近日，“史上最大个贷不良资产包”交易——东方资产（中国东方资产管理股份有限公司）收购民生银行216亿元资产包，再次被一些媒体提及，显示该事件影响余温尚在。但是，这一“史无前例”规模的个贷大包交易，到底说明了哪些问题，迄今未见更深入的探讨。《资产洞见》在此结合近来的一些数据，再来梳理梳理这件事。
信用卡，该还账了
这笔216亿元的个贷不良资产包，为民生银行信用卡中心2025年第8期个人不良贷款，于2025年12月29日完成转让，2026年2月3日发布《债权转让暨债务催收联合公告》（即有媒体所称“落地”）。
该个贷不良资产包，属于损失类信用卡透支贷款。
资产包情况
资产包总规模：超216亿元
未偿本金：超112亿元
息费规模：超104亿元
债权笔数：超53万笔
借款人数：约52万户
覆盖地区：29个地区
为什么会有这样规模的大包呢？
其中，有行业大环境原因，也有民生银行自身原因。
将时间倒拨，2016年之后，银行信用卡开始出现门槛降低、过快扩张迹象。
随着房企信贷受限、对公大客户信贷需求萎缩，各股份银行纷纷将信用卡定为零售增收第一抓手，早年更是普遍将发卡指标纳入绩效考核权重，部分机构直接与客户经理薪酬挂钩；全行业统一“线下扫街”+线上互联网平台一键申卡。
风控集体放松、客群集体下沉，将信用卡从优质客群向中低收入、年轻客群扩展，使得各股份银行普遍经历了信用卡短期内的高速增长，同时也埋下风险。
2021年后，经济环境发生变化。2022年，银保监会《信用卡业务新规》（《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》）落地：严禁以发卡量考核绩效、严控多头授信、收紧准入门槛，全股份行同步终止高增速发卡、存量进入不良消化周期。
根据央行《2022年支付体系运行总体情况》：截至2022年末，全国信用卡和借贷合一卡7.98亿张，环比下降1.2%，同比下降0.28%。有分析指出：“这是自2015年改变卡量规模披露口径以来的首次负增长，标志着行业正式告别高速增长时代。”
我们来看几家股份行2018~2021年信用卡发卡增长情况：
从图表中几家股份行数据可见，各股份行在2018年至2021年信用卡发卡都有较高增长，相比之下，民生银行29.8%的增幅并不算高。
但是，民生银行是中国银行业中较早系统性下沉到蓝领、流动务工和小微个体户群体的银行，且从2010年起就保持了信用卡业务的持续高增长。
民生银行信用卡累计发卡量（2010~2023年）
2010年913万张
2011年1153万张（+26.29%）
2012年1462万张（+26.80%）
2013 年1740万张（+19.02%）
2014年2054万张（+18.05%）
2015年2359万张（+14.85%）
2016年2834万张（+20.14%）
2017年3873.86万张（+36.69%）
2018年4954.72万张（+27.9%）
2019年5745.61万张（+16.0%）
2020年6167.14万张（+7.3%）
2021年6426.88万张（+4.2%）
2022年6817.31万张（+6.1%）
2023年7256.75万张（+6.4%）
2024年≈7600（+4.73%，官方年报未披露，据官网2025年3月口径推算）
2025年≈7920（+4.21%，官方年报未披露，据官网9月末数据推算）
2010~2018年，民生银行发卡量从913万张增至约4900万张，8年增长约437%，年均复合增速约23%。
对照招商银行发卡量2010年至2017年从3477万张增至10023万张（同民生累计发卡统计口径），7年增长约188%，年均复合增速约16%，民生银行年增速高于招行7个百分点。
再对照招商银行流通卡量（2017~2023年，招商银行2017年后财报仅披露流通卡，民生银行为累计发卡，二者统计口径不同，仅作业务趋势对照），招商银行信用卡流通在2018年增速达到高点，与民生银行发卡趋势类似，但随即不断刹车减速，至2023年出现两年负增长，2025年略增，主动控制风险的姿态十分明显，而民生银行保持发卡扩容。
招商银行流通卡量（2017~2025年）
2017年6245.68万张
2018年8430.44万张（+35.0%）
2019年9529.99万张（+13.0%）
2020年9953.16万张（+4.4%）
2021年10241.60万张（+2.9%）
2022年10270.93万张（+0.3%）
2023年9711.81万张（-5.4%）
2024年9685.90万张（-0.27%）
2025年9745.10万张（+0.61%）
再对照信用卡不良率可知，在发卡高增长的同时，民生银行信用卡不良率在2016年即已“破2%”，2020年“破3%”，信用卡风险暴露更早。
民生银行信用卡不良率（2016~2025年）
2016年2.50%（首“破2”）
2017年2.07%
2018年2.15%
2019年2.48%
2020年3.28%
2021年2.95%
2022年2.67%
2023年2.98%
2024年3.28%
2025年3.87%
至2025年末，民生银行信用卡账面不良余额及信用卡不良率在股份行中均处于较高风险水平（取样股份行中最高）。
2025年末信用卡账面不良余额
浦发银行：74.88亿元
招商银行：163.73亿元
中信银行：121.18 亿元
兴业银行：110.68亿元
光大银行：81.06 亿元（测算值）
民生银行：167.35亿元
2025年末信用卡不良率
兴业银行：3.34%
招商银行：1.74%
浦发银行：1.92%
光大银行：2.21%（2026.3.30光大银行2025年度业绩交流会）
中信银行：2.62%
平安银行：2.24%
民生银行：3.87%
与中信、光大、兴业等股份行过往逐年小额批量转让+信用卡ABS证券化、常年拆分零散处置不良不同，民生早年依赖自主催收、核销，2024~2025年后，战略才体现为“瘦身出不良”——打包出表。
因此，“史上最大个贷不良资产包”出现并落地，带有民生银行自身节奏的原因。
值得注意的是，2016至2021年是全行业信用卡跑马圈地周期，民生银行信用卡大包落地是这一轮信贷周期收官的标志性事件之一，也宣告此轮信用卡扩张红利彻底走完、还债周期正式到来。
四大AMC全入局
如果我们不将民生银行信用卡不良大单作为银行个案，而是视为全行业存量风险集中出清的历史性行情，那么，在个贷不良批量转让试点政策支撑下，未来2~3年，股份制银行的信用卡不良资产包“出清潮”，就将是全国性AMC的“掘金”机会，这也是本次东方资产接手民生银行216亿元资产包的另一面意义。
然而，在这条赛道上大展身手，东方资产不是来早了，而是来晚了。
按照2025年财报，四大AMC归母净利润数据如下：
中信金融资产：110.86亿元，同比+15.26%；
中国信达：35.62亿元，同比+17.32%；
中国长城：20.01亿元，同比+15.22%；
中国东方：4.76亿元，同比-70.29%。
四大AMC，三家盈利正增长，仅中国东方资产大幅下滑，利润近乎腰斩式暴跌，在四大AMC中垫底。此种表现，恰恰与其在个贷中的战略有关（传统优势业务反成包袱后，地产类对公不良计提减值与个贷战略缺失形成双重压力）。
2021年个贷批转试点落地后，东方资产在四大AMC里最早中标首单个贷试点包（平安经营贷），当年小单试水验证收益率23%，但之后，未规模化复制落地个贷业务。
东方资产的传统优势，是历史重仓中行系地产类对公不良，而2023~2025年存量地产持续大额计提减值，2025年减值暴增、净利大跌70%，其资金、人力、风控资源主要用于消化地产包袱，信用卡个贷几年来未有表现。
反观其他三家全国性AMC——中信金融资产、中国信达在2022~2024年提前持续建仓、搭建数字化催收与总对总银行合作体系，长城深耕区域城商行小包，三家纷纷抢占个贷红利窗口期，依靠信用卡不良增厚2025年利润并实现净利上涨。
四大AMC个贷收包表现
中信金融资产2025全年个贷收购122.24亿元，常态化拿包已成标配。
中国信达上线个贷通数字化处置系统，十四五累计个贷收购超180亿元，2025年单年破百亿元，全国分支机构常态化竞标信用卡包。
长城资产避开头部大行高价包，深耕三四线区域银行个贷，小额分散持续囤货，靠个贷增厚收益实现2025年净利润增长15.22%。
东方资产在2021平安小包之后，2022~2024年无大额、中型个贷包落地，仅少量千万元级小额零散项目成交；2025年末落地民生银行216亿元大额信用卡个贷包，系2021年后首单大中型项目（行业通用划分标准：个贷不良单包本金≥10亿元为大额包，1亿元～10亿元为中型包，1亿元以下为小额包）。
因此，东方资产收下216亿元民生信用卡巨包，更像是补课，即在最早试水、三家全国性AMC布局时空仓观望后，于行业爆发期大额补仓。
未来两三年，在个贷批量转让政策延续、股份行存量信用卡不良持续出表背景下，个贷不良资产包供给有望稳步扩容，零售不良将成为AMC盈利金矿。
随着东方资产入局，全国性四大AMC全部完成了个贷不良战略落地，其表现为：中信金融资产领跑、信达稳健、长城深耕下沉、东方补齐短板。全国性四大AMC全面入局掘金信用卡不良的行业格局也正式成型。
值班编委：马琳
编辑：韩涧明
审读：戴士潮
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