72家寿险公司
近三年投资收益率
10家超5%，33家超4%
①超7成寿险公司
近三年投资收益率超3.4%
②保险业平均投资收益率
近三年为3.3%，近十年超4.4%
1
2026年人身险公司
近三年综合&投资收益率
1 近三年投资收益率的口径
一直以来，大家对于保险公司的投资收益率都较为关注...
一方面，投资收益是险企利润的主要来源之一；另一方面，险企的投资收益率高低，还与分红险等产品的浮动收益，有一定相关性，详见后文。
不过，由于保险产品的期限较长，险企在进行资产配置时期限也对应较长，因此，要看寿险公司的经营和投资，拉长周期进行分析很重要。
自2023年开始，按照金融监管总局要求，各家保险公司开始披露近三年投资收益率和综合投资收益率，至今已经连续4年。
投资收益率口径：
投资收益率＝（投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益－投资资产减值损失－投资业务的税金及附加－利息支出）÷报告期资金运用平均余额×100%
综合投资收益率＝（投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益+可供出售金融资产的公允价值变动净额－投资资产减值损失－投资业务的税金及附加－利息支出）÷报告期资金运用平均余额×100%
2026年，72家寿险公司披露了最新的近三年投资收益率数据，详见上图。
需要注意的是，此次更新的近三年投资收益率，就是从2023年至2025年，三年的平均投资收益率。
2 分组看投资收益率，规模↑收益率↑
为方便大家更直观的分析，我们对投资收益率进行了排名，不过，大家在看排名之前，还要考虑四方面内容。
一是，对于寿险公司而言，不同险企间的资产规模差异较大，这就会导致险企的投资配置不同，进而体现在收益率上。
因此，我们按照资产规模分类，进行了组内排序（近三年投资收益率），详见上图。
具体的按照2025年平均可运用资金规模，将寿险公司划分为5类，即，“老六家”，“2千亿”，“千亿”，“300亿”，“其他”。
“老六家”作为寿险业的头部公司，投资资产规模较大，最低入围门槛约为1.3万亿，合计持有的资产规模超20.3万亿，占行业的74%。
“2千亿”规模公司，是指2025年平均投资资产超过2千亿的公司，其余以此类推...
近年来，保险产品凭借“长期、稳定”等优势，成为消费者资产增配的优选之一，人身险公司保费持续快速增长。
因此，2025年寿险公司的平均投资资产规模普遍增长，增幅在15%以上。
比如，有多家险企投资资产规模迈上2千亿台阶，包括中信保诚、招商信诺等...
再加上，积极调整配置抓住资本市场机遇，投资收益率也同比上升，详见后文。
3 考虑准则差异，约20家未披露...
二是，上市险企自2023年开始执行新的会计准则。
近年来，还有多家寿险公司也宣布执行新准则，因此，大家在进行险企间的横向分析时，还需要考虑准则差异的影响。
“13精”也整理了各家公司最新披露的执行准则情况，详见上图。
三是，部分公司虽然没有执行新准则，但是，将HTM资产改为AFS资产，其精神实质已经与I9比较接近。
四是，多家公司已经多年不披露相关数据，至今约有20家左右。
其中，包括合众人寿、信泰人寿等，这些公司可知的当年投资收益率情况，如上图所示。
2
保险业平均投资收益率
近三年为3.3%，近十年超4.4%
超7成寿险公司投资收益率超行业
1 保险业：近十年投资收益率仍超4.4%，近三年投资收益率为3.3%
近年来，保险资金备受资本市场关注，一方面，是对险资加大投资的支持力度加大，另一方面，是险资的长期特性使其成为中长期资金的典型代表之一。
当然，熟悉保险业的大家都知道，保险资金不仅具有长期特性，从投资收益看还具有稳定特点。
此前，金融监管总局曾在2022年发表《这十年·保险资金》一文，表示行业近十年年均财务收益率5.28%，每年均实现正收益。
为方便大家对照参考，“13精”还根据金融监管总局披露的投资收益率数据和保险公司披露的数据，计算了最新的近三年和近十年投资收益率，详见上图。
2023年至2025年，保险业的近三年平均投资收益率为3.3%。
2016年至2025年，保险业的近十年投资收益率仍超4.4%。
也就是说，拉长周期去看，保险业的投资收益率更稳、且波动也小。
这就是为何，业内人士一直强调，大家在看保险公司的投资收益率时，不仅要考虑公司规模差异，还要看更长周期投资收益率的主要原因。
2 超7成寿险公司：近三年投资收益率超3.4%！
分行业去看，人身险公司的近三年投资收益率约为3.4%，相比保险业的近三年投资收益率而言，要略高一些。
分公司去看，近三年投资收益率超越行业的寿险公司一共53家，在披露数据的72家公司中，占比约74%。
寿险“老六家”中，中国人寿、平安寿险的近三年投资收益率均超3.8%；
2千亿规模险企中，招商信诺、中意人寿、友邦人寿、人保寿险等近三年投资收益率均超3.9%，详见本文第一张图。
分规模看，近三年投资收益率超5%的有10家险企，大多集中在投资资产规模不足千亿的公司中。
头部寿险公司中，近三年投资收益率则集中在3%至4%之间，这与其资产规模较大，配置上更追求稳健，有一定关系。
这一点，从近期国寿、平安等公司的举牌同业保险公司和工行、农行等头部银行，以寻求稳定的利息收入，也能看出来。
因此，从投资收益率对应的投资规模来看，74%的人身险公司投资规模，所对应的近三年投资收益率，在（3%，4%]之间。
3
47家上升，22家下降
72家险企近三年投资收益率变化
1 近三年投资收益率，时隔三年再度上升！
值得注意的是，2026年保险公司的近三年投资收益率，在连续3年下降后，首次出现回调，上升超10个基点。
当然，保险人对于这一点也不意外，毕竟，2025年抓住资本市场机遇，寿险公司投资收益大幅增长，是拉动净利润创新高的主要原因之一。
因此，我们还统计了2026年近三年投资收益率，相较2025年近三年投资收益率的变化情况，详见上图。
从公司层面看，72家寿险公司中有47家公司的近三年投资收益率较2025年的时候有所上升，占比近68%。
其中，利安人寿、招商仁和等公司，近三年投资投资收益率上升较快。
这些公司，近三年当年投资收益率均超4.5%，摆脱2022年当年投资偏低的影响，是拉动近三年平均投资收益率上升的关键。
2 综合投资收益上升更快，浮动收益多...
从投资收益率分布看，2026年近三年投资收益率超5%的公司明显增多，从此前的6家，增加至10家。
同时，2026年近三年投资收益率低于2%的公司大幅减少，从此前的5家，减少至2家。
因此，72家寿险公司近三年投资收益率的中位数也从上年的3.7%上升至3.9%，上升超20个基点。
此外，相比投资收益率而言，近三年综合投资收益率的上升更为明显。
从上图可见，2026年近三年综合投资收益率超4%的公司有60家，占比超83%。
这背后有多重因素影响，包括，新准则的实施后，为降低投资收益对利润波动的影响，部分投资资产放到FVOCI。
因此，很多浮盈就只能在综合投资收益率中体现。
4
关注长期投资收益率
分红险还要看红利实现率
2026年寿险业“开门红”顺利，从产品角度看，在全行业的推动下，“保底+浮动收益”的分红险快速增长。
2026年一季度，54家寿险公司270款前五大产品的总保费4469亿，其中，分红险产品规模第一，总保费2138亿，详见《2026一季度分红险成顶流》。
由于，分红险等产品的浮动收益，与保险公司的投资能力，有一定相关性。
随着，分红险的热销，也有越来越多的人，开始关注险企的投资收益率情况。
需要注意的是，大家不仅要看一家险企投资收益率的高低，还要拉长周期去看，比如，三年、五年、十年，去看稳定性和波动性。
而且，还要看险企过往产品的红利实现率情况，毕竟，这一指标才是与产品实际浮动收益直接相关。
不过，红利实现率还要考虑产品的预定利率和演示利率，自2026年7月起，分红险的演示利率将下调至3.5%。
详见《演示利率下调至3.5%，为何？》。
热门跟贴