美国资本调研ASML后破防了？高盛的分析师调研ASML，最后得出的结论直戳荷兰人的软肋：中国市场的需求，才是支撑ASML活下去的核心支柱。
也就是说，高科技订单仍是重中之重。几个月前，荷兰还趾高气昂地对中国实施光刻机全面断供，欧洲媒体欢呼，可转眼间高盛分析师跑到荷兰总部，把ASML翻了个底朝天，最后在报告里郑重其事地写下四个字：中国需求。
ASML中国市场的营收占比从2025年下半年的42%，掉到了2026年一季度的19%，就以为中国彻底不买他们的光刻机了，ASML要丢了中国市场。
其实这根本就是被表面数据忽悠了。ASML的CFO早就提前打过预防针，今年中国市场的占比本来就会稳定在两成左右，这不是市场崩盘，只是前两年疯狂囤货后的正常回归。
别小看这两成的占比，按照ASML今年近400亿欧元的总营收算，中国市场依然能给他们带来近80亿欧元的收入，放在全球所有单一市场里，依旧是妥妥的第一名。
ASML中国区总裁沈波也说得很明白，前两年大家集中扫货，根本不是行业常态，而是被逼无奈的应急囤货。那几年西方的出口政策一天三变，谁都怕第二天就买不到设备，只能把未来三五年要用的光刻机一次性囤够。现在大部分厂商的库存都充足了，自然就回到了常规采购的节奏。
更有意思的是ASML高层的变脸速度，快得让人咋舌。
去年底的时候，CEO富凯还跟着西方舆论一起唱衰我们，一口咬定我们的采购需求会大幅缩水。结果才过了半年，他就在比利时的公开演讲里调转枪口，苦口婆心提醒当地政客，千万别再收紧对华出口限制，越是封锁，就越会逼着中国把半导体自主研发做起来。
富凯之所以突然认怂，心里比谁都清楚：现在卖给中国的主力设备，全是DUV光刻机，用的还是2015年的老技术，根本算不上什么顶尖科技。但就是这些不算先进的设备，撑起了ASML大半的利润。高端EUV虽然听起来厉害，可一年也就卖几十台，真正能走量赚钱的，还是成熟制程的DUV。
要是连这些设备的出口都被美国掐断，ASML的资金链直接就会出问题，后续研发新设备的钱都没地方来。
而让ASML越来越焦虑的，是中国国产替代的狂奔速度。上海微电子研发的28纳米DUV光刻机，已经实现了规模化交付，正式落地各大芯片工厂投入使用；中芯国际一边测试适配各类国产设备，一边优化工艺全力冲击7纳米制程；长江存储的闪存产能今年预计将突破200万片，扩建的生产线里，国产设备的占比越来越高。
现在的ASML，陷入了一个无解的死循环：听美国的话封锁我们，就是断自己的财路，看着中国国产替代一步步追上；不听美国的话，又要面临美方的制裁和压力。
因此，他们现在不怕中国今年买多少设备，怕的是明年、后年，我们彻底不需要进口光刻机了。
ASML靠中国市场躺赚的日子，已经进入倒计时了。等到国产光刻机彻底实现自主可控的那天，别说两成的市场份额，就算他们求着卖，我们也未必需要了。
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