如果你最近去菜市场，肯定会发现猪肉价格已经稳定在10元一斤左右了。周末做顿红烧肉，或者吃两串烤五花，都觉得经济实惠毫无压力。
但在这份令人愉悦的吃肉自由背后，整个生猪养殖行业却正经历着一场长达9个月的残酷大放血。真实的修罗场里，全国生猪出栏价已跌破4.4元一斤。
一头标猪养到出栏，各项刚性成本死死卡在1400元关口，养殖户每卖一头就要硬亏300多元。你吃到的便宜肉，全是行业在用真金白银替你硬扛。
全行业越亏损，恐慌性踩踏出栏越严重，价格越被死死按在地板上。不过，这场红利期很快就要进入倒计时了。
近期的监测数据就显示，全国的生猪平均价格目前在每公斤九点五元，基本上已经达到了过去十四年以来的最低价，相当于买一斤肉花不到五块钱。对于猪肉价格稍稍有一些了解的人肯定会知道，中国的猪肉价格波动其实有一个著名的规律，就是所谓的猪周期。
简单来说就是过去每三到四年，猪肉价格就会完成一轮上下波动，先走高再降低，触底以后再反弹。一般来说，在这个周期里面，猪肉价格位于底部的时间都不会超过一年。
而现在情况是，如果从二零二二年年中开始算起，这个猪肉价格下行和位于底部的阶段加在一起已经超过四年了。行业里面虽然一直在使用调控手段，但是到现在还没有看到猪价回升的趋势，变成了一个长期磨底，甚至有可能更低的阶段。
过去的猪周期，不管怎么波动，反正就是一个很稳定很固定的时间区域，就是猪肉价格不会一直很高，也不会一直很低。但是现在已经长期在一个底部的话，看到有很多报道就是说猪周期是不是已经失灵了。
事实上，这只是当时的陈旧认知，现实狠狠打脸，最新的情况是全行业硬扛9个月后，出栏价甚至跌破4.4元一斤的地板价。我们把时间线拉长来看。
为什么养猪的人不能理解这个不复杂的道理，一直在这个循环里面转？因为这里面稍微有一个问题，就是有个时间差。
一头母猪，从它怀孕到生下小猪，然后再把这个小猪养大，到能够出栏卖掉，整个周期大概需要一年半。也就是说，今天看到猪肉价格变贵了，决定要去养猪，其实是一年半以后，这个猪才能卖出去。
而这一年半里面，可能几十万个养殖户都做了一样的决定，等这个猪真的养出来，这个市场就一下子供过于求了。所以等于每个人都是在根据过去的价格来做未来的决策。
但要说人能不能提前预测这个事情，也不是不行。这里面有一个行业里面广泛关注的先行指标，叫做能繁母猪存栏量。
这个指标简单来说，就是统计全国一共有多少头能够怀孕产仔的母猪。这个指标变化通常会领先猪价变化大概十到十二个月。
这道理很简单，母猪多了，就意味着它生的小猪也会多，猪多了，猪价大概率就要跌。所以说，看这个母猪数量，基本就能大致判断这个周期位于什么位置。
以前这个指标是非常好用的，但它现在没有那么灵了。曾经极其灵验的指标失灵了，是因为整个生猪市场早已沦为大企业长期控制的红海。
按照传统猪周期的剧本，接下来应该发生的事是，发现养猪越来越亏钱，亏钱就减产，减产收缩供给，猪价慢慢反弹。理论上要调整供给，减产必须减到位才行。
但在第五轮猪周期里，能繁母猪的规模同比只下降了百分之十四点五，远不如第四轮非洲猪瘟时期直接灭掉三分之一的幅度。而且整个减产战线拉得非常长，到现在还能看到行业一直在去化能繁母猪。
为什么这些企业或者养殖户不肯狠下心来减产？这其实是博弈论里的经典概念，囚徒困境。
每家猪企都知道，如果都减产，供给少了猪价就能涨回来，活下来的人都能受益。但问题是没人愿意先减产。
如果减了别人不减，很有可能等不到猪价反弹就先死了。所以维持现状，少减或者不减，反而成了每家企业的最优策略。
最后就形成了僵局，所有人都知道该减产，但所有人都不肯先动。还有一个更现实的问题，之前企业已经投了大量资产建猪场、盖养猪楼，减产这个动作本身就没那么容易。
让猪上楼的重资产成本结构，本身就在阻止企业减产。这里可以再拆解下养猪的成本，大致分为四块，第一块是固定资产折旧，第二块是养小猪的费用，第三块是饲料等日常现金支出，还有一部分是管理费用。
其中固定资产折旧大约占到总成本的百分之十。折旧这个东西很特殊，不管养不养猪，只要猪场建在那，每天都会在财务报表上产生成本。
如果不养猪，折旧还是照摊，没有产出就相当于纯亏。就像开实体店，不开张只亏房租，开了张虽然有收入，但要亏食材、人工水电，两种亏法怎么选都是亏。
而且这里还有个恶性循环，如果企业主动选择减产，减产阶段分摊到每头猪身上的固定成本反而会更高。如果猪价短期不涨，每头猪的利润空间会被进一步压缩，最后直接压缩整个企业的利润空间。
很多猪企都是上市企业，要保住利润空间，这就进一步削弱了企业主动减产的动力。企业的运转逻辑和过去的散户完全不一样，对企业来说，满产亏损反而比空着栏位更加理性。
除了不肯主动减产退出，农业生产技术的进步，也让这轮下半年猪价要变天前的磨底期被拉得无限长。本来应该同步下跌，现在反而小猪逆势上涨。
这里要介绍一个关键指标叫PSY，全称是每头母猪每年提供的断奶仔猪数量，也就是一头母猪的年生产力。二零一五年左右，中国PSY的均值大概是十五到十八，就是每头母猪每年能养活十五到十八只仔猪。
但是到了二零二五年，这个数字已经提升到了二十四以上，涨了差不多百分之五六十，相当于现在的母猪都是英雄母猪。
这个涨幅背后确实有技术进步的推动，比如中国农业大学有个团队搞了母猪批次化同步扩繁技术，简单说就是通过药物调控，让母猪同步怀孕、同步产仔，压缩中间的等待时间。现在这个技术已经在国内六成以上的养猪企业推广开了，母猪生产的管理已经非常精细化。
按照这个数字推算，现在四千万头母猪的供给能力，实际上跟十年前的五千多万头差不多。除了PSY提升，还有一些新模式在加剧隐形增产。
第一个是二次育肥，有些专业育肥户会批量收购可以出栏的猪，多养一阵把猪的体重拉上来再卖，赚差价。二次育肥本身不是新鲜事，但这一轮的规模明显上来了，猪价但凡涨一点，就会有大量人涌进来收猪囤着，直接打乱了传统的出栏节奏。
还有一种更新的模式，山东出现了四百个放养团队，批量买怀孕四十来天的母猪，放到专业繁殖场产仔断奶，把管理猪的周期压缩到一个多月，最后连同母猪和仔猪一起转手卖掉。
据说这部分的小猪供给，已经能占到山东全省出栏量的一半左右，这些放养团队相当于截取了整个养殖周期里的一小段，快进快出，只做这个环节的生意。
这个模式本身没什么特别的，但问题在于，母猪原本放在养殖场里，属于固定资产，是可以统计清点的，经典审计笑话里还有派新人去猪场点猪的桥段。
但如果母猪从传统猪场流出去，变成游击队手上的流动资产，统计层面就很难快速捕捉到市场变化，可这些母猪又实实在在给市场输送了大量小猪。
这其实是给统计层面带来了干扰，等于能繁母猪存栏量这个指标，从实际产能参数，到统计口径两个方向都开始失效了，要用这个指标预测未来市场有多少猪，难度越来越大。既然所有指标都已经失真，那到底什么信号才能确立底部？
之前网上一直单纯地以为大企业破产，菜市场10元猪肉的好日子就结束了。原本在猪周期里，减产出清是减少未来供给最重要的一环，这个过程一般都不温和，往往非常剧烈甚至痛苦。
之前有人分析，猪周期的底部一般出现在什么位置，就是行业末位的中大型企业破产的时候，底部就到了。但这一轮猪周期里，这个指标也失效了。
举个具体的例子，正邦科技曾经是A股第三大上市猪企，非洲猪瘟那几年是逆势疯狂扩产的主力，结果猪价一跌，两年里亏掉了将近三百二十亿元，很快就资不抵债了。
后来有个供应商拿九百多万的承兑汇票来兑付，正邦付不出来，这件事直接引爆了债务危机，债权人申请了破产重整。但这个破产重整的过程很有意思，江西省政府牵头，省市区共同成立了五套专班，开了近百次协调会处理破产问题。
最后是由国内最大的饲料企业之一双胞胎集团，带着投资人出资四十三亿元，把正邦科技接了下来。直白点说，过去不管是企业还是散户破产，都会直接把母猪杀掉，物理上退出市场，产能就真的出清了。
但现在的破产，只是原来的老板破产了，换了个新老板，那些养猪场、产能都没有关掉，还可以继续养猪，猪都还活着。双胞胎集团入主正邦之后，重整不到一年，正邦的业务就企稳了，营收恢复到了九十亿元左右。
双胞胎本身就是做饲料的，计划根本不是缩减产能，而是继续扩产，还能多卖点饲料给自己的猪场。这么一来，原本破产应该带来的产能出清效果，完全就达不到了。
而且这种针对破产企业出清的兜底还不是个案，同一时期就能看到，澳农生物、天猫食品这些企业，要么主动申请破产，要么资不抵债，最后都是本地国资或者有实力的企业接盘。有个统计数据是，不到一年，各地国有资本一共花了八十八亿接盘了六家上市猪企。
每一轮猪周期都会出现企业破产的情况，为什么过去企业破产清盘就是真的退出市场，现在反而有人接盘？照理来说，猪企也不是什么高技术、高附加值的资产，这一轮的变化到底是为什么？
这里面的动机比较复杂，有稳价保供的任务，有产业升级的战略考量，也有趁乱抄底优质资产的商业逻辑，还有稳就业、保税收的现实需要。但是不管动机是什么，造成的结果都是一样的，企业在财务上死了，但是猪场还在，猪还活着。
以前的猪周期剧本是，企业破产等于产能真的消失，供给收缩之后价格就会上涨，有很自然的市场弹性。现在就变成了，破产只是换个老板，养殖还在继续，产能根本没有收缩，猪还活着。
随着产业重塑，生猪市场的底层逻辑已经发生翻天覆地的变化。毫无疑问，眼下在菜市场花10元买一斤猪肉的好日子已经进入倒计时。
根据生命钟传导规律，随着去年末母猪去化小高峰的到来，下半年商品猪供应必然大幅减少，8月份注定将是全行业的生死窗口。在熬过6月震荡和7月存量肥猪消耗的最后挣扎后，下半年猪价要变天的局势已成定局。
年底腌腊旺季一到，生猪价格必将突破深度亏损线，重回15元以上的正常区间。更深远的改变在于，经历了这场残酷洗牌，扛不住的散户已被彻底淘汰，未来的生猪供应将完全沦为规模化巨头们长期博弈的筹码。
周期的钟摆无情地清退了落后产能，在拿走养殖户最后一张牌的同时，也将彻底终结我们餐桌上的廉价红利。
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