来源：投中网
作者：陶辉东
“披萨之王”必胜客，即将被打包卖给PE基金。
5月底，有消息称，跨国快餐巨头百胜餐饮集团正与美国PE机构LongRange Capital，就出售必胜客进行独家谈判，预计在未来几周内达成最终协议。
在长达几十年的时间里，必胜客牢牢占据着全球披萨连锁品牌第一的位置，巅峰时期门店数超过20000家。
然而，此次必胜客被出售的总估值，仅为35亿至43亿美元之间。
必胜客这是怎么了？
1
闭店风波
百胜卖掉必胜客不是临时起意。
2025年11月，百胜集团在对必胜客进行了全面战略评估之后，就做出了甩掉包袱的决定。
实际上，必胜客的收入有接近十年没有增长，最近几年更持续性地下滑。从2019年到2025年，必胜客的年收入维持在10亿美元水平。
2017年-2018年，必胜客被迅速崛起的披萨连锁品牌达美乐超越，丢 掉了“全球最大的披萨连锁”的宝座。
在收入之外，更令人担忧的是，进入2025年之后，必胜客在欧美市场开始出现闭店潮。
在美国本土市场，必胜客的可比同店销售额连续10个季度负增长，这导致越来越多的必胜客门店难以经营下去。
百胜在2025年财年不得不关闭了375家美国门店。2026年初，必胜客再次宣布关闭250家业绩不佳的美国门店。
这意味着，必胜客在两年之内失去大约10%的美国门店，而美国市场贡献了必胜客60%以上的收入。
另外，必胜客在一些新兴市场也流年不利。在土耳其，由于“合规与利润”问题，必胜客终止了与运营商的主特许经营协议，导致土耳其境内的254家必胜客被集体关闭。
必胜客如此失败，一定程度上是因为时代变了。
以高碳水、高脂肪奶酪和重口味肉类为核心卖点的披萨，本来就不适应当下的健康化饮食趋势。
实际上，不光是必胜客，其它披萨连锁也在经受煎熬。另一知名披萨品牌棒约翰，也在经历同店销售额下滑和加盟商盈利危机，目前也在谋求出售。
百胜集团旗下另一重要快餐连锁塔可钟，就适应得相当好，通过大幅减少墨西哥卷饼里的碳水、增加蛋白质成分，其收入增长非常快，成为百胜集团最核心的增长引擎。
即便必胜客推出了“薄脆披萨搭配烤翅”这样相对健康的产品，也难以从根本上扭转品类本身带来的消费排斥感。
这种不可逆的消费心理变迁，大概也是促使百胜集团放弃披萨业务的战略考量。
2
一剂猛药
披萨赛道整体承压，必胜客的主要对手、目前全球最大的披萨连锁品牌达美乐，保持逆势扩张。
在2025年财报的分析师会议上，达美乐CEO拉塞尔·韦纳驳斥了“披萨衰落论”。
达美乐在2025年的收入增长了5%，净利润增长了3%，在美国的门店数也从6126家增长到7186家。
达美乐逆势增长，本质上是“互联网披萨”的胜利。其早早确立了聚焦于外卖和自提的轻资产模式，摒弃了累赘的堂食业务。
其销量增长的最大功臣，是“限时9.99美元任意披萨任意配料”的套餐，这是竞争对手们始终学不会的。
从各个方面看，必胜客几乎是达美乐的反面。
必胜客背负着庞大的传统“红屋顶”堂食门店资产包袱，这让必胜客面对绞肉机般的价格战时，显得力不从心。
比如，必胜客被迫跟进推出了“7美元Deal Lover's”菜单，但由于其单店效率低、加盟商背负着租金与人工成本，直接击穿了门店的盈利线。
背靠百胜餐饮集团这棵大树，必胜客也尝试过数字化转型。
2021年，百胜集团收购了AI消费者洞察公司Kvantum、全渠道订餐平台Tictuk、数字化厨房订单管理和配送技术公司Dragontail等多家公司，雄心勃勃地要打造一个“全球数字化战略底座”。
结果却令人大跌眼镜。半个月前，在美国多地运营着100多家必胜客门店的加盟商Chaac Pizza Northeast，将必胜客告上法庭。
Chaac Pizza Northeast称，接入该AI系统后，其在纽约市的门店销售额，同比增长从10.19%变成了-9.78%，外卖订单30分钟内送达率从90%暴跌至50%。
为什么AI系统会起反作用？因为百胜集团推行的高度标准化AI技术解决方案，与门店末端的现实严重脱节。
现在的必胜客需要一剂猛药，而百胜集团给不了，卖给PE基金就成了唯一可行的出路。
当然，这场狂风骤雨刮不到必胜客中国。
早在2016年，百胜集团就完成了对其中国业务的彻底分拆，百胜中国在法律与财务上完全独立。
目前，百胜中国拥有在中国大陆独家运营必胜客品牌的永久性权利。
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