来源：华尔街情报圈

千万不要忽视周五的抛售潮。这次最大的变化是——市场结构变了，从“只涨不跌”模式，进入“涨跌都有风险”模式。

过去三个月：AI上涨，散户追Call，做市商追股票，AI继续涨，AI继续涨，这个飞轮一直在转。

而现在第一次出现：AI跌，Call减少，波动率上升，杠杆资金减仓，AI继续跌，负反馈开始出现。

接下来观察三个信号：

第一：VIX能否站稳20以上——20是情绪分水岭，如果重新跌回17以下，说明只是虚惊一场。如果继续向25甚至30靠近，事情就不一样了。

第二：韩国市场是否继续崩——韩国实际上是全球AI存储泡沫的风向标，如果韩国持续暴跌，那么市场会开始怀疑，整个AI产业链是不是估值太高了。

第三：半导体ETF（SMH）——过去一年SMH就是AI牛市发动机，如果发动机熄火，美股很难继续单边上涨。

过去人们讨论的是“AI还能涨多少倍”，现在讨论的是“如果AI不涨了，会发生什么”。当市场开始问出第二个问题的时候，游戏规则就已经变了。