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内容提要：
在中国持续整治非法跨境证券经营背景下，币安推出面向非美国用户的零佣金美股交易服务，并计划上线代币化证券产品。文章分析其监管架构、资金流转和历史沿革，认为币安正向“超级金融应用”转型，也可能对传统跨境券商模式形成新的竞争与替代压力。
一、在中国全面整治非法跨境证券经营活动时，币安推出全球零佣金开通美股交易。
5月22日，中国证监会对老虎证券、富途证券、长桥证券三家境外互联网券商展开严厉处罚，并明确未来两年内全面整治非法跨境证券经营活动之后，又会同工信部、公安部、央行、网信办等八部门，联合出台《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，要求经过两年集中整治后，全面取缔境外机构非法跨境经营活动。
这是一场正在发生的、改革开放四十年来最严厉的“跨境资金与海外财富”整顿行动，主要媒体评论说，目的是堵住富人把钱转移到海外、投资海外市场，以及利用离岸结构避税的各种渠道。
但此举也引发了部分中高净值人群的担忧：当个人财富积累到一定程度后，寻求全球资产配置、分散风险，本是理性理财行为，却因渠道受限而被迫游走灰色地带。
全球最大的加密交易所已正式为其全球用户群体打开了传统金融的大门，成为替代老虎证券、富途证券、长桥证券这类传统券商投资美国证券市场的最新途径。
2026年6月1日，币安为非美国用户推出了7000多只美国股票和ETF的免佣金交易，该服务仅面向美国以外客户，允许使用加密货币通过币安应用直接购买苹果、特斯拉和英伟达等公司的股票，购买资金为加密货币而非现金。还允许零星股购买，起价仅为5美元。标的股票交易通过Nest Trading Limited执行，Nest Trading Limited是币安的经纪交易商。
币安这次推出不仅仅是新功能，更是一个经过深思熟虑的两阶段策略。其股票交易产品立即将币安转变为多资产平台，而计划推出的代币化证券产品bStocks则预示传统股票将存在链上市场的未来。
此次发布使币安在监管机构迫使其关闭首个股票代币试验四年后重返股票业务，这次采用了更为保守的蓝图。
二、币安美国股票交易的实际运作方式。
1，经纪自营商与监管。
作为一个加密货币原生平台，这一新的股票交易功能依赖于出人意料的传统金融基础设施。币安规划中的交易通过Nest Trading Limited安排，该公司是一家在阿布扎比全球市场（ADGM）注册的经纪自营商。Nest Trading最初于2025年12月根据ADGM的经纪自营商框架获批为BCI Limited，授权涵盖交易安排和资产托管。
这一结构为服务提供了一个受监管的机构级骨干，使其与计划中的bStocks代币化产品相关的监管不确定性隔离开来。
2，保管、清算与所有权。
多份报道显示，美国公司Alpaca Securities负责这些股票的托管、清算和结算。
用户被认定为所购买股票的实益所有人，意味着他们有权获得股息并参与公司行动。
这与早期股票代币模型形成对比，后者所有权往往是合成的。平台每笔订单最低收费仅0.35美元，交易不收取任何佣金。
3，融资选项与零碎af股份。
与传统券商的一个关键区别在于资金。用户无需单独开设美元经纪账户。相反，他们可以直接使用多种加密资产支付股票购买，包括USDT、USDC、BNB、FDUSD和USD1。
为了让高价美国股票更容易获得，该服务支持从仅5美元起的零碎购股。
4，营业时间及资格。
该服务仅面向非美国客户，提供全天候、每周五天的部分股票交易，币安的促销资料中也有说明。这种延长时间的功能符合加密原生用户的全天候在线期望。
5，bStocks：在BNB链上代币化股票的计划。
除了实时经纪产品，币安还预览了bStocks，这是一款计划中的代币化证券产品，将传统股票带入区块链。
什么是bStocks（bStocks）？
bStocks是为代表特定美国股票和ETF而设计的代币化证券。该计划允许用户将符合条件的股票持有转换为BNB链上的链上代币，而不仅仅是购买预包装的数字资产。
这些代币将由BTECH Holdings Ltd发行，该公司是ADGM注册的特殊目的车辆（SPV）。
关键是，币安官方声明明确表示：“bStocks不是股票或股份，bStock不允许持有人直接持有股票或股票”
.这一区别直接借鉴了2021年股票代币灾难，旨在通过将bStocks定位为衍生品风格的代币化证券，而非直接股权所有权，从而符合证券监管。
三、币安从2021年历史教训中学习，开发的新产品更具合规性。
与通过受监管经纪自营商运营的实时交易产品不同，bStocks明确描述为等待监管批准。币安预计在6月1日公告后“未来几周内”推出bStocks，但前提是获得必要的批准。
这种先推出完全受监管的券商产品，再预览代币化产品的谨慎性做法，使币安能够进入股票市场，而无需立即面临监管风险。
币安重返股市的过程离不开其2021年的过去。2021年4月，该交易所推出了代表特斯拉、苹果、Microsoft等股票的股票代币，由德国券商CM-Equity AG发行
该产品立即遇到监管壁垒。到2021年7月，英国、德国、意大利和香港的监管机构均已警告或采取行动，针对币安提供他们认为是无证证券的行为。
巨大的监管压力迫使币安立即停止新买入，并于2021年10月14日前结束所有股票代币支持。
2026年的新产品在战略结构上有三个关键方面的不同：
一是直接持有股权：用户购买的是通过美国监管的清算经纪人持有的实际、有益的股份，而非合成代币。
二是通过持牌经纪自营商购买：整个产品都通过Nest Trading运营，这是一家获得ADGM许可的实体，形成了明确的监管范围。
三是产品分离：实时经纪服务被隔离在计划中的bStocks代币化产品之外。代币化需要单独的、面向未来的监管批准。
这种两层模型让币安今天可以买卖股票，同时保持其区块链雄心，这与2021年的一体化代币战略相去甚远。
四、币安的新产品可能成为超级金融应用。
币安的推出是行业更广泛冲刺中迈向统一金融“超级应用”的最新举措。Coinbase于2026年初通过Coinbase Capital Markets（一家受FINRA监管的经纪自营商）与雅虎财经合作，为美国用户推出了免佣金的股票和ETF交易平台。
Kraken既为美国客户提供传统股票交易，也推出了在110多个国家上市的代币化股票产品。
每个交易所根据其核心地理区域走略有不同的监管路径：Coinbase优先美国，受FINRA监管；币安通过非美国经纪自营商实现全球优先；Kraken则追求美国券商服务和国际代币衍生品的双重发展路径。由于这些应用聚合在一个平台，用户可以在不离开任何一个应用的情况下交易加密货币、股票和代币化资产。币安6月1日推出的拥有7000多只股票和一套精心设计的监管蓝图的美股交易产品，正值中国全面整治非法跨境证券经营活动。与老虎证券、富途证券、长桥证券这些传统券商的资金出入留有可查痕迹不同，币安的交易使用加密资产，给监管带来巨大的困难。或许，这一新产品将成为老虎之类传统券商经营跨境证券交易的新平替。
【作者：徐三郎】
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