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编辑｜蓝猫

投顾支持 | 于晓明

执业证书编号：A0680622030012

近日，全球商业航天活动密集落地。海外方面，NASA公布月球基地建设路线图，并向多家商业航天公司授予订单。国内方面，长征十二号乙运载火箭6月1日成功首飞，将“千帆星座”第十批组网卫星精准送入预定轨道。此外，太空算力企业座谈会也于同日召开，正式部署太空算力创新中心建设。今天带来一只商业航天行业细分龙头，一起看看背后的起爆逻辑。

投资亮点：

1、近7个月上涨153%。

2、公司2026年第一季度实现营业收入45.10亿元，同比增长11.40%；归属于上市公司股东的净利润为3839.25万元，同比下降30.44%。

3、公司是国内6G产业链「光承载+空天地一体化」核心龙头，主攻6G底层光传送基座，是6G地面骨干网、星地互联基础设施核心供应商、国家标准与国际标准核心制定方之一。

4、公司全球率先发布0.34THz太赫兹通信样机，实验室峰值速率1Tbps（约5G速率百倍），太赫兹是6G短距超高速通信核心路线，配套6G全息通信、通感一体场景落地，填补国内太赫兹传输落地空白。

商业航天行业产业链解析

商业航天产业链自上而下分为上游核心配套、中游星箭研制发射、下游在轨应用服务三大板块，形成完整产业闭环。上游为产业基础，涵盖宇航特种材料、抗辐照芯片、TR 组件、推进剂、精密元器件等，技术壁垒高，直接决定星箭生产成本与性能上限。中游是产业链枢纽，包含运载火箭研制、卫星平台与载荷量产、发射运维、地面测控及终端设备制造，行业由传统单件定制转向模块化批量生产，可回收火箭技术持续落地，大幅降低单次入轨成本，适配低轨卫星星座规模化组网需求。下游为价值兑现端，依托在轨卫星开展卫星通信、遥感测绘、高精度导航等服务，落地智慧农业、应急防灾、远洋通信、车载直连卫星等市场化场景，下游需求反向拉动中游制造扩容与上游元器件放量，在政策与低轨组网订单驱动下，全产业链进入高速扩容周期。

商业航天行业未来发展趋势

未来商业航天将依托政策、技术与资本三重驱动迈入规模化落地阶段，可回收火箭逐步实现航班化发射，液氧甲烷发动机迭代成熟持续压低发射成本，运载服务由稀缺资源转向常态化供给。卫星制造告别定制化研制，依托标准化流水线量产，通导遥一体化小卫星加速投产，国内各大低轨巨型星座进入密集组网周期，空天地一体化网络加快和地面 5G、6G 融合。AI 深度嵌入火箭测控、卫星在轨运维与遥感数据解析全链条，大幅优化运营效率。下游应用持续下沉，卫星直连手机、远洋通信、农林遥感、防灾监测逐步规模化商用，太空旅游、在轨制造等新业态稳步落地。国内京津冀、长三角、珠三角产业集群日趋完善，产业链上下游配套不断成熟，优质企业加速登陆资本市场，行业从早期技术投入转向商业化变现，全球频轨资源争夺加剧也将推动行业配套规则持续完善。

看好太空光伏、卫星算力等新兴细分增量市场

国金证券认为，全球空天产业进入订单落地兑现期，海外依托 SpaceX 产业链进入规模化出货周期，国内政策落地叠加三年行动计划落地、商业航天主管机构落地，可回收火箭技术临近产业化拐点；投资分两条路径，一是全球 SpaceX 产业链国内配套供应商，二是国内低轨卫星组网核心零部件、卫星制造量产标的，同时看好太空光伏、卫星算力等新兴细分增量市场。

广发证券认为，行业由题材炒作全面转向订单落地、业绩兑现阶段，板块三大驱动分别为商业化落地兑现收入、低轨卫星互联网民用需求扩容抬升估值、军工长期订单筑牢基本面底座；发射赛道呈现SpaceX寡头垄断、RocketLab与蓝色起源进入中型可回收火箭验证周期的格局，国内对标可复用火箭密集试验将持续压缩发射单价，优先布局火箭发动机、卫星载荷、卫星整舰量产三条主线，优选具备批量交付能力的上游零部件厂商。