素

本轮菜油强势突破主要由以下三点共振驱动：

1.加拿大菜籽天气溢价发酵（主因）：加菜籽主产区（萨省、阿省）前期播种进度滞后，截至5月25日当周，萨省仅38%，低于五年均值（通常55%~60%），进入6月幼苗期西南部再遇干旱威胁，土壤底墒不足，市场开始交易新季菜籽单产下调预期，ICE油菜籽期货偏强运行，抬升国内进口成本。

2.全球生柴政策提振油脂能源溢价：印尼推进B50生物柴油计划、马来西亚执行B15、美国可再生燃料掺混义务（RVO）需求增加，带动美豆油及国际植物油工业消费预期，菜油作为高芥酸工业投料品种估值中枢上移。

3.国内极低库存+正基差结构支撑：国内沿海菜油商业库存虽阶段性回升，但仍大幅低于过去两年同期均值，生产环节及贸易商库存偏低，期货贴水现货（正基差）限制盘面深跌，在外盘走强时向上弹性更大。

基本面情况概述

【供应端】

5—6月进口加拿大及澳大利亚菜籽到港量相对充足，沿海油厂压榨开机率回升至偏高水平（约45%~50%），菜油产出环比增加。但新季加菜籽播种滞后且面临早期干旱威胁，远期进口成本存在不确定性，压制远端供给预期。

【需求端】

当前处于餐饮及食品加工传统淡季，现货日成交偏清淡。工业需求（生柴/酸化投料）受政策预期支撑表现相对稳健，但高价对下游灌装企业采购有一定抑制作用，现货追高谨慎。

【库存端】

沿海菜油商业库存约35~40万吨（周环比小幅累库），处于近三年同期中低位，未出现大幅胀库；港口菜籽库存约31.2万吨，可满足短期压榨需求。低库存+正基差使盘面抗跌性较强。

机构观点

广发期货认为，短期来看，加拿大播种、欧盟干旱等题材仍未完全发酵，外盘菜籽易涨难跌，叠加原油与生柴政策托底，盘面短期高位震荡格局不变。中长期来看，随着厄尔尼诺气候的利多逐步兑现，市场交易逻辑将逐渐从“远月预期减产”的强预期转向“国内供应宽松”的弱现实，油厂压榨持续放量之后或带动菜油加速累库。目前海外各机构对全球菜籽整体丰产的基调尚未转向，大幅单边暴涨行情缺乏基本面支撑，若天气利好逐步兑现之后仍未对产量形成利空影响，菜油价格重心或震荡下移。

瑞达期货认为，随着传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言，近期菜油期价维持震荡，受美伊局势反复的影响，短期高波动性仍存。

南华期货认为，国际油脂市场需求偏弱、国内三大油脂整体库存仍偏高，近月供需压力较大，依靠外盘驱动冲高，上方空间或有限，短期延续宽幅震荡，中长期供需趋紧格局下价格重心缓慢上移。

一德期货认为，菜油受外盘天气弹性最大，资金集中押注加拿大减产预期，短期多单可持；但需关注国内后续到港放量及现货基差承压对近月盘面的牵制，建议设置动态止盈。

后市展望与风险提示

后市展望：

在外盘菜籽天气炒作未证伪、国际生柴政策持续发酵背景下，菜油OI2609合约短期料维持偏强震荡，万元关口由压力转为短期支撑。若ICE菜籽进一步走强或国内库存去化加速，有望试探10500~10600元/吨区间。6月中下旬需关注加拿大产区实际降水情况及国内菜籽压榨产出带来的累库压力，若外盘回调则存在冲高回落可能。

风险提示：

天气题材退潮：加拿大产区迎来有效降雨，减产预期落空引发外盘回落，带动内盘补跌；

获利回吐：单日涨幅近4%，多头浮盈丰厚，高位易出现减仓急跌；

现货套保压力：后续加籽到港集中、油厂开机率维持高位，现货累库压制基差及近月高度；

宏观扰动：美元指数大幅反弹或原油急跌，削弱油脂能源溢价。